從目前空調出口情況來看，我國家電出口對外依賴程度最大的是歐盟，同時拉動07年絕對增速的拉丁美洲也占據第2位水平。美國目前絕對貢獻已經排到第4位，位于亞洲之后，因此美國經濟放緩對家電出口影響將遠小于以往。

　　但是觀察歐盟目前家電新增訂單及存貨周轉率季調后的數據來看，目前歐盟家電需求僅小幅下滑，同時周轉率處于歷史最高，揭示歐盟目前家電需求仍然非常旺盛，這一證據極大佐證08年家電出口放緩速度將小于往年。

　　3、中國家電對美出口依賴程度下降，且空調出口以低價窗口機為主，對利潤負面影響較輕，出口盈利甚至對價格更為敏感，明年出口價格仍將上漲，通過本文第一章的敏感性分析，ASP的提升敏感性遠遠高于銷量的影響，對于明年的出口價格來看格力及美的電器都有存在漲價的可能，因此從這一層面來看龍頭公司甚至整個行業出口盈利增速放緩程度將遠小于出口銷量放緩增速。

　　估值水平過多背負行業偏見-08年跑贏大盤將是大概率事件

　　為了剔除大盤估值中樞水平的差異，我們比較了全球主要股票市場上電器公司相對大盤PE的水平，發現全球市場家電行業相對PE基本在1附近，而中國目前主要龍頭公司相對PE仍然小于1，同美國水平一致處全球最低水平。此外值得強調的是全球主要家電企業即使絕對PE也有接近20-30PE水平，目前國內白電龍頭企業07年PE也大體在35附近。

　　而從PEG的角度來看未來白電龍頭公司PEG均小于1，比深圳綜指要低許多，在未來盈利增速預期仍然向好的背景下，我們認為從兩個估值角度來看，白電企業估值具有相對優勢，未來跑贏大盤將是大概率事件。

　　08年投資邏輯-美的電器將是08年首選

　　1、投資農村市場營銷能力強勢的公司如：美的電器、格力電器

　　農村市場營銷方面主要涉及在三四線城市的營銷網絡的健全和渠道與品牌企業合作關系程度，從歷年的銷售狀況與一線城市與三四線城市銷售的分布來看，格力與美的電器的空調銷售兩個市場比率大體為50%：50%。其中美的仍然大力推進其農村的銷售網絡，發展合作經銷商。因此從行業眾多品牌制造商農村營銷能力來看無疑格力為最強，其次為美的電器。我們強調08年農村市場白色家電特別是冰箱的繁榮，因此在農村市場興起的同時，營銷能力較強企業將最大收益。同時我們強調的是，由于美的農村市場的空調銷售能力較強，這為其在農村銷售冰箱打下良好基礎，美的電器在農村營銷過程中較其他廠商更具范圍經濟，其冰箱的農村銷售網絡的鋪設將具有明顯的經濟節約效應。

　　2、投資定價能力強的企業如：格力電器

　　通過上文的分析，目前ASP對于整體行業的利潤增長是最為敏感的，因此在行業競爭格局中，具有較強定價能力的企業才有較強維持盈利穩定與增長的能力，在未來更多通過內生增長的過程中，優化定價模式將十分重要。在目前的格局中，格力電器一直作為行業的領導者，在定價過程中一直作為行業的表率。同時其通過大力發展自由渠道來強化自身定價能力，其戰略也頗為深遠。