此外，如果我們把時(shí)間段放長，從2005年到目前各家預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)給出的最遠(yuǎn)期預(yù)測(cè)的2011年，半導(dǎo)體行業(yè)正進(jìn)入一個(gè)一年高增長、一年低增長、但都維持在個(gè)位數(shù)增長的格局。

　　景氣周期變化的簡單分析：

　　PC產(chǎn)業(yè)的影響減弱：半導(dǎo)體行業(yè)過往的大周期波動(dòng)，在很大程度上是因?yàn)镻C的大規(guī)模普及時(shí)期中，其周期性的更換導(dǎo)致銷售的高峰。從2004年開始，這種更換對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響減少了很多，使得2005及2006年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)只是發(fā)生幅度很小的變動(dòng)；缺乏殺手級(jí)產(chǎn)品：目前全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的成長由多個(gè)因素推動(dòng)，不僅僅依靠PC的需求。

　　消費(fèi)類電子產(chǎn)品、無線產(chǎn)品、LCD TV將是推動(dòng)2006年以來半導(dǎo)體業(yè)發(fā)展的三大類終端產(chǎn)品，但是其中缺乏表現(xiàn)超群的、類似過往的PC或者網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)之類的殺手級(jí)應(yīng)用；廠商的應(yīng)變能力改善：集體而言，在經(jīng)歷過往數(shù)次大幅度周期性波動(dòng)之后，業(yè)內(nèi)廠商在資本開支、庫存管理等方面要謹(jǐn)慎得多了。

　　2、影響07年電子行業(yè)股價(jià)表現(xiàn)的多個(gè)因素在08年依然存在

　　這些因素包括市值小、個(gè)體差異大、人民幣升值的受損行業(yè)、原材料成本持續(xù)上升等等，這些不利因素在2008年仍將繼續(xù)存在。

　　(1)市值�。夯�金規(guī)模在07年不斷膨脹，市值偏小的電子行業(yè)受到忽視。我們所跟蹤的16家電子元器件公司在11月5日的總市值為887.7億元，與以A股總股本計(jì)算的全市場總市值約30萬億相比實(shí)在太��；

　　(2)電子行業(yè)普遍屬于人民幣升值的受損者，在市場追捧人民幣升值的受益行業(yè)的時(shí)候，受損者自然難以得到太多關(guān)注；升值是雙刃劍，長期而言，會(huì)驅(qū)動(dòng)技術(shù)升級(jí)、管理提升，從粗放式的價(jià)格競爭，轉(zhuǎn)向質(zhì)量、技術(shù)、服務(wù)競爭，淘汰落后企業(yè)、淘汰低端產(chǎn)能，促進(jìn)優(yōu)勢(shì)企業(yè)的成長。由此我們可以提出這樣一個(gè)問題，投資者是否需要在優(yōu)勢(shì)企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)之后再介入，還是在此前就開始投資。

　　此外，出口占比很高的電子元器件產(chǎn)業(yè)對(duì)價(jià)格優(yōu)勢(shì)的依賴度還比較高，在技術(shù)提升、產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步升級(jí)之前，出口部分將受到人民幣持續(xù)升值的不利影響。而且，對(duì)于升值的影響，我們的關(guān)注點(diǎn)不可只停留在財(cái)務(wù)報(bào)表上的出口比重，因?yàn)閷?duì)電子產(chǎn)業(yè)而言，這是一個(gè)全球化的產(chǎn)業(yè)，即使公司的產(chǎn)品全部內(nèi)銷，下游客戶的產(chǎn)品也可能是全部用于出口。

　　(3)材料成本。銅是電子行業(yè)大量使用的基礎(chǔ)原材料，重要的原材料還包括塑料(石油產(chǎn)品)、鋼鐵等，電子工業(yè)往上受到原材料價(jià)格不斷上揚(yáng)的壓力，往下又受到電子終端產(chǎn)品的降價(jià)壓力，在多數(shù)情況下需要自己消化成本壓力。

　　(4)最后一個(gè)附加因素，其影響也不可小視，那就是電子行業(yè)由于個(gè)體差異很大，除難以產(chǎn)生行業(yè)性投資機(jī)會(huì)外，還導(dǎo)致分析師研究的投入產(chǎn)出比很低。

　　3、把握階段性投資機(jī)會(huì)

　　淡化行業(yè)景氣，維持中性評(píng)級(jí)。

　　由于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)進(jìn)入溫和波動(dòng)的變化格局，難以出現(xiàn)一輪大的景氣周期來臨推動(dòng)行業(yè)爆發(fā)式增長的情形，而且從小環(huán)境來說，1季度將是一年之中的淡季，加上我們認(rèn)為對(duì)08年的預(yù)期仍存在下行風(fēng)險(xiǎn)，從基本面角度我們對(duì)包含半導(dǎo)體在內(nèi)的電子行業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，建議淡化景氣意識(shí)，維持對(duì)行業(yè)的中性投資評(píng)級(jí)。