滬港通能否引領(lǐng)價值投資回歸？
證券時報記者 靳書陽
昨日，A股藍籌板塊迎來了久違的火爆行情。其中，銀行板塊上漲3.83%，證券板塊上漲4.96%，交通銀行、宏源證券以漲停收盤。筆者認(rèn)為，隨著滬港通開通，A股市場藍籌股的投資價值極有可能在投資者結(jié)構(gòu)的變化過程中得到兌現(xiàn)。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2013年香港聯(lián)交所總成交量中僅有23%源自個人投資者。相比之下，A股市場是一個以散戶為主的市場，盡管散戶在A股市場中持有的市值僅有20%，但卻貢獻了70%以上的交易量。
滬港通啟動后，隨著更多的境外機構(gòu)投資者加入，A股市場投資者結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，業(yè)績穩(wěn)定、高股息率的藍籌股可能更受境外機構(gòu)投資者青睞，藍籌股埋沒許久的投資價值將被重新發(fā)掘。
然而，近兩年來，頭頂高成長帽子的創(chuàng)業(yè)板公司在二級市場持續(xù)上漲，成為A股唯一的亮點，以銀行股為代表的藍籌股卻長期低迷。不過，今年以來，創(chuàng)業(yè)板的高成長神話正逐漸褪色。
從2014年中報預(yù)告可以看到，創(chuàng)業(yè)板市值前50%的公司利潤增長相比一季報出現(xiàn)了明顯減速，增速從32%下滑至23%。相比之下，創(chuàng)業(yè)板整體估值偏高。即便經(jīng)過近期的連續(xù)下行，截至上周末，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率依然高達50倍，而同期滬深300指數(shù)成分股的平均市盈率僅為8.2倍。
資金的嗅覺最為靈敏。滬深股市大宗交易數(shù)據(jù)顯示，自7月14日以來，機構(gòu)席位、合格境外機構(gòu)投資者席位共93次買入滬深藍籌股，動用資金合計達24.42億元。從近期藍籌股的表現(xiàn)來看，萬科、濰柴動力、海螺水泥這幾家A+H股負溢價率超過20%的股票，漲幅明顯高于大盤，而其他藍籌股如招商銀行等也開始走出沉寂。
近幾年來，由于市場擔(dān)憂房地產(chǎn)及地方債的隱患波及銀行，致使銀行股市盈率長期在低位徘徊。事實上，風(fēng)險被高估。正如原銀監(jiān)會主席劉明康所指出，根據(jù)嚴(yán)格的壓力測試，即使房價下跌一半，銀行風(fēng)險仍處于可控狀態(tài)。
在市場對銀行業(yè)的悲觀預(yù)期發(fā)酵了數(shù)年之后，滬港通的實施能否重新發(fā)掘藍籌股的投資價值，讓我們拭目以待。
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