現在爭論，應該不應該升值，升多少好，多快好，其實它升值的意思是什么？就是中國所有的意思對外漲價啊，如果人民幣所有東西不漲價，人民幣升一倍，拿人東西就半價了，石油80多美元，就變成40了，這是一個途徑。我們領導說，這升太快有問題的，壓住。壓住的結果就是豬肉漲漲、房地產漲漲，讓實際的東西貶貶值，我們人民幣也多整一點，不然不就虧了嗎？這是一個過程。這個過程中，沒有完結之前，中國的資產價格就是上漲，就是往上走。所以這是一個大的格局。在這個格局中，對每個人來講，也不一定是投資者，你都有一個自己的財產的保值和增值的問題，如果你呆在那拿負利率的存款，那你就是在貶值，當然像潘總這樣的，一個月等于別人幾十年了，一下子二十倍。這就是各種企業家都想上市，上了市再做家訪。所以這個業績出乎大家的意料。05年的時候，大不能券商都認為06年業績會下降，但實際上我們06年整個上市公司增長了40%多，接近50%，07年上半年又增長了接近70%。由于大家積極性提高了，不斷注入資金，更賣力氣了，希望把業績做好，這樣就帶來一個業績的自然增長，這樣帶來一個注入式的增長。這樣正好跟股權分置前相反，當時，GDP左一番，右一番，上市公司的業績怎么不長，那就是體制不對。那時就讓他做減法，現在作加法。現在中國股市大幅增長的奧秘，就是大家做加法。這就是中國股市的一個很強有力的支撐。

　　我那時候在2000年的時候，就敢說十年牛市。因為82年的時候，我參與過農村改革，也做過農村改革的一些變化，我看到中國人太聰明了，只要不壓住他，給他一個空間，他們太聰明了，會把事干好。現在中國體制在經歷一個劇變，這個時候我們的市場也好，國家的財力也好，中國進入一個騰飛的時代，所以這是我對中國牛市十年的信心。現在最近看A股都比較空，就覺得什么時候要猛跌一下，實際上就是不跌，這就反映出上市公司的業績的增長，再加上中國人財富觀念的變化，以前多少年前，大家都是做股票的人想要保護自己就得做莊，而那時候做莊的人也沒那么些錢，空手道是什么錢？那就是國企給的錢，國企也沒有錢，都是國企套的銀行的錢。如果國家要查銀行的錢了，那馬上股票就要下跌。所以過去政策特別明顯，現在政策的東西，一個是領導的覺悟也在提高，他們的水平也在提高，管理能力也在提高，所以他們也明白政府應當制訂規則，不要老去評判高了，低了，這不是你評判的事。所以在印花稅這事出來之后，直接針對股票市場打壓的現象已經不多了，這也反映政府在慢慢成熟。現在來看，基本上是政府救市，不是打壓。

　　臺灣做過這種事，我記得臺灣黑色星期一，半年漲到9000點，這樣臺灣政府覺得太高了，就讓行長和臺長出來講一個什么話了，就征收了一個百分之幾點的稅，后來從9000點直接跌到6000點，后來臺灣人民上街讓行長和臺長直接下去。這樣一不征收又干到1萬2千點。后來自己又跌下來了，就沒有人找政府了，那時候臺灣還是沒有民主的，基本上是政府說了算。這樣也是不行，得罪老百姓的事不能干。我們領導也覺悟也在提高，印花稅出來的事情其實也是想幫老百姓一把。其實這個辦法一出，領導也是很痛心，所以之后趕快出來解釋，資產重組還會繼續搞，又吹了一些軟風又上來了。其實你4300點算什么？當時還是不算高。我在3400、3500點，那幾次都講了3400點的當天，中國

