主持人：感謝您的演講，談總講的非常詳盡，大家如果有什么問題，現(xiàn)在可以提問。

　　提問：您好，我問一個(gè)問題，南方基金今年上半年，成為天津泰達(dá)的重倉基金，我想請(qǐng)您談?wù)勌┻_(dá)這個(gè)股票。

　　談建強(qiáng)：你觀察的很仔細(xì)，泰達(dá)是我們南方重倉的一個(gè)股票，但不是我們基金投資的，我們沒有投資這個(gè)股票，這個(gè)方面，我沒有買這個(gè)股票的經(jīng)理理解的更深刻，但是我認(rèn)為，泰達(dá)有可能成為天津市政府控股的一個(gè)上市公司，天津的商業(yè)銀行都會(huì)有這樣的資產(chǎn)注入預(yù)期或者機(jī)會(huì)，就像我前面提到的，對(duì)這個(gè)公司投資還是需要看到他的業(yè)績(jī)的實(shí)實(shí)在在的增長(zhǎng)，我們其他基金對(duì)他是有一定把握，但是我對(duì)他的理解不是很深刻，我覺得，投資他的理由是，從他的金融控股的上升空間考慮的，另外一個(gè)，我覺得，很多天津板塊里面肯定會(huì)出現(xiàn)一些龍頭企業(yè)，只是我們需要一點(diǎn)時(shí)間觀察，好公司的出現(xiàn)，你多等待一點(diǎn)時(shí)間也是值得的。

　　主持人：如果沒有問題的話，我們?cè)俅我詿崃业恼坡暩兄x我們的談總。

　　最后為我們演講的嘉賓是許春茂先生，他也是擔(dān)任光大保德信紅利基金經(jīng)理，現(xiàn)在我們有請(qǐng)?jiān)S春茂先生。大家歡迎。

　　許春茂：因?yàn)槲业腜PT準(zhǔn)備的是三塊，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)，另外一個(gè)也是想和大家交流的，H股封閉基金，前面幾位嘉賓都說得很好了，我也不多說了，還有一個(gè)是思想策略，剛才談總也做了非常好的解釋，我覺得基本上所有的大部分觀點(diǎn)我們差不多的。時(shí)間也是比較緊張，我就簡(jiǎn)單的交流一下我們目前的看法，因?yàn)楹芏嗟耐顿Y人，這個(gè)時(shí)候絕對(duì)有一點(diǎn)疑惑的，最近的調(diào)整幅度也是比較大一點(diǎn)。

　　分析這一輪牛市，市值增加了十萬多億，指數(shù)也翻了好幾倍，我們現(xiàn)在和當(dāng)時(shí)比，我們現(xiàn)在是在青藏高原上，這個(gè)時(shí)候，大家往下看，會(huì)覺得比較擔(dān)心，往上看，不知道看什么，在1000點(diǎn)的時(shí)候，中國股市是嚴(yán)重低估了的，04年開始的調(diào)整，是因?yàn)槌霈F(xiàn)了一個(gè)過熱，國家很快出了比較剛性的調(diào)控政策，導(dǎo)致了很多的行業(yè)增長(zhǎng)出現(xiàn)了波動(dòng)，對(duì)市場(chǎng)的打擊也比較大，所以04年的時(shí)候因?yàn)檫@幾個(gè)原因也出現(xiàn)了波動(dòng)。當(dāng)時(shí)很多的龍頭企業(yè)收入增長(zhǎng)了四五倍，但是股價(jià)沒有動(dòng)，中國股市在05年的時(shí)候，我們的股市是轉(zhuǎn)了一個(gè)圈。所以05到06年從1000到2800點(diǎn)是一個(gè)很符合規(guī)律的，2800點(diǎn)是中國這個(gè)高速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)體應(yīng)該有的一個(gè)表現(xiàn)，第二輪的推動(dòng)是因?yàn)樯鲜泄�司的利潤高速增長(zhǎng)，到明年來看，還會(huì)有25到30%的推動(dòng)。1500點(diǎn)是送給你的，從2800點(diǎn)到現(xiàn)在，反映的是企業(yè)利潤的高速增長(zhǎng)。穩(wěn)定增長(zhǎng)的投資是高溢價(jià)，整個(gè)中國的經(jīng)濟(jì)和中國的企業(yè)還是會(huì)高增長(zhǎng)的，因?yàn)橹袊�股市肯定還是高溢價(jià)的，所以千萬不要被泡沫論嚇到，股市沒有什么太大的問題，為什么現(xiàn)在的股市和01年的不一樣，大家擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)01年的調(diào)整，我覺得不會(huì)，現(xiàn)在中國的市場(chǎng)和01年的市場(chǎng)完全不一樣，滬深300的增長(zhǎng)在未來幾年是可以把握的。第二我們投資者的結(jié)構(gòu)也不一樣，所以A股不會(huì)有01年那樣的調(diào)整。經(jīng)過這么一段時(shí)間的增長(zhǎng)調(diào)整以后，整個(gè)市場(chǎng)的估值水平已經(jīng)下降到40多倍，大家知道，這段時(shí)間，30%的公司跌幅超過了40%，超過50%的公司有200多家，占了整個(gè)市場(chǎng)的10%左右，他們的市值很小。指數(shù)的波動(dòng)跟以前比是小了點(diǎn)，指數(shù)肯定是到八千點(diǎn)，一萬點(diǎn)，你看哪個(gè)國家的指數(shù)是倒著走的，指數(shù)是不會(huì)往下走的，指數(shù)不是我們考慮的問題，對(duì)我們投資有作用的基本上不會(huì)誰指數(shù)，更主要是你買了什么股票。

