隨著美聯(lián)儲開啟加息周期，投資者試圖弄清楚美國經(jīng)濟能夠承受多大程度的貨幣政策收緊。

　　加息25個基點 點陣圖顯示剩余六次會議都將加息

　　北京時間周四（3月17日）凌晨02：00，美聯(lián)儲宣布加息25基點，為2018年12月以來首次，這一消息被市場完美消化。不過，出乎意料的是，美聯(lián)儲公布的點陣圖暗示，預(yù)計在年內(nèi)剩下的六次議息會議上每次加息25個基點。

　　加息可以遏制正在削弱消費者購買力的居高不下的通脹，但也有可能阻礙經(jīng)濟增長、甚至讓經(jīng)濟陷入衰退。不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美國經(jīng)濟非常強大，完全有能力應(yīng)對貨幣政策的收緊。

　　財富管理公司RegentAtlantic首席投資官Andy Kapyrin表示：“美聯(lián)儲正在試圖‘將船扶正’。我預(yù)計，隨著時間的推移，他們會變得更加強硬，尤其是在通脹依舊高企的情況下。”Andy Kapyrin稱正在增持價值股以及浮動利率債券，這些資產(chǎn)將受益于不斷上升的利率水平。

　　美聯(lián)儲的行動速度讓人想起前美聯(lián)儲主席沃爾克（Paul Volcker）。沃爾克曾在1979年大幅加息以遏制雙位數(shù)的通脹。研究機構(gòu)Bespoke分析師稱，鮑威爾正處于“迷你沃爾克時刻”。

　　一部分投資者對前景感到放心，因為美聯(lián)儲預(yù)計加息路徑將隨著時間更加明確，且美聯(lián)儲堅信美國經(jīng)濟足夠強勁、足以應(yīng)對貨幣政策收緊、通脹上升和俄烏沖突后大宗商品價格波動的混合局面。

　　Infrastructure Capital Advisors投資組合經(jīng)理Jay Hatfield表示：“市場面臨的一大威脅是美聯(lián)儲將采取何種行動的不確定性。如今，我們已經(jīng)有了加息路徑。”

　　加息+縮表明確 美債收益率趨平甚至倒掛

　　不過，加息步伐和縮減資產(chǎn)負債表可能會給經(jīng)濟增長帶來壓力。鮑威爾表示，美聯(lián)儲縮減近9萬億美元資產(chǎn)負債表的細節(jié)可能在5月敲定。

　　FS Investments首席市場策略師Troy Gayeski表示：“美聯(lián)儲在某種程度上不確定將何時開始縮表，這是件好事。我們真正擔(dān)心的是，如果美聯(lián)儲開始更積極地縮表，市場能否繼續(xù)運轉(zhuǎn)。”

　　美國國債市場對未來經(jīng)濟前景的一些擔(dān)憂很明顯，一些較短期國債的收益率已高于較長期國債的收益率。2年期和10年期國債收益率曲線趨平，5年期和30年期國債收益率差已縮窄至2018年10月以來的最低水平；5年期國債收益率高于10年期國債收益率，自2020年3月以來首次出現(xiàn)倒掛。

　　收益率曲線出現(xiàn)倒掛一直是過去預(yù)測經(jīng)濟衰退的可靠指標。不過，一部分關(guān)鍵的、最受關(guān)注的收益率曲線目前暫未出現(xiàn)倒掛。

　　Meeder投資管理公司首席投資官Joe Bell表示：“曲線保持平坦的時間越長、或者如果曲線確實開始倒掛，那將成為我們的擔(dān)憂。”

　　與此同時，美聯(lián)儲下調(diào)了2022年的經(jīng)濟成長預(yù)測，將其對國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的增長預(yù)期從此前的4%下調(diào)至2.8%。

　　道富環(huán)球積極固定收益部門全球主管Matthew Nest表示：“美聯(lián)儲在設(shè)計‘經(jīng)濟軟著陸’方面沒有出色的記錄。”他預(yù)計美國經(jīng)濟將在2023年上半年出現(xiàn)萎縮。

　　而資產(chǎn)管理公司Nuveen固定收益策略主管Tony Rodriguez則較為樂觀。他表示，如果大宗商品價格走軟，市場可能會松一口氣。他正在轉(zhuǎn)向低質(zhì)量抵押貸款債券和高收益公司債，并表示這可能會減輕美聯(lián)儲像預(yù)期那樣收緊利率帶來的壓力。“如果說我們在過去兩年里學(xué)到了什么，那就是美聯(lián)儲的經(jīng)濟預(yù)測往往有點離譜。”

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責(zé)任編輯：郭建