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　　 編者按：2012對于國內證券行業來說，注定是濃墨重彩的一年。5月的創新大會，為行業未來數年的發展奠定了基調，券商五大業務轉型方向也更為明確；轉融通的開啟，鼓勵券商放開雙手力攻兩融業務。2012年，券商也經歷了經紀、投行“左膀右臂”兩大業務的低迷以及轉型初期的迷茫：銀證合作規模倍增卻淪為廉價通道為銀行打工。而對整個行業來說，只有吞下過同質化競爭的苦果，才有進一步創新的動力。

　　債券承銷成券商救星 規模比去年同期增長143%

　　■本報見習記者 李 文

　　 今年以來，總體來說，受經紀和股票承銷收入減少影響，各家券商業績出現不同程度下滑。從前11個月的上市券商業績來看，本年累計營業收入531.6億元、凈利潤156.5億元，同比減少2.9%和11.1%。

　　 然而在券商“頹廢”的業績中也不乏亮點。其中，債券承銷收入就為弱市下券商業績的“救星”。統計顯示，65家券商今年以來共承銷發行1133只債券，合計吸金133億元，較去年同期有大幅增長。

　　 中國證券業協會日前發布證券公司2012年前三季度經營數據。統計顯示，114家證券公司1-9月實現營業收入955.77億元，累計實現凈利潤263.42億元。其中，87家公司實現盈利，占券商總數的76%。

　　 另外，共計有27家券商出現虧損。虧損最嚴重的是摩根士丹利華鑫證券，凈利潤-9025.15萬元，其次是英大證券凈利，虧損5659.38萬元，長江保薦也虧損4688.78萬元。

　　 再來看上市券商的情況，前三季度19家上市券商實現營業收入468.24億元，同比下降0.3%；實現凈利潤147.89億元，同比減少6.5%。9家券商歸屬母公司凈利潤同比實現正增長。

　　 今年以來，上市券商月度業績起起伏伏。總體來說，業績環比下跌的月份居多。在前11個月中，4月、6月、7月、8月、10月和11月這6個月份業績出現環比下滑，其中8月份上市券商營業收入合計25.78億元，環比下降幅度高達41.49，凈利潤3.86億元，環比下滑18.12%，是今年以來上市券商業績最低點。

　　 業內人士普遍認為，今年券商業績下滑多為經紀和股票承銷收入減少所致。

　　 國泰君安研報顯示，上市券商本年累計營業收入531.6億元、凈利潤156.5億元，同比減少2.9%和11.1%。本年度，股基日均交易額1295億元，同比減少29%。股票承銷額3949億元，同比減少35%。企業債券承銷額8218億元，同比增加133%。

　　 具體來看，今年以來，券商獲得的承銷與保薦費用同比下降逾5成，募資超過百億元的只有國信證券和中信證券。據同花順iFinD數據統計，今年以來，共有39家券商共承銷149單IPO項目，實際募資950.6億元，獲得承銷與保薦費用53億元。而去年同期，56家券商合計承銷259單IPO項目，實際募資2425億元，獲得承銷與保薦費用124.8億元。今年券商承銷收入比去年同期下降逾5成。

　　 而在IPO市場降溫的同時，債券發行明顯提速。今年以來，共有66家券商承銷發行1133只債券(主要為企業債、公司債、金融債)，比去年同期增長143%，募集資金共計13303.5億元。按照1%的承銷費率計算，65家券商合計吸金133億元，較去年同期有大幅增長。

　　 經紀業務下滑也是導致券商整體業績下滑的原因之一，傳統經紀業務盈利方式已經備受詬病。不過隨著行業創新，這一局面也得到扭轉。代銷金融產品成為券商經紀業務創新的方向之一，經紀業務有單一的代理買賣二級市場股票向綜合性財富管理業務穿行的趨勢日益明確。申銀萬國[微博]研報指出，目前代賣金融產品的費率為1-1.5%，而股票交易的傭金率為萬分之8，這樣代賣一定資金金融產品獲得渠道收入相當于相同資金6-9 倍的換手率，而2011 年全市場的換手率為2.6 倍，遠低于6-9 倍，也就是說對于相同資金，賺取的代賣銷售金融產品的渠道收入高于傭金收入。申萬預計未來券商代買金融產品講給行業貢獻150億以上的收入，占行業收入約10%-15%。

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