經過4年慘跌 A股市場重建價值中樞(4)

　　四、 目前資金面是歷史上最寬松的時期

　　1、從資金與市值的對比上看：

　　目前，A股的總流通市值只有不到1萬億，而中國的各類存款有將近27萬億，是流通市值的27倍。加上非流通市值也只有不到32000億，存款是這一數值的將近9倍，在整個90年代牛市里，這個比例不過如此。就是說即便今天實現全流通，從資金方面來說是沒有問題的。

　　目前，中國所有的

　　2、從資金結構上看:

　　目前，中國

　　自2002年開放境外合格投資者進入中國證券市場以來，已經有27只國外基金進入中國，這不包括國外基金與中國基金公司合資的基金公司。截止到2005年1月份，已經投資A股71億，投資基金22億。

　　當居民收入和儲蓄很少時，居民的支出以滿足基本生活需求為主，表現為有很高的恩格爾系數。當居民收入進一步提高時，為應付不時之需，居民收入的較大部分會用于儲蓄。如果居民收入進一步提高，居民的支出就將從儲蓄型變為投資型。在通過人均收入1000美元的臨界點以后，中國居民的投資需求在提高。

　　現在民間資本的實力已經是今非昔比，民間投資已經占全部社會投資增量的70%。由于缺乏好的投資渠道，民間各種投機資金滿天飛。在90年代股市高漲時，私募基金能募集到10億就很不容易了，而現在炒房團、炒礦團動則征集幾十億資金，民間資金的集結程度和動員能力已經今非昔比。

　　2005年6月，由于國債減少發行和

　　五、 宏觀經濟面臨周期性高點

　　從1999年亞洲金融危機以來，為了治理通縮，中國宏觀當局采取了以財政投資為主導，拉動經濟增長的辦法，推動經濟增長。從2003年下半年起，進入了一個景氣時期，2005年處于這個景氣的最好時期，其標志是低通脹、高增長。2005年上半年，GDP增長9%左右，CPI只有1.6%。

　　但是，長期依靠投資推動經濟增長，積累了大量過剩產能，使經濟學家們擔心新的一輪通縮來臨。一般的認為，2005年年中已經到達了景氣高點，也有人認為景氣周期會延長半年，但至少都認為2006、2007年是景氣調整年，也有相當多的經濟學家認為，會重新出現通縮的局面。

　　從行業看，中國經濟結構性矛盾依然突出，瓶頸行業和過剩產能并存，加工制造業產能過剩和瓶頸行業供給緊張的局面并存。

　　最為重要的是，經濟增長模式將面臨重大轉換，經濟增長將會放棄以投資和外需拉動經濟增長的模式，轉向調整收入分配，通過擴大內需拉動經濟增長模式。在這個模式轉換過程中，行業的成長性將會被重新評估。