每經記者 曾子建

　　一直以來，券商股都給人“靠天吃飯”的印象。正因如此，機構對證券行業的業績預期明顯降低，券商股股價也就自然遇到了很大麻煩。分析人士指出，如果行情好，券商行業不論是業績還是股價，都有強于大盤的表現，而一旦遇到熊市，券商行業就只能集體趴下。這在今年十分突出，尤其是11月A股市場不斷走低，券商自營業務賺錢困難；A股市場交易量大幅萎縮，對券商經紀業務而言又是嚴峻的考驗；IPO的停滯，也令券商投行收入大幅減少。從各個方面看，證券行業都正處于嚴寒之中，那么上個月券商的經營業績究竟如何？

　　11月無疑是證券行業最難熬的一個月，二級市場大盤新低不斷，成交量急劇萎縮，一級市場新股停發，多家券商身陷虧損。

　　本周，隨著上證指數于1949點見底反彈，券商股也成為熱點板塊之一。一旦后市行情逐漸回暖，整個證券行業能否苦盡甘來？

　　11月上市券商悲喜交加

　　11月上證指數從2100點上方急轉直下、新低不斷，直到本周二股指才在1949點見底回升。在這一個月中，市場環境不容樂觀，但本周剛剛公布的各大券商11月經營數據，卻并不十分難看。盡管依然有多家券商遭遇虧損，但多數券商還是取得了盈利，部分券商業績更是逆勢大幅增長。

　　已公布的信息顯示，11月共有5家上市券商出現虧損。其中，西南證券(600369，收盤價7.78元)為目前已公布11月數據券商中單月虧損最大的一家，虧損達3888.87萬元，該公司10月份的業績則為盈利1808.41萬元；收入方面，則從10月份的7418.12萬元大幅下滑至2601.66萬元。另外，太平洋(601099，收盤價5.01元)11月也虧損829.39萬元，而其10月份實現了3102.02萬元的凈利潤。此外，興業證券(601377，收盤價10.52元)、東吳證券(601555，收盤價6.84元)和國海證券(000750，收盤價8.12元)同樣在11月虧損，虧損額分別為353.37萬元、689.97萬元和918.8萬元，這三家券商10月的凈利潤分別為1587.19萬元、1866.95萬元和976.06萬元。

　　雖然上個月大盤跌破2000點，還不斷創新低，但一個月同時超過5家上市券商出現虧損的情況，在年內還是頭一次出現。不過，樂觀來看，依然有大部分券商實現盈利，這似乎表明很多券商已經逐漸擺脫靠天吃飯的命運了。

　　以中信證券(600030，收盤價10.71元)為例，公司11月實現凈利潤1.58億元，比10月份1.02億元環比上升了近60%。另外，東北證券(000686，收盤價14.50元)11月盈利1215萬元，而10月份該公司僅盈利254萬元，凈利潤環比猛增378.35%。光大證券(601788，收盤價11.48元)11月盈利8615.97萬元，比10月份的295萬元猛增了8倍多。此外，業績出現環比增長的還有招商證券[微博]。

　　政策利好能否催生反彈

　　今年以來，證券行業業務創新成為支撐整個板塊的重要因素，當各類創新業務的預期被市場逐漸消化之后，還有什么利好因素能夠推動行業的良性運行？

　　12月7日，證券行業又迎來政策利好。據報道，為適應證券公司創新發展、提升服務資本市場和實體經濟能力的需要，證監會正在抓緊研究推動拓寬證券公司融資渠道工作。近期重點推進的工作，包括延長證券公司短期融資券的發行期限，完善證券公司債券管理辦法，進一步完善債券質押式回購業務，降低準入門檻等五項措施。下一步，證監會還將持續推動放寬證券公司融資限制、拓寬證券公司融資渠道的工作，為證券公司創新發展營造良好融資環境。

　　本周，隨著大盤見底反彈以及證券行業迎來政策利好支持，整個券商股板塊大幅反彈。統計顯示，11月業績出現虧損的國海證券本周漲幅最大，高達17.87%。同樣業績虧損的興業證券周漲幅排名第二，達到14.45%。漲幅超過10%的還有廣發、光大、海通和華泰證券。那么，接下來的年末行情中，券商股的反彈能否更進一步？

　　分析人士認為，11月如此低迷的行情中，券商股表現萎靡是正常現象，但多數公司依然能夠實現盈利，甚至業績環比增長，卻讓人感到有些意外。12月份，一旦大盤稍微活躍一點，或者成交量有所放大，券商股很容易就受到資金的青睞，接下來的行情中確實值得重點關注。

　　海通證券的分析師丁文韜認為，從估值來看，券商股估值具有很強的底部抗跌性。目前大券商的市凈率在1.5倍左右，已經具有一定安全邊際。在行業創新繼續深化的背景下，大小券商預期將進一步分化：一方面，中小券商對傳統業務的依賴度較大，業績彈性有賴于市場的回暖，營業部設置和非現場開戶放開對傭金率較高的中小券商將帶來更大的挑戰；另一方面，大券商具有較強的資本優勢和創新能力，并具備先發優勢，在券商創新改革中將進一步受益，并且較低的估值也為此類券商提供了一定估值安全性。因此，從操作來看，首選還是大券商，如中信證券，該公司綜合競爭實力強，實際受益于行業創新政策、具有創新彈性、創新業務位于行業領先地位。其次，可考慮具有創新能力和彈性、對傳統業務依賴度較小且具備定增概念的個股，如光大證券和興業證券。

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