敏感窗口期平穩(wěn)過渡 三主線分享改革紅利
■李哲明
近期，隨著三季報的收官及十八屆三中全會即將開幕，大盤正迎來敏感窗口期，股指呈現(xiàn)橫盤震蕩的態(tài)勢，成交量也有所萎縮，市場熱點(diǎn)逐漸退潮，投資者心態(tài)比較謹(jǐn)慎。不過綜合各方因素，后市股指將逐步企穩(wěn)，投資者可耐心等待分享改革紅利。
從國際方面看，美聯(lián)儲維持寬松政策不變，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亦喜亦憂。上周，美聯(lián)儲在結(jié)束兩天閉門會議后宣布，維持每月采購850億美元資產(chǎn)的開放式量化寬松(QE)不變，0%至0.25%超低利率在失業(yè)率高于6.5%情況下不變。這也預(yù)示著美聯(lián)儲退出QE的時間表可能延遲至2014年一季度。9月份美國工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比增0.6%，為2月份以來最大漲幅；上周，美國初請失業(yè)金人數(shù)環(huán)比下降1萬人至34萬人，略低于市場預(yù)期。
從國內(nèi)方面看，10月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.4%。該指數(shù)自7月份以來，連續(xù)4個月小幅上升，指數(shù)水平回升到去年同期之上，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長態(tài)勢進(jìn)一步顯現(xiàn)。中國今年三季度經(jīng)常項(xiàng)目順差仍達(dá)397億美元，資本和金融項(xiàng)目順差達(dá)573億美元，連續(xù)第四個季度雙順差，顯示出口狀況仍然較好。
從資金面來看，央行于上周二恢復(fù)了連續(xù)暫停3期的逆回購，展開了7天期逆回購操作；在上周四展開了14天期逆回購操作，央行重啟逆回購有助于緩解市場恐慌情緒，逆回購中標(biāo)利率上行表明央行維持緊平衡的意圖，也代表央行所能容忍的短期利率上限上移。
從業(yè)績方面看，上市公司三季報已全部披露完畢。今年前三季度，全部A股公司歸屬于母公司的凈利潤為17192.5億元，同比增長15.16%。其增速相比于一季度、半年度的10.61%、11.49%，亦有所加快。從行業(yè)上看，信息設(shè)備和公用事業(yè)等行業(yè)的業(yè)績最佳。
從估值方面看，滬深300估值從8.81倍下降至8.71倍。金融、家電、石油石化等板塊漲幅高于估值漲幅，電力及公用事業(yè)、建筑建材等板塊跌幅小于估值跌幅，說明這些板塊盈利狀況有所改善；食品飲料、煤炭、機(jī)械等板塊跌幅大于估值跌幅，說明這些板塊的盈利狀況有所惡化。
從操作策略方面看，十八屆三中全會即將召開，此前對于此次會議的內(nèi)容有眾多猜測。改革力度如果超過預(yù)期，將為大盤提供巨大的推動力和中長期投資機(jī)會。操作層面，繼續(xù)防范成長股和題材股調(diào)整風(fēng)險，發(fā)掘有長期投資價值的個股機(jī)會；行業(yè)方面，以三條主線進(jìn)行配置：穩(wěn)增長低估值的藍(lán)籌股，包括電力、家電、汽車等；受益于改革試點(diǎn)或政策轉(zhuǎn)向的板塊，金融、鐵路建設(shè)；受益于打破壟斷引入民間資本的油氣、電信服務(wù)板塊。
(作者系大通證券研究發(fā)展部負(fù)責(zé)人)
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