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　　編者按：估值低、流動(dòng)性差、老千股橫行，港股近日在投資圈引起了廣泛討論。是估值洼地還是價(jià)值陷阱？是成熟自由市場(chǎng)還是任由出千、做空的可怕之地？新浪港股發(fā)起“港股還有沒(méi)有吸引力”的大討論，以理性、建設(shè)性的態(tài)度，歡迎關(guān)注港股、關(guān)注資本市場(chǎng)的人士，一起為港股建言獻(xiàn)策，共謀港股市場(chǎng)的明天。來(lái)稿請(qǐng)電郵至hkstock_biz@sina.cn，我們將擇優(yōu)刊登。征稿啟事請(qǐng)點(diǎn)擊《大討論：港股究竟還有沒(méi)有吸引力？歡迎投稿！》

　　本文作者是“港股獨(dú)角獸”。 香港80后，曾分別擔(dān)任過(guò)買(mǎi)方、賣(mài)方分析師，香港報(bào)章、電臺(tái)訪問(wèn)嘉賓。致力尋找今天還被忽略的股份，分享每天看到光怪陸離的港股那些事兒。價(jià)值投資、投機(jī)、抽新股、賣(mài)殼、莊家股，尋找不同故事的不同炒法。憑借著在港股市場(chǎng)打拼的經(jīng)驗(yàn)，他認(rèn)為港股目前監(jiān)管趨向完善，總體來(lái)說(shuō)還是十分有投資潛力的，因此不要過(guò)份看扁港股，要對(duì)港股市場(chǎng)充滿(mǎn)信心。

　　港股今年大起大落過(guò)，至今有約5%升幅。不少股份最近公布業(yè)績(jī)后都出現(xiàn)急升，并出現(xiàn)板塊輪炒情況。對(duì)后市而言，筆者認(rèn)為這屬偏穩(wěn)格局，只是短期少不免出現(xiàn)調(diào)整，因即使績(jī)優(yōu)股也出現(xiàn)回吐，強(qiáng)勢(shì)股更有明顯股價(jià)過(guò)高情況。在暫未看清市場(chǎng)新炒作方向時(shí)，筆者無(wú)推介，本期談一下港交所（388.HK）對(duì)港股所做的努力。  

　　近幾年，港股都被批評(píng)無(wú)甚長(zhǎng)進(jìn)，這點(diǎn)確是有道理的。一來(lái)恒指成份股成員老化嚴(yán)重，找不到新血接班，基本面不濟(jì)，令指數(shù)經(jīng)常跑輸外圍指數(shù)。以市盈率看股中兩大主要指數(shù)恒生指數(shù)及國(guó)企指數(shù)，可見(jiàn)低絕全球其他主要指數(shù)，代表市場(chǎng)并不具有憧憬。

　　二來(lái)港股并非資金本土市場(chǎng)。本土資金本來(lái)有限，一旦勢(shì)色不對(duì)，始終港股是提款機(jī)的角色。外資及中資金融公司在香港這彈丸之地提供金融服務(wù)，心中都明白這不是首要市場(chǎng)。港資的實(shí)力在港股幾位大孖沙相繼續(xù)個(gè)退下來(lái)的下也正在收縮。鄭裕彤“彤叔”久休不出，交給鄭家二代及三代處理業(yè)務(wù)；首富李嘉誠(chéng)“李超人”長(zhǎng)和系中期業(yè)績(jī)都不出現(xiàn)，專(zhuān)心陪他的第三個(gè)兒子李嘉誠(chéng)基金會(huì)；當(dāng)年“股壇狙擊手”劉鑾雄身體變差，新聞見(jiàn)娛樂(lè)版多于財(cái)經(jīng)版。 

　　三來(lái)港股監(jiān)管寬松讓賊股當(dāng)?shù)馈Ｔ趦?nèi)地，中證監(jiān)有權(quán)否決股份不合理增發(fā)；在香港，公司可自行決定在股東會(huì)中投票通過(guò)的每年增發(fā)配額。這使得不少細(xì)價(jià)股利用供股、配股、合股等損害小股東利益，莊家卻在背后大快朵頤。以上都是這些近年對(duì)港股的批評(píng)。但筆者想指出，港股非想像中般差勁，并要肯定港交所為市場(chǎng)帶來(lái)進(jìn)步的努力。 

　　先說(shuō)股份吸引力的問(wèn)題，基于恒指現(xiàn)時(shí)估值較低，可以預(yù)期超級(jí)優(yōu)質(zhì)新股真的不會(huì)在港股中出現(xiàn)，但港股也能孕育出優(yōu)質(zhì)股份。如上周騰訊（700.HK）公布中期業(yè)績(jī)，股價(jià)最高便曾爆上205元。按市值計(jì)算為市值全球13大公司，較美國(guó)上市的阿里巴巴還要高。 