證券報又采訪我，我當時說，這次下跌，我認為政府的用意是非常好的，但是這種政策的出手太重，就像狗熊給狐貍幫忙，狐貍臉上有只蚊子，但是狗熊老人家手太重，一巴掌蚊子死了，，狐貍也辦死了。所以政府不能太過于去干預，因為你作為領導，不知道什么叫高，什么叫低。索羅斯說，人性不是像經濟學講的都是理性的，人在金融上起碼是貪婪和恐懼并存。我一直也是持有這樣的觀點，探討過這樣的問題。就是說，你炒股票的時候，股票什么時候買到價值很難，買商品你不可能整買到價值，因為永遠是一個，長期的，價格圍繞它波動算出來的，所以它總會過，上面會過，下面也會過。納斯達克最厲害的時候，市盈率炒到800多倍，市盈率不能解決了，只能用市夢率來講了。馬克思說有50的利潤大家如何如何，100的利潤就已經愿意鋌而走險了，300的利潤就不怕攪手的危險了。所以800的利潤，各種資本就趨之若鶩。這樣就把那些有希望有計劃有夢想的東西放到臺面上去，最后就變成現實。所以大家都看到納斯達克的泡沫，但在這個過程中，它培育出了很多美國新進的企業，這也是他們巨大的功能。這個對社會進步起到了非常大的作用。所以我們沒有辦法簡單的去判斷它是多么高。在日本高速成長時期，十年基本保持在70、80倍。日本到現在比歐美的市盈率還高。紐交所從來比納斯達克的市盈率低，納斯達克高的時候800倍，低的時候40、50倍。中國現在看來，就是一個納斯達克，是一個新興的市場，很多東西你說高，其實也不高。平安保險在香港市盈率相當高，就是我們工商銀行也到38倍了，今天已經38倍市盈率了。而匯豐銀行只有15倍。如果當年匯豐15倍，咱們只有10倍現在發生一個很大的變化了，所以人就是這樣，漲的時候股票會把它十年的好想到了，今天就實現一定是漲過頭，跌的時候基本上往倒閉上想。當時我們網易去了，差點一塊美元都守不住，發的時候是20美元。我記得當年B股的時候，我也有印象，當時有一支股叫上另冰箱，發行價是1塊美元，最后老外給干到從100點跌到20多點的，弄到9分錢。現在全世界都是基金經理，而基金采取的辦法是投入組合，這就是資金經理凡事啊看好的東西，就是砸到一分錢也可以賣。從一個基金來講，是100個以上的股票它是穩定了，但對于某一支股票不看好，是不計成本的，反而加大了各個股票的波動。這是我講的A股和港股大的趨勢。從大的趨勢講，雖然現在我們漲了一點，當年美國也就是3000點，在92年的時候，香港2千6、7百點。我們當時的1500，到現在的5800，為什么我敢講十年牛市。未來十年，我相信會把過去十幾年的東西找回來的，所以整個大的趨勢沒有問題。

　　第二香港股市我講一下，港股來講，從歷史上看，是多國資金在這里運作，港股實際上不是一個獨立的股市，它或者受日本、歐美的影響，或者受我們的影響。我記得02年我們進去的時候，基本受歐美影響，受大陸影響很少。那時H股很少。港股你去看，他們的K線圖，充滿了跳弧。日本突然跌了幾百點，他一開盤就跟著走，所以他是一個隨動市場，我再股權分置前，人家動不動拿香港說事，其實任何一個國家都應該由自己本土來定價格，我一直在呼吁，我們本事太差，我們中石油當時發行價是1塊2毛8，賣了個凈資產，剝奪了幾百萬工人啊。我們不是太虧了？我們學雷鋒也不應該在那學啊。當時特別可氣的是，中石化香港發1塊2毛2，中國發4塊2毛2，你這不是欺負人嗎？這怎么發的？這不就等于把我們的錢背到那邊去呀。其實我們現在香港慢慢在發生變化，比如亞洲最盈利的公司是中石油，中石油也上去了，我們中石油、中海油、中石化全上去了，石油、化工整個行業都在這里，中移 動、中聯通、中網通、中電信四大電信全上去了。然后工行、建行、中行、還差一個農行，中國基本上主要的產業上去了。恒升指數也在不斷的置換，所以大陸的股在上面占了很大的比重。

