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　　觀點：最新公布的PMI數據看，復蘇已經開始放緩，經濟下行壓力較大。與此同時，流動性保持穩定，但寬松預期提升仍需時日。目前市場結構性行情為主，中期如果通脹回落以及流動性寬松趨勢確立，市場仍有望迎來新的趨勢性行情。但在此之前，市場仍存不確定性，結構性行情還將延續，注意整體性風險的同時，可自下而上重點關注個股行情。短期，基本面和流動性穩定，市場有支撐基礎。但經濟下行總體承壓下，市場上行受阻，結構性行情仍是主基調。激進投資者可適當布局左側交易，而穩健投資者還是保持輕倉觀望。

　　今日，滬深兩市小幅低開，開盤后快速拉升翻紅，隨后于紅盤位置小幅震蕩。此后，指數震蕩中小幅分化。午后，券商異動，指數快速拉升，一舉突破多條均線壓制，延續著11月10日以來的反彈趨勢。盤面上看，房地產領漲，采掘、非銀金融、交通運輸等漲幅居前，多板塊迎來上行，僅有農林牧漁等少數板塊走低。

　　全天看，平淡的市場因為金融和地產的突然啟動而迎來拉升，進而打破多日以來的震蕩格局。與此同時，兩市普漲也是近期以來罕見的，給整體的反彈勢頭打下來一定的基礎。不過，在這種拉升之下，市場并沒有有效釋放出成交量，這對于行情的縱深發展還是有所懷疑的。

　　回顧今日漲幅居前的板塊，實際上大概可以分數周期股、低估值以及消費類品種。對于周期股來說，在商品價格走低以及通脹見頂趨勢下，短期的反彈更多的還是超跌反彈，持續性和高度還是需要降低預期；而對于消費類品種來說，在估值出清沒有結束之際，目前也僅是反彈，不建議重倉介入；而對于金融和地產，主要的優勢還在于估值，所以可以考慮作為一定的底倉配置，整體還是比較安全的。

　　整體看，目前除了科技等高景氣又不受周期影響的方向，其他板塊的反彈或者持續性都沒有相對確定性，而當前宏觀經濟下行趨勢下，對市場整體承壓，而央行近期續作MLF也表明，接下來降準大概率會落空，貨幣寬松預期可能要降低，對市場也不是太好的消息。

　　所以，對于短期金融地產突然的拉升還是存在一定的疑問的，下周仍需要進一步的觀望。如果反彈成交仍不能釋放，那么反彈持續性或不會太強，此前階段性低吸的倉位，建議應該逢高逐步減持。

　　總結一下：當前市場上有壓力、下有支撐，結構性的格局沒有改變，這個過程中，從宏觀上看整體風險大于機會，但結構上局部性的機會也依舊存在。對于激進的投資者來說，即可以階段進行博弈，同時也可提前進行左側的布局。對于相對保守以及暫時看不清方向的投資者，仍建議繼續保持適當倉位觀望，耐心等待新的方向選擇。

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責任編輯：張書瑗