3、或有資產整合帶來超額收益如：美的電器和青島海爾

　　我們認為08年白色家電仍然可能存在資產整合可能性，通過邏輯的推斷，我們認為美的電器和青島海爾較有可能，在市場整體較高的估值背景下將或許帶來超額收益。

　　4、看好行業的順序是商用空調、冰箱、家用空調，因此我們推薦順序是：美的電器、格力電器、青島海爾。

　　我們對08年白電行業需求判斷是商用空調及冰箱是最優的，因此在這些產品中最受益的將是美的電器，因此我們作為其08年首推的主要理由之一。

　　重點公司分析

　　美的電器(000527)-相關性多元化業務帶來巨大成長空間-買入評級

　　我們與市場的不同：

　　1、我們認為2008年白電行業優先排序是商用空調、冰箱、洗衣機、家用空調。作為商用空調的龍頭企業，公司必會分享商用空調行業的高速發展。

　　2、我們認為公司良好管理輸出及品牌定位，使得榮事達及華菱具有較大盈利改善空間。華凌主要負責公司的出口產品和華南地區；榮事達憑借其老品牌的市場認可度，繼續以其經濟實用，高性價比的特點吸引大眾；而美的則走時尚、高端品牌路線。

　　3、我們認為公司08年將是商用空調及冰箱較多受益者。從07年商用空調市場增長份額來看，美的電器無論在內銷還是出口增速均為國內最高。

　　4、我們認為美的電器是較大農村消費收益者，公司三四級城市擁有較多經銷網絡，農村冰洗銷售具有范圍經濟，并以較好的質量保證與售后服務搶占市場。

　　5、公司以市值管理為導向，或有的資產整合將帶來超額收益。

　　估值與投資評級

　　08年35PE，半年第一目標價：49.3元買入評級

　　格力電器-08年顯著性內生增長-買入評級

　　我們與市場的不同：

　　1、公司為價格制定者，由于價格對業績貢獻最大，因此我們認為價格制定者在長遠的發展來看更具有投資價值。

　　其他推薦理由：

　　2、獨特的銷售模式一方面用股權將公司和經銷商利益捆在一起，有利于銷售業績的不斷提高；另一方面，優勢銷售模式和強大的市場地位使公司成為價格的制定者，充分享受消費升級和產品結構所帶來的溢價。

　　3、公司銷售凈利率逐步提高。一方面公司業績的增長對銷售凈利率提高最為敏感；另一方面公司合肥基地建設完成，將大大降低公司運費，從而沖減公司的銷售費用。

　　4、海外出口提價將提高08年公司盈利能力。公司以價值為主導的出口戰略已經被海外市場客戶所接受，這種不以低價為代價的出口策略使公司自2005年開始每年的出口增速均遠高于行業平均水平。