亞太市場迎來動蕩期！

　　周五，在外圍普遍大幅殺跌的背景之下，香港股市早盤卻一度有強勁表現。恒指開盤漲0.38%，恒生科技指數開盤漲0.11%。隨后，雖然有一波殺跌，但恒生指數快速轉漲。不過，市場還是低估了空頭的力量。恒生指數隨后又是一波殺跌，跌幅擴大至1%左右，但總體走勢要遠強于日本股市，在亞太股市當中屬于偏強格局。

　　分析人士認為，目前，左右香港市場的有四大因素：

　　一是，香港經濟出現轉暖跡象。標普全球3月香港特區采購經理指數（PMI）經季節調整后，由2月的49.7升至50.9，今年首度重回擴張水平；

　　二是，港股估值在全球重要股市當中處于最低位置，而且最近幾年，資金已經提前出清；

　　三是，最近全球市場殺跌的一個主要原因是，通脹預期再起。但無論是中國內地的物價指數，還是香港通脹率都處于一個溫和水平；

　　四是，日本市場的表現，最近日經指數走出了雙頭表現，日本央行亦持續釋放出轉鷹的信號。日股大跌，一方面會影響情緒，另一方面卻又可能會導致資金回流中國資產。

　　香港出現大利好

　　今天早上，香港經濟出現大利好。標普全球3月香港特區采購經理指數（PMI）經季節調整后，由2月的49.7升至50.9，今年首度重回擴張水平，反映營商環境扭轉先前兩個月的跌勢。

　　期內，新增訂單今年以來首次增長，受訪從業者透露，即使幅度不大，但卻是九個月以來第二次出現升幅，反映財政狀況好轉。綜觀不同行業數據，當中以建造業的訂單增長最為突出。但企業從海外和內地新接的業務量卻持續萎縮，跌幅在首季末擴大。根據調查資料，旅客需求減少，加上外部環境放緩，該兩項因素都影響來自境外的業務。

　　此外，3月的企業整體產量僅略低于2月，顯示新訂單增長，減慢3月經營活動的跌勢。在訂單增長的支持下，香港私營企業開辟更多職位，3月的就業升幅躍至近一年最高，并得以連續六個月清減積壓。企業雖然在3月略為減購投入品，但采購庫存卻明顯增加。雖然新訂單恢復增長，但3月整體營商環境依然悲觀。企業普遍憂慮，經濟下滑、競爭加劇將進一步沖擊未來一年銷情。

　　標普全球市場財智經濟研究部副總監Jingyi Pan表示，3月PMI數據呈正面跡象，反映香港營商環境再次改善。PMI的五個單項指數都發出好轉訊號，支持PMI指數重返擴張區間；當中又以新訂單于九個月內第二次納入升軌，這個轉折點特別值得關注。整體投入價格的漲幅回落至三年最低，因此減輕私營企業的成本壓力；產出價格通脹雖然按月升溫，但整體仍算溫和。不過，整體悲觀情緒卻按月加深，業者續吹淡風，顯示公司對產量得以持續增長仍有保留。

　　值得注意的是，中國內地3月制造業PMI為50.8，環比前值的49.1上行1.7個點，遠遠高于預期中的50.1。再加上香港經濟的先行指標，市場正在朝回暖的方向轉變。

　　局勢驟變的階段到來

　　最近，全球權益市場再度陷入泥潭，主要其實有三個：

　　一是新技術發力背景之下，人工智能的崛起強化了對銅的需求預期，隨之而來的是銅期貨的暴漲，并由此引發了一波有色的大行情，通脹預期亦由此再起；

　　二是中東局勢大變，以色列四處“點火”，催生了國際油價暴漲的預期，而國際油價又強化了再通脹的預期，使得美聯儲事實上被架在火上烤；

　　三是日本息口的變化，正在成為新的變數。目前，日元匯率雖然沒有太大變化，但若通脹崛起，日本真正加息，在此之前或者之后，全球流動性變化帶來的資產價格波動可能也難以避免。

　　但作為生產型大國的中國，在這個時候，卻存在一些機遇。首先，我們的資產價格處于低位，風險并不大；其次，我們的通脹水平處于低位，屬于溫和可控的階段；第三，物美價廉的中國產品，是平抑通脹的不錯選擇。

　　在這種背景之下，國際局勢近期也出現明顯變化。據財政部網站3日消息，經中美雙方商定，美財政部部長珍妮特·耶倫將于4月4日至9日訪華。隨后，布林肯也將訪華。據環球網引述外媒消息，德國總理朔爾茨本月晚些時候也將訪問中國，預計寶馬、梅賽德斯-奔馳等多家德國企業高管將與他一同前往。在這個時候，中國在世界經濟中的地位再度彰顯。這背后既是龐大的市場，也是最完善的產業鏈布局。事實上，無論是美債的問題，還是全球通脹的問題，抑或極端地緣問題，有中國參與，解決起來會要容易許多。

　　責編：楊喻程

　　校對：王錦程

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責任編輯：石秀珍 SF183