摘要： 證監(jiān)會(huì)發(fā)言人7月26日在每周例行記者會(huì)上表示，正在積極配合人民銀行和有關(guān)部門，就合格境內(nèi)個(gè)人投資者制度(QDII2)進(jìn)行研究和溝通，計(jì)劃盡快推出。

　　《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，目前普通投資者主要通過合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)間接投資海外，渠道單一，QDII2制度框架下，普通投資者可直接投資港股。而相比2007年允許“所有”個(gè)人投資者直接投資香港股市的“港股直通車”，QDII2暫時(shí)僅是面對(duì)“合格”的個(gè)人投資者開放。

　　QDII2開始試點(diǎn)的規(guī)模不會(huì)特別大，此外，目前A股估值處歷史低點(diǎn)，港股并不具有優(yōu)勢(shì)，對(duì)A股市場(chǎng)資金分流的沖擊短期內(nèi)并不明顯。隨著QDII2、內(nèi)地香港兩地基金互認(rèn)等開放措施不斷推進(jìn)，QDII面臨的競(jìng)爭(zhēng)將越來越激烈。

　　對(duì)大部分境內(nèi)個(gè)人投資者而言，目前參與境外市場(chǎng)投資只能以購(gòu)買基金等方式，通過QDII制度實(shí)現(xiàn)資金“出�！薄Ｏ啾榷�言，QDII2是指有控制地允許境內(nèi)個(gè)人投資境外資本市場(chǎng)的股票、債券等有價(jià)證券投資業(yè)務(wù)的一項(xiàng)制度安排。

　　QDII2最早在央行2013年年度工作會(huì)議上公開露面。在部署2013年擴(kuò)大人民幣跨境使用政策時(shí)，央行提出要開展跨境個(gè)人人民幣業(yè)務(wù)，穩(wěn)妥推進(jìn)人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)試點(diǎn)，積極做好QDII2試點(diǎn)相關(guān)準(zhǔn)備工作。

　　此后的1月14日，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在香港“亞洲金融論壇”也表示將在適當(dāng)時(shí)機(jī)推出QDII2。當(dāng)時(shí)，內(nèi)地、香港兩地的證券業(yè)曾預(yù)期該業(yè)務(wù)將在年內(nèi)推出。

　　此提議一出立即引起關(guān)注，被認(rèn)為可能是港股直通車的另一表現(xiàn)形式，故此，香港市場(chǎng)對(duì)此翹首而盼。

　　港股直通車的概念源于2007年國(guó)家外匯管理局頒布港股直通車計(jì)劃，此計(jì)劃一宣布令第二日港股一度大漲逾千點(diǎn)。然而港股直通車計(jì)劃最后被緊急叫停，無疾而終。

　　目前看，今年以來RQFII進(jìn)度非�？焖�，不僅額度已由700億元提升至2700億元，投資機(jī)構(gòu)的范圍也由內(nèi)地基金公司、券商的香港子公司擴(kuò)展為香港當(dāng)?shù)劂y行等機(jī)構(gòu)。而QDII2仿佛還在醞釀狀態(tài)。

　　臨近7月1日香港回歸紀(jì)念日的6月期間，央行廣州分行行長(zhǎng)王景武曾公開表示，央行已同意廣州、深圳作為QDII2業(yè)務(wù)試點(diǎn)，方案已上報(bào)國(guó)務(wù)院待批。

　　一位不愿具名的香港投行人士告訴記者，二季度以來，由于資金不斷流向美股、日股等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)，香港股市表現(xiàn)乏力，因此，QDII2備受關(guān)注，香港金融界很多人士都期待在“七一”能出臺(tái)，但最終未能在“七一”公布，甚至被香港金融界質(zhì)疑特區(qū)政府有否為此下工夫。

　　記者注意到，根據(jù)香港媒體的公開報(bào)道，代表香港金融服務(wù)界議員張華峰就香港政府開拓QDII2立場(chǎng)提出書面質(zhì)詢。香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)也對(duì)此回應(yīng)表示，一直在與內(nèi)地部門溝通，希望爭(zhēng)取香港成為QDII2試點(diǎn)，但沒有預(yù)期內(nèi)地何時(shí)公布政策。

