上市公司層面，前三季度共計實現銷售收入1398.35億元，同比增長16.7%，營業利潤335.89億，同比增長16.2%，實現凈利潤70.70億，同比大增62.0%。各個子行業均呈現明顯的業績拐點。

　　子行業中，化學原料藥表現最為搶眼，主要得益于今年以來VC、VE、VB2青霉素工業鹽等原料藥在二、三季度的價格飆升，但從圖3中可以看出，進入四季度，多數品種的價格出現了大幅回落，其中青霉素工業鹽、阿莫西林的價格已經回落到年初的較低水平。原料藥行業受價格波動的影響很大，類似于上游行業的特性，我們的判斷是，原料藥行業還沒有進入成熟期，因此價格尚存在較大的波動性。未來，隨著原材料及工業成本的上漲以及環保壓力造成的企業停減產，價格將適當回升到比較理性的水平，但像今年的價格高點這樣的位置仍難以維持。此外，由于受出口退稅下調、人民幣升值以及環保投入加大的影響，未來一段時間原料藥行業面臨的挑戰不可忽視。

　　醫藥商業是我們自四季度來一直推薦并看好的子行業，具有規模化集約化優勢的地方性龍頭將受益于醫藥市場規模的擴大和流通渠道的扁平化。相比美國前三大醫藥流通商的市場占有率約94%，我國的醫藥流通業集中度還很低，存在很大的提升空間。目前已有一些流通企業進行了不同地區間的業務整合，未來這仍是流通業發展的一個方向，我們相信通過這種整合，能夠提高企業的營運和管理效率，并逐步催生出一些流通領域的“巨人”。

　　生物制藥是一個“高投入、高風險、高收益、長周期”的行業，對技術設備及資金要求都較高，具有較高的進入壁壘。從政策面來看，生物制藥行業有望在國家鼓勵創新的大背景下加速發展。新的《藥品注冊監督管理辦法》和“生物產業發展‘十一五’規劃”都顯示了鼓勵和扶持生物制品的政策導向。從行業發展的階段來看，我國的生物醫藥產業可以說已經奠定了一定的技術、資金和人才基礎，進入了較快的發展時期。雖然其規模與實力尚與國外存在較大差距，但隨著新產品新技術的積累逐漸成熟，未來的發展值得期待。

　　化學制劑子行業在2006年受藥品降價、打擊商業賄賂等政策性影響較大，進入07年，隨著醫院和零售終端用藥規模的恢復和擴大，制劑企業的銷量也出現了恢復性增長。我們認為，這個子行業的未來的利潤分配將更加不均衡，具有規模優勢的普藥企業將受益于中低端市場的拉動，具有研發優勢的企業也將強者恒強，而中小企業的生存將愈發困難。

　　中藥是我國的特色產業，分為品牌中藥和現代中藥。我們看好現代中藥中具有產品創新能力的企業。而品牌中藥領域由于一些公司囿于原材料的稀缺，面臨產能瓶頸，如何解決這個問題是影響品牌中藥未來發展的重要因素。

　　國內的醫療器械企業基本主打中低端市場，在07年前三季度業績表現平平，更因個別企業受同質化競爭影響嚴重，拖累了行業利潤出現負增長。但未來隨著各個縣級醫院及鄉鎮衛生院等農村醫療衛生服務網絡的搭建，具有價格優勢的國產醫療器械有望實現突破性增長。

　　4.我們對今年醫藥行業高增長的看法

　　我們該如何看待今年以至未來醫藥行業的走向？這種高增長究竟是06年低基點上的恢復性增長，還是行業整體運行狀況的回暖呢？