滬指創新高 八成股票仍徘徊

　　在“11連陽”之后，上證指數1月18日再創近兩年來的新高，收于3474.75點。最近15個交易日上證指數漲幅已超過6%，牛市的味道似乎已越來越濃……

　　經歷了兩年的時間后，滬指基本已走出了2016年初“熔斷”后的陰影，與2016年1月4日首次熔斷前的點位相比，僅相差1.85%。

　　但與此同時，有一個尷尬的數據卻是，雖說上證指數已經創下新高，但近八成個股的股價卻依然還低于“熔斷”時期，尚未擺脫“療傷”階段。

　　大票狂歡

　　從2016年1月4日至今，尤其是2017年A股市場一再上演“二八分化”乃至“一九分化”的極端行情，大票在上漲中集體狂歡、小票卻跌勢難止。

　　中國證券報記者統計了2016年前上市的2802家上市公司，東方財富Choice數據顯示，有68家公司股價在這兩年中漲幅超過了100%，漲幅介于50%-100%的也有118家。漲幅最大的鴻特精密在這兩年中，上漲372.65%；而在2017年大放異彩的貴州茅臺，其漲幅則在所有個股中排名第4，漲幅達256.81%。

　　雖說如貴州茅臺等個股已經創下新高，但更多的小票則始終停留在熔斷時期的“坑里”。數據顯示，在2802只股票中，仍有2216只股價低于熔斷時，占比將近八成，其中跌幅超過20%的達到1798只，更有金亞科技、\*ST中安等4只個股的跌幅超過80%。

　　從這些跌幅靠前的個股不難看出，絕大部分的市值均在50億元以下。

　　指數上漲而個股卻大部分還未走出谷底，這也是部分人士認為當前指數略有失真的原因。分析人士指出，衡量當前的市場是否已經迎來牛市或好轉，不能僅僅依賴上證指數這一個指標。

　　從目前來看，除了上證指數、上證50指數外，中小創等指數難言樂觀。2016年至今，中小板指數的跌幅仍有10.05%，創業板跌幅更是達到35.96%。就在上證指數刷新階段高點的昨日，創業板指則成為唯一“飄綠”的指數，而中小板指數則同樣也呈現出了不跌不漲的狀態。

　　分化依舊

　　對于目前市場行情，北京博星證券認為，隨著港股收復2007年失地并勇攀歷史新高，美股也在不斷刷新紀錄高點，全球股市均在走牛，A股自然也不會落后。1月18日，在銀行、保險、建筑、鋼鐵等藍籌板塊的帶動下，滬指刷新反彈以來新高，3500點指日可待。但市場期待已久的風格轉換卻并未出現，當前依舊是權重白馬主導的典型結構性分化市場。

　　事實上，在大藍籌等大票經歷了2017年的集體上漲之后，市場對2018年的A股是否會迎來風格切換頗為關注。

　　清和泉資本認為，2018年不要糾結于大小票的風格切換。未來5-10年股市有望進入歷史性的黃金發展階段。同時伴隨著中國的不斷崛起，市場將孕育著較大的投資機遇，而行業方向就是消費服務和高端制造的核心資產。

　　該機構進一步指出，2018年要重點關注盈利和估值匹配度的分化：一是過去A股市場小票的估值和盈利偏離度極高，兩地互聯互通、MSCI、人民幣入籃、監管收緊等對其進行了修正；二是從美國長期獲得超額收益的資產來看，其主要特征為PB和ROE始終圍繞趨勢線小幅波動，這是未來投資的核心。

　　同時還要關注優質資產和劣質資產的分化：一是過去A股優質資產持續被低估，這是散戶占比過高和過剩的流動性導致的，市場偏好“講故事+炒概念+拉估值”的投資模式。二是從國際經驗來看，流動性依賴的模式不可持續。

　　而在重陽投資合伙人、總裁兼首席經濟學家王慶看來，“分化”這一個關鍵詞在2018年仍將適用：“2018年A股市場將迎來‘二次分化’。2017年市場是慢牛，主要是一線大市值藍籌股和成長股之間分化。2018年將很可能出現‘二次分化’，也就是在2017年的‘一九’、‘二八’分化的基礎上，再度出現‘一九’和‘二八’分化。后市優質標的仍將會有良好表現，但估值偏高、成長不具備可持續性的‘偽成長股’將承受更大的壓力和挑戰。”

　　小步慢牛

　　進入2018年，市場走出半月的“開門紅”行情，除漲勢較好的金融股外，周期、消費行業指數同樣取得了較好的收益。星石投資認為，近期的股市上漲是市場基本面預期和流動性好轉共同作用的結果。

　　金斧子研究中心也指出，2018年市場不具備形成大的趨勢性機會的基礎，淡化趨勢、重視結構，從基本面出發，尋找盈利增長與估值相匹配的個股。此外，隨著A股正式納入MSCI新興市場指數、外資對中國經濟的悲觀預期逐步修正，以及中國對外開放的進程加快，未來或有更多的海外機構資金流入A股市場，助推A股結構性行情。

　　“和美國一樣，道瓊斯指數和納斯達克指數是毫無疑問的大牛市。所以，同樣可以認為，基于上證指數的表現，牛市可能正在來臨。我個人預計2018年可能是個小牛市。”在賽亞資本董事長羅偉冬看來，預計后續會繼續“二八行情”。成熟市場都是少數的股票上漲，大多數股票邊緣化。雖然不知道A股何時會達到國際化，也許不是近期，但是相信國際化、成熟化一定會到來。

　　總體來說，目前大盤持續逼空創新高，繼白馬和一線藍籌后，前期滯漲的二三線藍籌現在也在紛紛補漲，A股以白馬和藍籌為上漲核心主線的邏輯很難改變，短期有望繼續延續。此外年報預熱炒作進一步升溫，業績邊際改善超預期而股價調整充分的優質成長股正迎來最佳的上車機會。

　　星石投資方面還表示，看好全年A股的市場表現。目前我國正在進入經濟結構轉型期，經濟質量正在不斷改善，新消費、新投資、新出口正在成為中國經濟的新動能，同時A股的估值在全球仍處于估值洼地，外資有望繼續增配A股。良好的基本面和穩定的資金面將支持A股“小步慢牛”。

　　對于未來的操作，北京博星證券認為，中線可逢低布局具有業績支撐和業績邊際改善超預期的優質成長股和白馬股，重點放在核心資產和優質資產，這是大方向，大格局，大趨勢；短期可逢低吸納前期滯漲的二三線藍籌和前期表現強勢近期回調到位的題材股，如券商、5G、半導體芯片以及部分次新股等。