　　這位香港人士向記者表示，此次證監(jiān)會(huì)在7月底公開對(duì)QDII2的表態(tài)也算是對(duì)此進(jìn)行的一個(gè)回應(yīng)，或是為香港方面釋放部分壓力。據(jù)他了解，QDII2試點(diǎn)初期將選擇二至三家在廣東省內(nèi)注冊(cè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)紀(jì)行作為試點(diǎn)，投資范圍是港交所上市的證券產(chǎn)品。

　　銀河證券分析師王陽向記者指出，QDII2暫時(shí)僅是面對(duì)“合格”的個(gè)人投資者開放。所謂“合格”，是指具備一定風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者，因此QDII2會(huì)設(shè)置諸如50萬至100萬元人民幣的最低投資門檻。他預(yù)計(jì)，為便于監(jiān)管，政府相關(guān)部門可能將投資額度批給券商，由券商引導(dǎo)合格個(gè)人跨境投資，然后再通過券商管理投資額度及范圍。

　　國(guó)元證券(香港)董事總經(jīng)理王爾宏也表示，QDII2是人民幣國(guó)際化的重要一步，估計(jì)有很大機(jī)會(huì)于年內(nèi)落實(shí)，其規(guī)模將與RQFII已批出的投資額度相若，亦即約2700億元人民幣，以形成人民幣的“對(duì)流”渠道。

　　對(duì)市場(chǎng)最為關(guān)注的QDII2分流A股市場(chǎng)資金的擔(dān)憂，王陽表示，QDII2開始試點(diǎn)的規(guī)模不會(huì)特別大，對(duì)A股沖擊有限。因?yàn)槟壳癆股估值處歷史低點(diǎn)，港股并不具有優(yōu)勢(shì)，從A+H兩地同時(shí)上市的公司來看，部分公司甚至出現(xiàn)“倒掛”，港股估值比A股還貴。

　　在王陽看來，相比2007年“港股直通車”試點(diǎn)時(shí)期，目前港股估值吸引力大幅下降，不過，在A股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的前提下，需要分散風(fēng)險(xiǎn)手段的出現(xiàn)，目前除了對(duì)沖基金等另類投資，另一個(gè)手段就是QDII、QDII2等海外投資。

　　事實(shí)上，自從首批QDII出海失利以來，QDII在持有人心目中的負(fù)面形象一直難以扭轉(zhuǎn)，在近年基金歷次擴(kuò)容潮中，QDII均無法提升資產(chǎn)管理規(guī)模，目前在所有的基金類型中，QDII成為“迷你基金”占比最高的“重災(zāi)區(qū)”。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，在已成立的84只QDII中，有58只凈值規(guī)模低于2億元變成“迷你基金”，其中，有18只低于5000萬元的清盤“生死線”。

　　對(duì)此，王陽指出，要解決目前QDII窘?jīng)r，最終還是要通過業(yè)績(jī)來拉動(dòng)規(guī)模擴(kuò)大，比如今年以來，受益于美國(guó)股市近期強(qiáng)勁上漲，聚焦美股的QDII今年以來的業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼同時(shí)規(guī)模也有所擴(kuò)張。

　　剛公布的基金二季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，成立時(shí)間最長(zhǎng)的和美國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的鵬華美國(guó)房地產(chǎn)基金二季度凈申購(gòu)規(guī)模為1.64億份，單季度凈申購(gòu)率達(dá)178%。

　　鵬華美國(guó)房地產(chǎn)基金經(jīng)理裘韜向記者表示，和美國(guó)以往的房地產(chǎn)危機(jī)比較，目前美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)在時(shí)間上和復(fù)蘇過程上均處于中期，預(yù)期未來數(shù)年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)仍將有良好的表現(xiàn)。

　　他強(qiáng)調(diào)，房地產(chǎn)是2013年美國(guó)復(fù)蘇行情中最重要的題材，高可見度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、平穩(wěn)的估值水平以及宏觀風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放將有利于和美國(guó)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈掛鉤的QDII繼續(xù)創(chuàng)造良好的投資回報(bào)。

　　國(guó)金證券分析師張劍輝也表示，下半年從基本面看，美股仍將是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)收益比率較高的品種，建議配置以跟蹤標(biāo)普500和納指100為主的指數(shù)型美股QDII。對(duì)于側(cè)重于在新興市場(chǎng)的QDII，和A股市場(chǎng)類似要關(guān)注精選個(gè)股風(fēng)格的基金，尤其是側(cè)重醫(yī)藥消費(fèi)、電子科技和公用事業(yè)股等確定性較高品種的消費(fèi)成長(zhǎng)風(fēng)格的港股QDII。

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