陸水旗(阿琪)

　　股市已整整“苦”了一年，按照A股市場的老黃歷，即使再熊的行情，每年一次的“吃飯行情”還是會有的。時近年末，人們在關心，今年的“吃飯行情”會有嗎？

　　目前行情已悲觀過度是毫無疑問的，悲觀到什么程度？三大標志可表明：一、不少投資者喜歡把本次金融危機與1929年的美國經濟危機作比較，1929年經濟大蕭條時美國的GDP、CPI同時下降了24%，失業率上升了30%。很顯然，本次危機不可能達到這么恐怖的程度，兩者不能相提并論；二、目前不少投資者悲觀地判斷A股行情的底部在1300點至1500點，即使行情維持目前已超低的估值水平不變，意味著明年A股上市公司盈利為17%的負增長，這顯然是過度悲觀的；三、寶鋼一年前的股價是22元，目前的股價是4.4元，2005年指數998點時的股價為4.6元，這是否意味著大盤會跌破1000點？寶鋼過去三年高增長的價值到哪里去了？寶鋼2004、2005年的分紅是0.32元/股，2006、2007年的分紅是0.35元/股，7.8%的分紅收益率遠高于目前債券市場的收益率。鋼鐵行業是典型的周期性行業，目前預期不樂觀，增長滑坡最明顯的行業與公司也如此低估，這樣的行情還存在投資風險嗎？

　　很顯然，產生“吃飯行情”的市場基礎已經有了，基于以下有利條件，“吃飯行情”很可能從現在開始展開并有望獲得3個月左右的“吃飯時間”：一、歐美救市重心已從救金融轉向救經濟，中長期衰退是大概率趨勢，但在“救”的過程中會出現階段性行情，這在歐美市場上已有所體現；二、四季度的經濟數據與公司業績要比三季度略好，CPI、PPI數據將迅速跌落，有望讓市場獲得一個喘息的機會；三、近期國際投行一致唱好并做多香港國企股，A-H股價差迅速降低為A股市場的反彈創造了有利的條件；四、明年一季度與上半年的經濟和公司業績可能是最差的，屆時市場必然會再次形成新的悲觀。這意味著明年春節之后一段時間內的行情不會好，市場需要利用現在開始的時間空檔把減虧或扭虧行情做好；五、一個值得重視的現象是，在投資者對大小非的壓力恐懼不安、部分公司股價已跌入重置成本的時候，不少從實體領域退出的產業資本在暫無出路的情況下已開始對股市投石問路。歷史上，但凡實體經濟不好的時候，虛擬經濟往往能好起來；六、從技術上看，本月是一個重要的時間之窗，從周期分析，本輪行情有望獲得3個月的反彈周期；七、為了年終“有飯吃”，也逼迫基金等機構為了年終凈值排名與“年終獎”而有所作為。

　　(本文作者為證券通專業資訊網首席分析師)

　　從境外股市的再度暴跌說起

　　桂浩明

　　境外股市近期曾大幅反彈，近日又出現了反復，美股已連續兩天大幅下跌。境外股市為何在這個時候暴跌？其前景怎樣？在境內股市受境外股市波動影響很大的情況下，人們對此自然會特別關注。

　　在歐美等國大力救市的刺激下，其資本市場從10月下旬起跌勢得到了收斂，隨后走出了反彈行情。一般認為，歐美金融企業大規模倒閉的危機已得到了初步化解，因美元大幅升值而導致的非美貨幣貶值的危機也開始趨于緩解，因此，股市就獲得了展開上漲行情以對前期的超跌進行某種矯正的機會。就是在這樣的背景下，境外股市出現了大幅上漲，其中價格彈性較好的香港股市最大漲幅達到43%，其他市場的漲幅一般也在30%左右。與此同時，人們也發現，此間所公布的一些經濟、金融數據普遍不理想，提示金融危機已對各國的實體經濟產生了很大的影響，投資者也不由地從擔心金融形勢不好變為擔心經濟出現衰退。這種擔心客觀上為股市大幅上漲后的下跌埋下了伏筆。

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