但現在看來，07年下半年內銷的快速增長導致08年業績提前反映到07年業績中的顧慮是多余的。因為，從龍頭企業溝通的情況和財務報表的分析看，07年下半年的主營的增長并沒有出貨層面(中華商務網)顯示的數據那么高，這里可能有業績平滑的因素在里面。08年龍頭企業的收入增長仍將超過30%。09年新能效標準的實施將進一步強化強者恒強的競爭格局。

　　對于外需，新興市場的增長給了我們很大的信心。但北美洲和日本市場還值得密切關注。初步判斷，海外銷售額的增長達到15%并不困難，并且是偏于保守的。

　　5.重點公司評述

　　在具體討論公司之前，我們再看一下中華商務網提供的新冷年以來不同品牌生產和銷售的數據。根據中華商務網的說明，其數據主要來源于上游，包括上游企業(壓縮機、電機、銅管、鋁箔)等企業，從這個層面看，其生產的數據應該是比較可靠的，其他的數據可能會有較大出入。至于出口數據，主要通過上游企業的監控產生，因為出口產品的壓縮機的要求和內銷是有較大差異的。

　　5.1.格力電器：渠道優勢顯著

　　根據中華商務網的數據，格力電器8-12月份的內銷在450萬臺左右，同比增長達到77%，占同期內銷市場的42%，而07年全年為32%，表明其市場份額在進一步提升。

　　出口120萬臺，同比增長88%，合計銷售575萬臺，同比增長79%。

　　格力銷售的大幅增長，是格力長期渠道建設積累以及07年下半年加快專賣店建設的成果。2007年底，格力已經擁有7000多家專賣店，在重慶就有600多家，其中130家在市區，其余在重慶外圍，基本上每個縣城都在4家以上，每個鄉鎮至少1家。根據重慶人的介紹，重慶人偏好格力空調，偏好到專賣店買格力空調，可見，通過專賣店及其良好的服務，格力在重慶市場名利雙收，重慶也成為格力專賣店運作最為成功的地區，而其他品牌的空調在重慶開設專賣店的效果也都遜色于格力。這充分體現了格力在渠道管理上的競爭優勢。

　　但在和企業溝通、分析了上市公司三季度的財報后，我們發現中華商務網提供的銷售數據要好于企業的財務上真實增長。如8-12月，根據中華商務網的數據，格力銷售增長79%，考慮到均價上漲，收入增長似乎應該達到90%以上。但第三季度，格力的銷售同比增長只有60%。我們認為這些差異的原因在于：

　　(1)實物返利的影響。目前空調業返利基本都采取實物返利的形式。雖然平時返利也有，但8月份以后(冷凍年度結束后)應該是返利集中兌現的階段。因為一般而言，在年度結束時會根據返利政策對經銷商全年的提貨進行獎勵，這稱為年終返利，格力有時還會給經銷商意外驚奇。由于返利采取累進方式，06冷年由于市場低迷，返利相對較少，而07冷年空調銷售的爆發增長可能使整體返利率有所上升。而根據有關規定，實物返利不確認為銷售收入，但結轉成本(商品出貨)。因此，07年8月份后兌現的返利實物同比增幅高于銷售收入的增幅，這反映在財務上就是實物出貨的增長快于收入的增長。

　　(2)不排除因平滑業績而進行盈余管理的可能性。由于07年業績大幅增長已經確認，企業對銷售的確認可能滯后于商品出庫，這在企業尚未出具發票和對發出商品尚存在一定管理權的情況下，是符合會計規定的。