投資者們會記得，2022年是大型科技巨頭的時代被終結的一年，它們在這一年失去了多年以來強大的市場領導地位，且這種頹勢在明年幾乎沒有緩解的跡象。

　　“FAANG”——Facebook母公司Meta（META.US）、亞馬遜（AMZN.US）、蘋果（AAPL.US）、奈飛（NFLX.US）和谷歌（GOOG.US）引領了向數字世界的轉變，并推動了美股持續13年的牛市行情。然而，這些高估值科技巨頭們今年以來均表現慘淡。2022年迄今為止，Meta跌近64%，亞馬遜跌近45%，奈飛跌近47%，谷歌跌近34%，蘋果是其中表現相對較好的，但也跌近19%。除了這幾家代表性的大型科技巨頭之外，特斯拉（TSLA.US）今年以來也跌超55%，英偉達（NVDA.US）的跌幅也接近40%。此外，以科技股為主的納斯達克100指數今年以來下跌了28%，市值蒸發了約5.6萬億美元。

　　居高不下的通脹和不斷上升的利率侵蝕了推動科技行業多年來發展的有利條件，同時增加了2023年經濟衰退的可能性。這對整個股市都造成了打擊，而高估值的科技股受到的打擊尤其嚴重。

　　Winslow Capital Management的首席執行官Justin Kelly表示：“這是過去五到十年來大型科技公司的基本面首次出現顯著惡化。這是這些公司長期前景的一個重大變化，也是它們不再處于領先地位的原因。”

　　1、艱難的宏觀經濟背景

　　2022年底的宏觀經濟背景比一年前更為嚴峻。高通脹一直是這一年的主題，美聯儲則試圖通過激進的加息來遏制通脹。今年以來，基準十年期美債收益率翻了一番多，而美元指數則有望創下2015年以來的最大漲幅。這兩種情況對于在納斯達克100指數中占主導地位的快速增長、高估值的科技公司來說都是尤其不利的。

　　盡管最近兩個月的通脹數據顯示出價格壓力開始降溫的跡象，但美聯儲主席鮑威爾周三反駁了市場對美聯儲明年將逆轉貨幣政策立場的猜測。他表示：“在貨幣政策委員會（FOMC）確信通脹將可持續地下降至目標水平2%之前，我不認為我們會考慮降息。要恢復物價穩定可能需要在一段時間內保持限制性政策立場。”此外，最新點陣圖顯示，美聯儲在2023年開始后仍將繼續加息，使得利率預期將進一步達到5.1%的峰值，這高于美聯儲9月預測的4.6%。

　　在這樣的背景下，科技股在2022年的潰敗不僅因其規模、而且因其持續時間而引人注目。納斯達克100指數自4月份以來從未收于200日移動均線上方，這樣的持續時間是20年來最長的一次。

　　2、大型科技公司失去影響力

　　對大型科技股的拋售降低了主導市場的“FAANG”的重要性。這五家科技巨頭目前占標普500指數的權重約為13%，是兩年多來的最低水平，較2020年創紀錄的19%有所回落。

　　盡管“FAANG”在華爾街仍然很受歡迎，但歷史表明，一個時代的市場領導者幾乎從未主導過下一個時代。投資管理公司Truist Advisory Services的聯合首席投資官Keith Lerner表示：“科技股的優異表現已經持續了十年。每次科技股下跌，投資者總會逢低買入，這種策略也是有效的。然而，人們需要時間來接受事情已經發生變化的事實。”他補充稱，“高于平均水平的估值和疲軟的盈利勢頭”是他減持該板塊的原因。

　　3、最大的輸家

標普500指數成分股中有十多家公司市值今年縮水至少1000億美元

　　今年以來，標普500指數成分股中市值縮水至少1000億美元的公司達到了創紀錄的13家，其中12家是科技相關公司：亞馬遜市值縮水了7567億美元，Alphabet（GOOGL.US）市值縮水了6897億美元，Meta市值縮水了6168億美元，蘋果、特斯拉、微軟、英偉達和奈飛都在此名單中。英特爾（INTC.US）和埃森哲（ACN.US）今年以來的市值縮水了約900億美元，它們也有可能會加入上述科技公司的行列之中。

　　4、贏家

　　值得一提的是，科技板塊也不乏一些亮點。隨著投資者青睞市盈率較低、且會進行派息的科技公司，“價值型”科技股“重獲新生”。多年來表現不佳的IBM（IBM.US）今年以來上漲了近18%，慧與科技（HPE.US）也上漲了逾6%，相比之下，標普500指數科技板塊指數則下跌了23%。

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責任編輯：郭明煜