　　大家老不要以為外資怎么樣，外資投機性也很強，一說中國開QD，這個東西恐怕要重新評估了，他們有他們的標準，咱們的標準也得琢磨琢磨。特別是他們基金經理都是打工的，要給老板掙錢的。這幾天巴菲特最近已經六次減持中石油，已經減掉一半了，但是很多花旗、高盛很多評論說這個影響不大。為什么？他說有好幾億中國人希望拿到這支股票，他們這么看。那你巴菲特減減有什么了不起。所以說中國在外國人的眼中，其實比中國人的眼中更加強大、有力。所以我們本身來講，要有這種勇氣，就是說，很多規則需要我們來定，所以我們有一段，我記得很多人批評中國股市泡沫，就是拿A股和H股比。說H股是老外評估的，他們評估得準，我們評估得不準。我說為什么我們評估不準？我們不是更了解這個企業嗎？我們跟董事長聊聊，我們看看他們工廠附近的情況，為什么我們不準，老外就準了呢？有的時候，做奴才做慣了，讓你站起來還不適應。我們就是這樣，給了你錢你就往回看，本來我們沒有定價權的時候，諸多學者就痛恨定價權了，咱們得自己定價，現在全來了，他們往回看，說香港怎么樣。而香港又是很多老外在那里決定的，這里面還是一個中國怎么定價，我說小日本厲害。當年日本在高速成長的幾年，市盈率就70、80倍。你愿意要就要，不愿意要就拉倒。后來30%的股票是外國人持有，就是你愿意拿高價買他們的東西。當時我就很氣憤，你們賣一個東西就是凈資產，當然這也就是交學費了，也是一個過程，當時就是自信心不夠，真正我們以這樣在較高的價位上讓老外進來，我覺得這是一個好事。

　　所以港股的話，我覺得大的趨勢還是可以的。在港股里面首先做的第一撥是套利，套利這塊往往是大家沒有套利之前就開始實現了，還是有一些品種的歷時比較大的，是可以套的。這是套的一個方面。其實在B股里面也存在套利機會，同樣你看好萬科，他B股就比A股低很多。A股跟B股的差價，B股是16塊多錢，A股可能就30多塊錢，這里面就有套利機會。還有稍微復雜一點的，變通一點的套利，比如說有些港股，是持有了很多中國大陸的股權，按照這個股權一算，可能是若干倍的價值，這個在香港還沒有被挖掘，在國內已經被挖掘了。比如你持有1.5億的中信，市值就得加上150億的中信。香港這邊還沒有算。

　　這次直通車沒有完全通過去，我相信早晚還要通，據說規模就沒有那么大了，原來我就覺得挺厲害，一下子幾百萬幾千億進去，下面限的額度就比較厲害了，這也反映了領導擔心老百姓別過去接一棒。所以要控制一下，讓有承受能力的人去。上面也封一個定，這樣也不讓你損失太慘重。這方面在我來看，其實大可不必，政府不要去管誰能賺到錢，誰能輸錢。你定一個規則，愿賭服輸讓他自己去。所以我們直通車正在通過公務基金用QD指標的形式在實現。現在發了三家，南方、華夏。這是是比較厲害的。還有五家還在等著發，那不就有200億了嗎？所以這塊資金不得了，國際上有一個小漲，我們就有一個大漲，國際上有一個大漲，我們就暴漲。這些資金包括各種渠道的資金，我相信它一開始會炒這些，這里面還有一些老外沒有挖掘到的，就是小市值股票。現在小市值股票還有9倍、8倍市盈率的。因為老外 的研究員太貴，老人家一出馬，寫個報告，買不到多少股，這個就沒意思了。就說你50億、80億以下的，我們就不走市值，不關心。我有個朋友就這樣，前幾年，有一個股票兩倍市盈率，他也不信，去調研，真2倍，老外也不買，他們沒耐心。他們拿到了，就夠5倍了，夠50億市值了，老外說你賣過我吧。

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