　　我們說做一個(gè)投資，大家要考慮什么因素，大家現(xiàn)在考慮的因素太多，前幾天，上海的一幫朋友，我們說，衡量股市的冷熱程度是茶館的訂座率，十個(gè)人在一起發(fā)言，有十個(gè)觀點(diǎn)，有的說股市要調(diào)整，有的說中央要換屆等等，我聽了最后，我感到很納悶，我說你做股票，到底根據(jù)什么做，你要考慮宏觀經(jīng)濟(jì)、央行政策，領(lǐng)導(dǎo)層換屆等等，你干脆別搞這個(gè)了，太痛苦了，胡錦濤考慮的東西你都要考慮了，這個(gè)太復(fù)雜了，影響股市基本上是三大類，長(zhǎng)期通脹水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和企業(yè)利潤增長(zhǎng)。

　　現(xiàn)在什么都漲，就是勞動(dòng)力價(jià)格沒有上漲，中國出現(xiàn)多么夸張的CPI，是不會(huì)出現(xiàn)的，這幾年經(jīng)濟(jì)過熱，CPI的警戒線也不過是4%，這個(gè)4%其實(shí)是一個(gè)低度曲線。

　　股票會(huì)漲，這個(gè)是沒有任何疑問的東西，長(zhǎng)期趨勢(shì)肯定是漲，再加上考慮到大盤股回歸等等，你最不要擔(dān)心的就是指數(shù)，最穩(wěn)定的投資是未來十年左右是指數(shù)基金。因?yàn)橹笖?shù)是肯定漲的。

　　中期因素，我們重點(diǎn)關(guān)注的是企業(yè)的利潤和企業(yè)股指之間的關(guān)系，目前情況下，我們看好消費(fèi)、看好地產(chǎn)等等，我們更喜歡的是自下而上，你要了解一下中國企業(yè)這幾年的變化，很重要的情況是，隨著這幾年的資產(chǎn)管理，很多公司的價(jià)值已經(jīng)得到一定的提升。

　　經(jīng)過這么多年的發(fā)展，很多上市公司的資產(chǎn)是發(fā)生了很大的變化，所以我們?yōu)槭裁春荜P(guān)注隱性資產(chǎn)，中國企業(yè)經(jīng)過這么多年的發(fā)展，隨著資產(chǎn)的上漲，很多公司的帳面資產(chǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)際資產(chǎn)的。所以說，我們的依據(jù)是企業(yè)利潤，企業(yè)實(shí)際價(jià)值考慮，自下而上的考慮。如果你這樣分析的話，你就不會(huì)被股市的波動(dòng)困擾！

　　長(zhǎng)期來看，好的公司肯定會(huì)得到好的發(fā)展，我說了曾經(jīng)牛的一塌糊涂的股票，現(xiàn)在的跌幅都是在40%到50%，當(dāng)然這個(gè)里面肯定有錯(cuò)殺，這一段時(shí)間，還是有一些好的股票在漲，80%的基金在指數(shù)沒有創(chuàng)新高的時(shí)候，是在漲的。

　　簡(jiǎn)單的一句話，這幾年不會(huì)出什么問題，個(gè)人投資者如果沒有這些研究的話，你就去買基金好了。

　　我們的方法就是這樣，從企業(yè)的角度，自上而下，自下而上的分析。市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)我們來說沒有什么意義，如果有錢的話就多買一點(diǎn)。

　　第三，是資金的供需和預(yù)期會(huì)改變股票短期的走勢(shì)，這個(gè)層面對(duì)更多人來說是沒有什么意義，因?yàn)檫@個(gè)很難分析。

