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　　文 周尚伃

　　A股再融資市場結構不斷優化，可轉債正逐漸成為上市公司再融資的重要選項。數據顯示，今年以來可轉債發行規模已與定增比肩，且遠超配股。

　　Wind資訊數據顯示，按發行日統計，今年以來已有52家上市公司實施定增，合計募資781.44億元；3家上市公司實施配股，合計募資255.75億元；29家上市公司發行可轉債，發行規模合計776.72億元。即在上市公司1813.91億元再融資中，通過定增、配股、可轉債完成的融資規模，分別占43.08%、14.1%、42.82%。

　　近年來，可轉債的發行規模在再融資總規模中的占比不斷提升，今年以來更是超過了40%，與定增不相上下。而在2017年以前，可轉債的融資規模僅占再融資總規模的1%左右；2017年2月份，證監會對再融資政策進行調整，鼓勵上市公司通過可轉債等其他產品進行再融資，可轉債由此逐漸獲得青睞。

　　在此基礎上，可轉債也受到了投資者歡迎。近日，中國銀河可轉債最終確定網上向社會公眾投資者發行72.28億元，中簽率為0.0638%。中國銀河可轉債的中簽率是今年以來最高的，而重慶銀行可轉債的中簽率僅為0.0301%，此外，多只可轉債中簽率甚至不足0.001%。

　　東興證券非銀金融行業首席分析師劉嘉瑋在接受《證券日報》記者采訪時表示：“可轉債給了投資者一種額外選擇權，如果權益市場表現不佳，投資者可以放棄轉股而獲取票息；反之則選擇轉股獲取資本利得。”

　　當前，金融業是可轉債發行的主力軍。在今年A股再融資規模前十的項目中，有6單為可轉債項目，其中3單來自于金融業，包括重慶銀行（130億元）、成都銀行（80億元）、中國銀河（78億元）。

　　券商通過可轉債融資的步伐正顯著加快。除上述中國銀河外，今年以來還有浙商證券擬發行不超70億元可轉債事項正在進行，其將于3月28日上會；而東方財富2017年至今已經發行了3次可轉債，合計融資規模高達277.5億元，資金全部用于證券業務發展，這促使東方財富證券業務不斷壯大，且成為其主要收入來源之一。

　　“可轉債除選擇權優勢外，在會計計量上也是一種較直接投資權益資產更優的選擇，可以有效降低投資收益的波動性。”劉嘉瑋告訴記者。

　　去年，可轉債市場總體表現優異，公募基金對可轉債的增持幅度也有較大提升。Wind資訊數據顯示，去年四季度，公募基金持有可轉債的規模為2605.1億元，增持金額為418.2億元，增持幅度為19.12%。不過，步入2022年，可轉債市場持續震蕩，截至3月25日，今年以來中證轉債指數跌幅為8.93%。2019年至2021年期間，中證轉債指數維持了三年的上漲，年漲幅分別達25.15%、5.26%、18.48%。

　　“從投資者角度來看，雖然通常來說可轉債‘下有保底，上不封頂’，但投資者還需理性看待。”劉嘉瑋向記者表示，“當前進行可轉債投資還需注意風險，部分可轉債估值過高，溢價嚴重，建議精選標的。”同時，在申購可轉債時，投資者也需要了解。與新股一樣，可轉債申購可能存在上市后跌破發行價的風險。

　　截至3月25日，全市場僅有1只低于100元的可轉債。390只可轉債的平均轉股溢價率為40.35%。藍盾轉債轉股溢價率最高，為322.4%，橫河轉債緊隨其后，為319.6%。

　　光大證券固收首席分析師張旭認為，投資者將強化對于穩增長的信心，市場風格將重回穩增長和高增長賽道。未來可以關注三方面機會，一是穩增長相關鏈條的投資機會，如地產、建材等相關行業轉債；二是主流賽道的成長股性價比愈加凸顯，可以開始布局光伏中下游、汽車電子和風電相關的轉債；三是關注業績超預期的相關轉債的投資機會。

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責任編輯：王涵