公司目前產能在1.5萬輛左右，產能利用率趨于飽和，為此公司考慮投資建設4萬輛中重卡項目。我們看好重卡行業的中長期發展前景，公司具有較強的生產管理和經營能力，其重卡業務發展較快，看好該該項目的盈利前景。但后期公司轎車項目還需持續投入，我們對公司投資有過于分散的擔憂。

　　此外，1月17日江淮轎車生產基地落成，賓悅轎車批量下線。江淮轎車生產基地于2004年11月28日基地破土動工，其生產制造中心、研發中心、員工培訓中心三大板塊占地220萬平方米，制造板塊規劃總生產能力為年產各類乘用車80萬輛。建成的一期工程涵蓋沖壓、焊裝、涂裝、總裝四大工藝，總投資18億元，年生產能力20萬輛。生產線采用了日本荻原、德國庫卡、瑞典ABB、美國瑞科等全球先進的生產裝備。生產基地周圍已經匯聚了偉世通、江森、摩丁、巴斯特、西門子、博世、住友、德爾福等全球一流的零部件供應商。

　　江淮賓悅以最低價10.77萬元在07年11月的廣州車展隆重小批上市。目前轎車產品已批量上市，有望成為業績提升重要動力，維持“強烈推薦”投資評級。

　　上海汽車(600104)

　　發布業績預增公告，預計2007年凈利潤增長200%以上。

　　平安觀點：公司利潤增長的主要原因是2006年底實施定向增發購買集團資產后，其主要資產和業務由零部件調整為整車，因此其利潤增長沒有可比性。目前公司盈利主要來源是分別參股50%的合資企業上海通用和上海大眾，上述兩家企業2007年銷量分別為50.03萬輛和45.64萬輛，分別增長17%和33%，帶動了上海汽車業績的增長。此外，2007年公司本部和財務公司也通過證券投資貢獻了0.15元/股左右的投資收益。

　　公司近期收購了上柴股份，并與南汽集團簽定股權合作協議，提高了商用車制造能力，完善了產業鏈，但但短期對利潤貢獻有限。我們預計2008年公司業績增長幅度將趨緩，主要原因是投資收益將減少，公司自主品牌項目投資規模偏大，前期開辦費用對業績有一定拖累。考慮公司在國內乘用車市場穩固的龍頭地位，維持“推薦”的投資評級。

　　公司自主品牌轎車榮威750上市以來，市場一直給予較高的關注度和預期。該產品2007年3月上市以來累計生產17842輛，銷售16549輛(即年底有933輛庫存)，低于市場預期。下圖顯示了榮威月度銷量和轎車行業月度銷量走勢對比。初步感覺，榮威上市初期表現較好，但下半年產銷規模下降，在年底依靠較多的優惠活動銷量又有起色。

　　長安汽車(000625)

　　1月12日公司發布公告，通過關于以自有資金5億元增資江鈴控股有限公司的議案。擬由江鈴控股雙方股東按照股比一次性向江鈴控股增資10億元人民幣，其中公司以自由資金向江鈴控股增資5億元人民幣。增資完成后，江鈴控股注冊資本為20億元。

　　平安觀點：江鈴控股是公司與江鈴集團各出資50%于2004年底成立的合資公司，目前注冊資本10億元。江鈴控股具備年產5萬輛生產能力，主要產品為陸風、陸風風尚、陸風風華。

　　江鈴控股2007年1-9月實現營業收入、凈利潤(含江鈴汽車投資收益)分別為74737萬元，13456萬元。本次增資是為了實現公司、江鈴集團關于江鈴控股的既定戰略規劃，即由公司牽頭規劃并實現年產銷乘用車15萬輛整車，由戰略合作伙伴牽頭規劃并實現年產銷商用車15萬輛整車，確保江鈴控股在中國汽車市場的長期發展和壯大。維持“推薦”的投資評級。