近年來證券業(yè)總資產(chǎn)情況

　　經(jīng)紀業(yè)務：靠天吃飯格局不改

　　近幾年，證券公司不斷通過新業(yè)務來打破其傳統(tǒng)通道業(yè)務模式，逐步走上多樣化的發(fā)展道路，券商對經(jīng)紀業(yè)務的依賴也在縮小，但證券公司仍難徹底擺脫“靠天吃飯”的格局。

　　從收入結(jié)構(gòu)看，我國證券公司以提供通道性質(zhì)服務為主，證券經(jīng)紀、承銷保薦、證券自營等三大傳統(tǒng)業(yè)務約占總收入的80%。其中經(jīng)紀業(yè)務收入占50%左右，產(chǎn)品同質(zhì)化經(jīng)營、低水平競爭問題仍較為突出。

　　隨著行業(yè)競爭的加劇，傭金費率步入低點，加之股市成交量的不給力，近5年經(jīng)紀業(yè)務收入逐年遞減。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年證券業(yè)創(chuàng)造代理買賣證券業(yè)務凈收入為273.33億元，同比下降33%；2011年末，全行業(yè)累計創(chuàng)造代理買賣證券業(yè)務凈收入689億元，僅相當于2009年的48.5%。

　　在監(jiān)管部門的推動以及市場行情的倒逼下，券商經(jīng)紀業(yè)務開始全面探索為客戶提供投資咨詢、財富管理為依托的綜合金融服務模式。與此同時，也在為機構(gòu)投資者搭建投融資中介平臺(包括新三板、大小非、私募債等業(yè)務)。

　　投行業(yè)務：IPO驟降影響收入

　　無獨有偶。飽受市場影響的還有券商的投行業(yè)務。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年券商證券承銷與保薦及財務顧問業(yè)務凈收入為98.17億元，同比下降26.06%；2011年證券承銷與保薦及財務顧問業(yè)務凈收入241.38億元，比2010年272.32億元減少了11.36%。而券商投行承銷與保薦及財務顧問業(yè)務收入的減少，主要原因是首次公開發(fā)行(IPO)承銷數(shù)量的驟降。

　　實際上，這也折射了新股發(fā)行市場低迷的環(huán)境下，投行被迫調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)、集體探索業(yè)務轉(zhuǎn)型的行業(yè)生態(tài)。

　　資產(chǎn)管理：業(yè)績貢獻待提高

　　近年來，證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務逐漸步入規(guī)范發(fā)展時期，業(yè)務種類逐漸多樣化，業(yè)務規(guī)模也迅速躍升。截至2012年11月28日，證券公司各類集合資產(chǎn)管理計劃的總凈值達到1716.62億元，相比2005年增長了近45倍。

　　雖然，券商理財規(guī)模過去6年以平均每年130%增長率快速擴張，但對證券業(yè)營收貢獻率卻不足2%。據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2011年券商受托客戶資產(chǎn)管理業(yè)務凈收入合計約21.1億元，較上年下降約8%，僅占券商營業(yè)收入總額的1.6%。而資管業(yè)務貢獻率不足最主要的原因是，其業(yè)務存在的銷售渠道不暢、投資標的受限及發(fā)行制度缺乏靈活性等因素。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，券商全行業(yè)的資產(chǎn)管理規(guī)模已經(jīng)逼近9000億元，而截至2011年底這一規(guī)模僅為2800億元。但橫向相比，券商的資產(chǎn)管理規(guī)模仍遠小于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品和公募基金。

　　此外，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務之所以發(fā)展滯后，更深層次的原因在于目前國內(nèi)資產(chǎn)管理市場依然以通道業(yè)務為主，而非以服務客戶取勝。

　　事實上，資產(chǎn)管理業(yè)務由通道型轉(zhuǎn)向服務性，有助于券商提高綜合服務能力、增加服務收入的占比。以美國為例，自1975年傭金自由化改革后的30年內(nèi)，資產(chǎn)管理業(yè)務收入占比由近乎0提升至20%以上。最為典型的是，2010年末摩根士丹利的資產(chǎn)管理業(yè)務收入占比就已超過了投行業(yè)務收入及傭金收入，達25%。

　　與國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)的“通道型”業(yè)務模式不同，美國的資產(chǎn)管理行業(yè)具有非常典型的“服務型”特征，且各具特色。如高盛擅長產(chǎn)品設(shè)計，美林和嘉信理財以產(chǎn)品銷售見長，而摩根士丹利則在兩個環(huán)節(jié)較為均衡。在國內(nèi)政策對證券業(yè)大幅松綁之時，國外成功的案例或能為我國正值迷茫期的證券業(yè)帶來一些啟示。

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