資本運作和新業務的先發優勢，將導致業績進一步分化

　　本報綜合報道 《 國際金融報 》( 2012年12月12日 第 05 版)

　　前11個月，19家上市券商累計實現凈利潤143.1億元。由于11月市場低迷，有6家上市券商出現虧損，是年內虧損家數最多的月份。市場分析人士認為，應著重關注券商利潤結構的變化

　　據媒體報道，截至目前，19家上市券商已經披露11月經營數據。統計顯示，19家上市券商單月累計實現凈利潤4.7億元，環比下滑31%。前11個月，19家上市券商累計實現凈利潤143.1億元。由于11月市場低迷，有6家上市券商出現虧損，是年內虧損家數最多的月份。其中西南證券虧損最大，虧損3888.9萬元。市場分析人士認為，應著重關注券商利潤結構的變化。

　　11月業績再度下滑

　　Wind數據顯示，進入11月，上市券商業績與九十月相比再度出現下滑，19家上市券商累計實現凈利潤4.7億元，6家上市券商出現凈利潤虧損。西南證券以虧損3888.9萬元排名第一。中信證券則以盈利1.58億元排名第一，海通證券、光大證券分別以盈利9408萬元、8146.9萬元分列二、三位。

　　從前11月數據來看，19家上市券商累計盈利143.1億元。從環比數據來看，11月單月凈利潤增長幅度最大的是光大證券，增長26.6倍。光大證券10月凈利潤為295萬元，而11月高達8147萬元。國元證券則從10月盈利131萬元增長到11月的668萬元。

　　盈利結構將進一步變化

　　對于券商今年以來的業績表現，長江證券分析師劉俊發布的最新研究報告認為，券商利潤結構正發生改變。券商盈利更多來自于固定收益類產品(即資本運作型業務)的投資收益和融資融券、債券承銷、期貨等有望持續增長的業務。資本運作和新業務的先發優勢，將拉大券商盈利模式的差距，由此導致業績進一步分化。

　　劉俊表示，在創新浪潮背后，券商的經營環境和競爭格局、業務和產品種類、客戶結構等各方面，較2009年以前已發生顯著變化。預計明年券商盈利結構的變化會有以下幾個方面：首先，固定收益類投資將持續貢獻穩定收益；其次，傭金利潤貢獻難以提升；再次，債券及股票承銷收入的兩極變化；此外，資管及代銷理財產品利潤貢獻倍增。

　　從前11個月的經營數據來看，券商業績分化比較明顯。東北證券分析師趙新安認為，制度改革、業務創新將是未來幾年證券行業發展的主旋律，以業務創新為導向的市場化改革，將使得證券行業同質化經營、盈利模式趨同的競爭態勢，在未來兩三年時間內得以改善。資本充裕、戰略領先、傳統業務有優勢的大型綜合類券商有可能脫穎而出。

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