多因業績下滑

　　BY 毛晉楠 袁茂林 張宗剛 王云生 每日經濟新聞

　　強烈推薦！還有更高價！

　　中國船舶將到500元！貴州茅臺值1000元！去年，券商報告給出買入建議，都會令無數股民乃至機構投資者興奮不已。

　　然而，市場急轉直下，牛市行情戛然而止。

　　與此同時，被華爾街稱為市場攪拌機的券商們，再度出手，這一次，他們并非強烈推薦某某股票，而是大面積下調他們曾經看好的 “牛股”的評級。

　　事出有因

　　評級被調低多因業績下滑

　　2008年以來，一共有35家上市公司被券商下調投資評級，這些股票中有相當一部分都是市場的重量級公司，并在去年的牛市行情中吸引了無數的眼球，比如中國人壽、貴州茅臺、萬科A、東北證券、國投電力等。

　　統計顯示，自2008年1月以來，在1～3月這3個月中，被調低投資評級的公司次數按月遞增，3個月一共有35家公司39次被調低了投資評級。

　　這種隨時間推移遞增的趨勢與最近股市大幅度下挫密切相關，尤其是最近半個月，上證指數跌破4000點牛市支撐關口，自3月10日到昨日累計跌幅達20.67%。

　　可以發現，隨時間推移以及下跌趨勢的逐漸形成，券商調低評級的次數逐漸增加，尤其是最近半個月上證指數跌破4000點后，這段時間被下調投資評級的公司家數大幅增加。

　　從公司被調低投資評級的原因來看，七成以上的公司是因為自身業績下降，具體原因包括經營成本上升、業績和盈利能力低于市場預期，這些公司主要包括：工商銀行、云鋁股份、國投電力、晉西車軸、歌華有線、海鷗衛浴、東北證券、桂冠電力、祁連山等。

　　世無完美

　　重量級公司評級也被下調

　　從券商下調的公司基本面來看，大多為優質藍籌公司，其評級指標大多是由增持調為中性，或由買入調低為持有，沒有一家被調為賣出評級。

　　比如貴州茅臺，一直是市場公認的成長與盈利完美結合的公司，但是也被國都證券調低了評級。

　　國都證券分析師王明德是業內最早推薦貴州茅臺的分析師之一，2006年，該股還在50元左右時，王明德就在業界對貴州茅臺予以強烈推薦，并將其目標價設定在了160元以上。

　　而現今，他的觀點也發生了轉變。他在最新的報告中稱，他對公司發展的兩個關鍵點提出了疑問：一是茅臺酒銷量突破1.5萬噸后價量配合形勢會否發生逆轉；二是普通茅臺酒零售價突破1000元/瓶后價格體系會否紊亂。此外他利用PE與PS相結合的方式對貴州茅臺進行評估，認為其目前估值已經偏高。由此他將貴州茅臺的投資評級由“強烈推薦”下調至“推薦”。

　　另一家有代表性的公司則是中國人壽，2007年公司年報顯示，雖然收入結構得到了優化，但保費收入的絕對值增速較低，使得公司的市場份額從2006年的45%下降至39.7%。安信證券分析師楊建海認為，中國人壽2007年新業務價值為120.47億元，同比增長15%，低于之前25%的預期。另外他還認為盡管股權型投資在投資收益中占比很高，但隨著資本市場的深度調整，該部分的貢獻出現下滑似乎在所難免。由于公司仍有業績支撐，安信證券分析師將公司的評級從最高的買入下調至增持評級。

　　嬌子失寵

　　評級下調加重市場拋壓

　　從被下調評級的公司所屬的行業來看，主要分布于金融、電力、有色、房地產、交通運輸和制造等行業，在金融股中，包括中國平安、中國人壽等近期帶頭砸盤的大盤股，還有工商銀行、中信證券等市場的龍頭公司。

　　中國平安的“融資門”、次貸危機和股市行情差對金融保險證券行業的影響，業績盈利空間被壓縮，因而被調低評級，而券商對萬科A、中國國航等各行業龍頭評級的下調，則反映出房價調整對房地產行業的影響、油價高企對航空運輸的影響等原因，券商在下調評級時，也給出了相關的說明。

　　分析師雖然下調了這些優質公司的投資評級，但是整體上這些公司仍然看好，其結論往往是業績增長放緩或估值過高使得其股票價格預期上升幅度減少，但是公司本身質地仍然優良。

　　分析人士指出，將熱門藍籌股紛紛調低評級，必然導致市場對其進行一定的拋售，將影響這些藍籌公司的價格，并會對現在乏力的市場雪上加霜。

　　記者述評

　　應加強對券商研究員的監管

　　隨著越來越多的公司的投資評級被下調，投資者也產生了一個疑問：為何在去年高點時，不下調評級，而是等到了近期暴跌之后，股價已經到了相對低點，才下調評級，這究竟是券商研究員的水平問題？還是道德問題？或者是其他原因？

　　分析人士指出，目前券商對上市公司的跟蹤還是相對比較緊密的，全國幾十家券商，每家都有幾十個研究員對上市公司進行跟蹤，應該能夠對大部分重點上市公司予以覆蓋，并在第一時間掌握公司的最新動態，因此這也基本排除了研究員水平問題的疑慮。

　　他認為，不排除其中部分券商研究員，沒有盡到職責的可能性，他們中的一部分人，肯定對上市公司的基本面轉折早有了解，卻因為利益因素等，推遲評級調整的時間。

　　有業內人士呼吁，目前管理層對券商研究員的監控處于真空狀態，今后應該進一步監督這類人群的行為，以保證市場的公平公正！

　　毛晉楠 袁茂林 張宗剛 王云生 每日經濟新聞