　　可以說(shuō)，近年的科網(wǎng)股熱潮港股是錯(cuò)過(guò)了，因只得一千零一只科網(wǎng)股：騰訊。但至少騰訊也屬一代股王。筆者相信，過(guò)去曾買(mǎi)騰訊的散戶(hù)，只有買(mǎi)貴、很少買(mǎi)錯(cuò)，至少散戶(hù)用正路心態(tài)購(gòu)買(mǎi)也能賺錢(qián)。另外，上周瑞聲（2018.HK）也被恒生指數(shù)公司宣布納入恒指成份股的成員。這算是為恒指帶來(lái)新景象，也肯定瑞聲由中價(jià)股一路捱到今天的奮斗。 

　　今年恒指大部份時(shí)間表現(xiàn)落后的時(shí)候，不少高息公用股，如港燈（2638.HK）、領(lǐng)展（823.HK）、中電（2.HK）等表現(xiàn)靠穩(wěn)，相信買(mǎi)入的散戶(hù)也能價(jià)息齊賺。這類(lèi)股份特別吸引之處，在于其穩(wěn)健在A股中很少可以找到。 

　　另一方面，市場(chǎng)的交易規(guī)則也正發(fā)生變化。7月尾，港交所推出收市競(jìng)價(jià)交易時(shí)段。所謂的收市競(jìng)價(jià)交易時(shí)段適用于指定證券，在收市后按收市價(jià)高5%至低5%定價(jià)、競(jìng)價(jià)，并會(huì)隨機(jī)收市。每項(xiàng)措置背后必定有支持及批評(píng)，在限價(jià)競(jìng)價(jià)推出前，總有市場(chǎng)聲市指出這或成為大戶(hù)造市的機(jī)會(huì)。但推出至今仍算運(yùn)作順利，未聽(tīng)到有之前擔(dān)心的情況出現(xiàn)。其實(shí)，要舞高弄低股價(jià)，在此前的正常交易時(shí)段最后五分鐘大戶(hù)入市也是一樣。而且，推出競(jìng)價(jià)限價(jià)后，可有方便想以收市價(jià)作買(mǎi)賣(mài)的投資者。 

　　今天，港交所又推出市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制。機(jī)制適用于恒生指數(shù)及國(guó)企指數(shù)成份股， 共81只股票。港交所下一步計(jì)劃在第四季， 在旗下衍生產(chǎn)品市場(chǎng)推出市調(diào)機(jī)制， 將適用于恒指、小型恒指、H股指數(shù)及小型H股指數(shù)期貨市場(chǎng)的現(xiàn)月及下月合約（現(xiàn)共有8種合約）。 

　　市場(chǎng)波動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制指的是，當(dāng)機(jī)制涵蓋股份的即將成交價(jià)超出5分鐘前最后一次交易價(jià)格的正負(fù)10%，即觸發(fā)5分鐘冷靜期，屆時(shí)有關(guān)證券只可在指定價(jià)格范圍內(nèi)交易。每只股份在每節(jié)交易時(shí)段（早市和午市）最多只會(huì)觸發(fā)一次冷靜期。 

　　冷靜期不適用于開(kāi)市前時(shí)段及收市競(jìng)價(jià)交易時(shí)段、早市及午市交易時(shí)段的首15分鐘及午市交易時(shí)段的最后15分鐘。   

　　港交所解釋?zhuān)瞥鲈蚴?防止因?yàn)橹卮蠼灰族e(cuò)誤， 或者其他異常事件， 而引發(fā)的極端價(jià)格波動(dòng)或“閃崩”情況， 維護(hù)市場(chǎng)正常秩序。當(dāng)然又有市場(chǎng)聲音認(rèn)為，這是與內(nèi)地漲停跌停相似，是港股“內(nèi)地化”的一個(gè)方向。筆者不同意，因?yàn)槔潇o期只得5分鐘，其后股份可以繼續(xù)正常地操作，一樣可以升逾10%，與內(nèi)地股份每日上下限變動(dòng)10%不同。

　　最后，深港通上周終于也宣布要在今年底前推出。深港通下的港股通股票范圍，與滬港通不同的是新加入恒生綜合小型股指數(shù)的成份股，但要滿(mǎn)足市值50億港元以上；或是A+H股股份。50億這門(mén)檻當(dāng)然令市場(chǎng)有憧憬，將小型股中的細(xì)價(jià)股炒高至50億市值，但筆者偏向認(rèn)為可將質(zhì)素偏低的股份剔走。   

　　總括而言，恒指成份股有起色，市場(chǎng)監(jiān)管正致力改善，收市競(jìng)價(jià)讓市場(chǎng)更多選擇、冷靜期防止過(guò)份錯(cuò)盤(pán)出現(xiàn)、加上未來(lái)深港通開(kāi)通，只容許較有質(zhì)素股份加入，今年確實(shí)是港股（價(jià)格及交易規(guī)則）多變的一年，但不要過(guò)份看扁港股未來(lái)。