　　從投資者角度來看，大家沒有什么擔(dān)心的，我們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和中國股市充滿了信心，雖然我們覺得，05年06年這樣的快速增長(zhǎng)是不大可能了，那樣的快速增長(zhǎng)錯(cuò)過了就錯(cuò)過了，不會(huì)有了。

　　所以一個(gè)正常的投資思路是選擇你所熟悉和了解的東西，選擇良好的東西長(zhǎng)期持有，中國現(xiàn)在有很多好的東西，我們講到很多的行業(yè)，比如新興消費(fèi)品，因?yàn)橄�費(fèi)是中國的一個(gè)短版，這個(gè)將來會(huì)慢慢的變成長(zhǎng)版。商業(yè)、旅游等等，很奇怪的是，大家在南京可以仔細(xì)的研究一下南京的商業(yè)公司，南京的輻射面很廣，消費(fèi)的輻射也很廣，南京的商業(yè)做的不錯(cuò)，南京誕生了中國最好的一個(gè)商業(yè)公司，直說從財(cái)務(wù)上說，就是蘇寧電器，包括講話的南京新百。這樣的公司在身邊，你可以好好的關(guān)注他，做股票不復(fù)雜，關(guān)注你身邊的是最主要的。

　　比如南京的地產(chǎn)，我們就買了南京棲霞地產(chǎn)，聽說天泓山莊已經(jīng)賣到15000了，我相信這個(gè)公司面臨一個(gè)挑戰(zhàn)是如何做大做強(qiáng)，我們永遠(yuǎn)不要操太多的董事長(zhǎng)操的心。

　　另外資源也是我們特別關(guān)注的，資源包括很多，土地、水、電，都是資源，大家可以關(guān)注一下中國的小資源。還有一種資源是隱性資源，比如蘇州高新。

　　總結(jié)一下，如果說4000點(diǎn)是估值的高原，現(xiàn)在在高原上面，我們一定要尋找那些把我們帶到珠穆朗瑪峰的公司，不要再滑到地平線上去。如果你找到了這樣的公司，你長(zhǎng)期持有，大家根本就不用擔(dān)心短期的波動(dòng)。

　　主持人：非常感謝許總的發(fā)言，說的非常生動(dòng)和精采，下面我們給大家十分鐘的互動(dòng)交流時(shí)間，大家有什么問題可以向我們?cè)S總提問，讓我們以熱烈的掌聲感謝許總的發(fā)言。

　　今天所有的嘉賓演講就結(jié)束了，最后我們有請(qǐng)南京證券副總裁李劍鋒致閉幕詞，大家歡迎。

　　李劍鋒：尊敬的女士們先生們，尊敬的各位嘉賓，有種的感謝，在座的各位在百忙之中，光臨我們這次策略研討會(huì)，05年股權(quán)分置改革標(biāo)志著中國資本市場(chǎng)進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展時(shí)期，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，大股東、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不斷注入上市公司，人民幣強(qiáng)烈升值預(yù)期，這些驅(qū)動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展內(nèi)在的因素的存在，使我們有充分的理由鑒定的看好中國資本市場(chǎng)發(fā)展的未來前景，長(zhǎng)期以來，我們習(xí)慣于以實(shí)體經(jīng)濟(jì)收入來衡量財(cái)政，隨著全流通的實(shí)現(xiàn)，股票資產(chǎn)也成為衡量中國人財(cái)富的重要依據(jù)，隨著中國資本市場(chǎng)日益的發(fā)展壯大，中國人的財(cái)富也會(huì)由此膨脹，如果我們看好中國經(jīng)濟(jì)的未來，就應(yīng)該看好中國的資本市場(chǎng)，看好中國的資本市場(chǎng)，就應(yīng)該堅(jiān)信我們的財(cái)富不斷增長(zhǎng)，南京證券作為國內(nèi)新銳券商，正由地方性券商向全國性的券商邁進(jìn)，這個(gè)過程中，公司的發(fā)展，離不開宏觀大環(huán)境，更離不開在座的每一位嘉賓的鼓勵(lì)和支持，因此，我代表南京證券再次感謝各位的光臨，同時(shí)也祝愿各位來賓充分分享資本市場(chǎng)發(fā)展所帶來的紅利，祝愿南京證券與中國資本市場(chǎng)共同發(fā)展，與在座的各位共同實(shí)現(xiàn)富裕的夢(mèng)想，謝謝大家。

　　主持人：今天會(huì)議的所有議程結(jié)束，感謝大家今天的光臨，今天的會(huì)議結(jié)束，謝謝大家！