創業板的推出將極大的刺激券商的直接投資業務。券商直投類似于私募股權投資(PE)，但目前證監會對已經批準進行直投業務的中信證券和中金公司要求原則上進行三年內上市的Pre-IPO項目。

　　因此成功進行直接投資業務需要幾個方面的優勢：首先自然是牌照，在目前證監會進行試點的階段，牌照稀缺性較強；其次是資金，證監會規定直投總規模不能超過凈資本的15%，因而沒有一個強大的券商作為后盾，直投業務無法開展；第三，項目資源，在這一方面，直投業務與投資銀行業務聯系在了一起，強大的投資銀行背景在項目獲得、甄別、定價等方面都為直投業務提供了基礎。

　　中信證券是目前具備這些優勢的唯一券商。除了這些優勢之外，中信的集團背景也增強了其項目獲取能力，如剛剛披露的對中信房地產公司的戰略性投資。

　　融資融券與股指期貨

　　融資融券和股指期貨交易對推出當時投資熱情的影響并不明顯。市場仍將按照其原來的發展趨勢進行下去。我們對日本和韓國推出股指期貨后的現貨市場進行了分析，發現1988年9月日本推出股指期貨以后市場并沒有明顯的趨勢性變化，繼續了其原有的上漲趨勢；1996年5月韓國推出股指期貨交易以后市場則繼續了其下跌的趨勢。

　　雖然從整體上來說新的交易方式并不能改變市場的發展趨勢，但其對不同券商的影響可能有很大的不同。具有新業務的牌照的券商將在新的交易方式中具有獨特的資源，可以為客戶提供其他券商無法提供的全范圍的服務，從而建立和穩固經紀業務的優勢。

　　同時我們也觀察了成熟市場中的融資融券和股指期貨交易。長期來看，這兩種交易方式都將在資本市場上起到較為重要的作用。因此就我國的實際情況看，我們對這兩種交易方式推出以后的發展前景、尤其是對將具有新業務牌照的券商的推動作用持非常樂觀的態度。

　　另外，融資融券和股指期貨的開展也將依賴于券商自身的實力。對于一部分券商來說，擁有豐富的經紀業務資源和強大的資本實力，將使其在融資融券業務中得到充分的發展空間。同樣，這樣的券商對于開展股指期貨的投資介紹業務(IB)和相關的投資業務也將具有先天的優勢。綜合來講，創新業務對不同券商的發展將產生明顯的分化。

　　未來的發展趨勢：行業內部分化

　　在相當長一段時間里，我國的證券公司是沒有任何分化的。證券公司只有大小不同，而無任何競爭力上的差別。在市場環境良好的時候所有的券商都有很強的盈利能力，但在市場環境惡化以后便進入全行業的虧損，甚至有很多表現激進的券商無法生存下來。

　　在發展不甚成熟的A股市場里，這種全行業性的問題具有其必然性。證券公司的盈利手段被嚴格限制在經紀業務和自營業務中，而這兩種業務同質性非常強，很難形成有效的核心競爭力。

　　同時A股市場確實具有波動性較大的特點，所以優秀的券商在這一環境中是無法形成的。

　　從投資銀行業務的重新啟動開始，一些券商開始顯露出獨特的競爭實力。一部分券商形成了針對大型項目的競爭優勢，而另一部分則集中在中小型項目的開發之中。于是投行市場開始形成高度的集中。2007年在107家券商中僅有39家進行了首次公開發行的保薦與承銷業務，在這一超過80億元收入的市場中，排名前五名的券商占據了71.1%的收入，前十名則占據了88.7%。單從這一業務上看，大多數券商已經被市場競爭所淘汰。只是在牛市中投行業務收入與經紀和自營業務相比九牛一毛，因此這一分化也沒有動搖券商生存之本。