一年之際在于春。汽車行業總體呈現良好發展態勢，但內部子行業間差異較大，汽車上市公司的投資機會不一而同。我們認為在尋找證券市場汽車股的投資機會前，需要對各板塊的行業屬性進行分析。

　　商用車的國內市場需求持續增長；商用車的生產模式易發揮中國勞動力資源優勢，海外市場發展空間較大。同時，行業毛利水平合理，用戶為專業客戶，市場價格體系相對穩定，銷量和收入增長的同時業績能實現同步增長。另外，現有上市公司(宇通客車、金龍汽車、中國重汽、濰柴動力等)為行業龍頭企業，行業代表性強。投資風險在于原材料成本上升影響盈利水平。

　　零部件：尋找有定價權的龍頭企業。

　　零部件市場需求伴隨整車企業產銷量同步增長。優秀企業開始進入國外整車企業OEM采購體系，成為行業發展另一增長動力。但子行業差異大，增長方式呈現多樣化：

　　威孚高科——技術優勢明顯，具有定價權。

　　福耀玻璃——業務專注，具有規模和管理優勢。

　　萬向錢潮——具有模塊化供應能力的大型零部件企業。

　　寧波華翔——通過兼并收購快速提升配套能力。

　　零部件行業的投資風險在于整車企業持續的降價要求。

　　轎車：把握階段性投資機會。

　　我們毫不懷疑中國轎車市場巨大的發展空間。但轎車市場銷量增長經常與業績增長不同步。

　　轎車行業的特性是：高投資、高回報；持續的產品更新與技術升級；對企業技術、管理、品牌、營銷有全面的要求。同時，行業新進入者眾多，價格體系不穩定。間隔出現的利潤爆發式增長與大幅下滑。

　　投資轎車股的難點在于：1、轎車企業最大不確定性在于價格和成本，企業的產銷量、庫存、價格、成本等變量眾多且互相影響與制約，并導致最終量(利潤)較大的不確定性。

　　2、轎車為消費品，需要持續的更新換代，但新產品研發費用和設備投資又造成對短期業績的較大壓力，同時企業在費用處理上的自由度可能對業績水平帶來較大影響。3、現有轎車上市公司利潤主要來自參股合資企業的投資收益，對參股合資企業的跟蹤分析難度較大。4、產銷信息的充分披露導致對短期因素的過分關注。月度產銷信息的發布可能導致投資者縮短投資期限由年到月。5、媒體對降價等負面消息的夸大宣傳可能誤導投資者。

　　此外，汽車進入家庭使很多投資者形成對轎車行業樸素直接的認識，加大投資者持有轎車股的難度。

　　因此，我們認為把握階段性投資機會成為投資轎車股的現實選擇。

　　4.2對2008年汽車行業的總體判斷乘用車：

　　我們對2008年乘用車市場看法相對較為樂觀，主要基于以下原因：

　　外部環境依然較為寬松。2008年油價還將上升，但油價上漲對汽車消費影響較小，更多的是結構性影響，即小排量經濟型轎車可能在高油價背景下受到抑制。這是我們與其他機構的不同看法。因為小排量轎車消費者不僅對購置成本敏感，對使用費用也敏感，油價上漲可能導致部分小排量轎車意向購買力的推遲或流失。另外我們認為對汽車消費影響較大的燃油稅政策出臺可能較小。