歐洲央行將于本周四公布利率決議，屆時，該央行也將對當前的高通脹水平是否仍定義為“暫時性”作出決定。

在面臨疫情復蘇、新限制和封鎖措施，以及關于Omicron變種的不確定性下，這一問題的答案將會對歐元區經濟產生巨大影響。

例如，維持“暫時性”通脹的說法意味著長期保持擴張性貨幣政策可能會導致通脹失控，迫使隨后采取的緊縮措施更為突然，從而抑制經濟增長。而放棄這一說法則可能意味著政府將加快推出刺激計劃，引發對歐元區外圍國家債券的潛在拋售，同時金融環境也將趨緊，這可能會給目前的經濟造成沖擊。

雖然，美聯儲主席鮑威爾目前已經放棄了“暫時性”通脹的說法，其他人同樣對這一說法的有效性提出了質疑。但是，在以下眾多因素的影響下(如勞動力市場疲軟和相對較低的潛在通脹)，歐洲央行可能仍有理由保留這一說法。

供應鏈

雖然目前全球零部件和原材料短缺的持續時間比預期更長，但企業預計，這種情況到2022年將“逐漸”緩解。摩根大通的經濟學家對此也表示同意，并援引了航運價格下降等證據，表明“一系列指標正在緩解”。

根據近期的調查，盡管歐元區和美國的形勢仍然緊張，但越來越少企業面臨交付周期的問題。國際清算銀行表示，當企業停止預防性囤積時，一些價格趨勢“甚至可能逆轉”。

不過，疫情仍然是風險。例如，亞洲地區國家對高感染率的容忍度較低，這意味著新病例激增很可能導致再一次的生產中斷，進而波及全球經濟。

能源價格影響

大宗商品價格上漲一直是通脹的關鍵推動因素，其中，能源通脹占總體通脹的一半以上。

美國銀行認為，油價還有進一步上漲的空間，預計明年平均油價將從今年的每桶70美元升至85美元。而對于天然氣而言，能源向凈零排放的轉變可能意味著價格將保持高位波動。

另外，包括與俄羅斯總統普京在烏克蘭問題上的緊張關系、美國釋放戰略石油儲備以及寒冷的天氣，都有可能給歐洲的前景蒙上陰影。

工資增長

歐洲勞動力市場正在復蘇，包括瑞銀集團的Anna Titareva等經濟學家預計，到2023年底，工資增幅將恢復到2.5%左右。Titareva預計，工資增幅每增加1%，核心利率就會提高約0.3個百分點。

另外，經濟學家們認為，沒有跡象表明經濟過熱。巴克萊銀行的Philippe Gudin表示，盡管通脹上升和勞動力市場趨緊可能會導致工資年增長率高達3%，但這“并不會令歐洲央行感到擔憂”。

消費者需求

促使通脹飆升的其他原因是，消費者支出從服務轉向了商品，這種需求轉變令產出受限的工廠不堪重負。

不過，雖然目前歐洲家庭儲蓄激增，但歐洲央行的一項分析得出結論，所有這些錢迅速回流到經濟的可能性“有限”。此外，疫情復蘇和通脹壓力正在削弱消費者的情緒。

統計因素

由于德國在2020年下半年較低的增值稅和碳稅激增的影響將不復存在，歐元區通脹水平將得到最大程度緩解。德國央行估計，單是前者就令該國的消費者價格上漲了逾1個百分點，而Berenberg預測，這兩種影響的消失將使歐元區1月份的通脹率降低0.4個百分點。

不過，據經濟學家Maeva Councise稱，用于計算通脹的一籃子商品和服務的變化，可能會推遲下半年價格放緩的進程。

Berenberg的Holger Schmieding表示，歐元區通脹率將在明年11月達到約1.5%的低點。“此后，工資成本的上升、綠色轉型的成本、全球供應鏈的重組以及政府對經濟的干預力度增加，可能會在未來幾年內支撐通脹緩慢但持續上升的趨勢。”

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