維持評級

　　中原證券給予山東海化“增持”評級

　　山東海化(000822)是我國純堿行業的龍頭企業。公司主要從事純堿、氯堿及海洋化工產品的生產和銷售。目前，公司擁有純堿產能220萬噸/年，是世界最大的氨堿法制堿企業。

　　擁有上游原鹽資源，生產成本基本可控。公司地處國內規模最大的海鹽產地山東濰坊，純堿生產所需的主要原料原鹽的供應能夠得到充分保障。目前，公司擁有200萬噸/年的原鹽自給能力，為公司61%的純堿產能提供原料。受益純堿行業景氣度的提升。07年，受下游平板玻璃等行業需求快速增長的拉動，純堿行業景氣度持續提升，預計08年仍將維持。公司作為純堿行業的龍頭企業，將從中受益。資產整合鞏固公司的行業龍頭地位。“包袱”三聚氰胺業務的剝離，以及羊口鹽場的置入，鞏固了公司在純堿行業中的龍頭地位。產業鏈完整，產品多元化，使公司產品生產成本大幅下降的同時，“三廢”排放量也實現了最小化。大股東海化集團與新疆建設兵團存在合作可能。雙方可能在鹽化工、熱電和煤化工等領域展開合作。

　　中原證券分析師方夏虹認為假定金星化工關停2億元的補貼收入計入2008年，則預計公司07、08、09年的每股收益分別為0.58元、1.01元、0.99元；給予公司20倍的市盈率，則公司08、09年的合理價格分別為20.20元和19.80元。給予公司短期“買入”，長期“增持”的投資評級。

　　招商證券維持東阿阿膠“強烈推薦——A”評級

　　東阿阿膠(000423)07年股改時，大股東華潤東阿還承諾：將在股改實施后的12個月內，推出新的管理層股權激勵計劃。分析師預計，公司長效管理層股權激勵計劃，將在認股權證上市后，盡快上報國資委和證監會。

　　公司認股權證作為2007年實施股改時、與對價安排并列的一項承諾：擬以完成對價后的總股本52376萬股為基數，向權證發行股權登記日在冊的全體股東以10：2.5比例免費派發百慕大式認股權證，共13094.0903萬份，每份認股權證可在行權日可以5.5元價格，認購1股公司新發行的股份，因此，東阿阿膠認股權證相當于低價配股，實現再融資7.2億元。公司曾在08年2月16日發布公告稱認股權證的申請文件已經上報證監會，但是，08年，國家環保部門對制藥工業執行新的空前嚴厲的水污染物排放標準，環保局在所有核準之前都需要在網上公示10天，無異議后方能發放環保達標證明。而證監會對于所有IPO和再融資的制藥企業，一律要求必須有所在省市的環保證明文件，方予以受理。東阿阿膠母公司制造中成藥，已達到環保標準，估計環保審批事項可能與其下屬子公司—山東聊城阿華藥用輔料公司有關，預計相關生產設施經過一段時間的環保投入和運行，仍有望近期獲得山東省環保局的許可證明。然后，再次上報證監會，分析師推測，公司認股權證將可能在4月份獲批上市。

　　招商證券分析師張明芳看好公司未來業績持續快速增長，預計公司07-09年每股收益分別為0.41、0.72、1.04元。按照08年預測50倍市盈率，并考慮含權價值，目標價45元，維持“強烈推薦——A”投資評級。

　　評級下調

　　銀河證券下調蘇寧電器為“中性”評級

　　蘇寧電器(002024)公布07年年報，報告期內，實現營業總收入401.52億元，同比增長53.48%；實現凈利潤14.65億元，同比增長93.42%；基本每股收益1.02元，分配預案為向全體股東每10股派發現金2元(含稅)。

　　公司利潤增長主要來自四方面：一是門店擴張。截至07年年底，公司門店總數為632家，營業面積達到264.21萬平米。二是可比門店保持了較快的內生增長。三是毛利率水平有所提高。毛利率水平為11.25%，比去年增加0.57個百分點。四是費用率比去年降低1.58個百分點，其中銷售費用率降低1個百分點、管理費率降低0.27個百分點、財務費用率降低0.31個百分點。公司在年初的工作會議上已提出領跑行業的3年發展戰略，包括在全國組建150家3C+旗艦店集群計劃、京滬兩地的3年“百店”計劃、建設5個第三代物流基地等等，其中08年新開門店要超過200家。因此，可以預計公司08-10年仍將維持快速發展的勢頭，營業收入、凈利潤有望繼續實現大幅增長。

　　銀河證券分析師徐文武預測公司每股收益分別為1.63、2.22、2.88元。雖家電零售行業市場份額日益集中有利于蘇寧等龍頭企業的發展，但從短期看，目前股價已基本反映了公司未來發展的預期，估值優勢已不明顯。因此投資評級由謹慎推薦下調為中性評級。