兔年來臨，資本市場(chǎng)多位大佬展望新年行情。

　　公募大佬展望兔年行情

　　摩根士丹利中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)表示，今年可能全球不景氣，歐美有準(zhǔn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)只要政策應(yīng)對(duì)得當(dāng)，不管是宏觀政策保駕護(hù)航，還是微觀上、監(jiān)管政策上給企業(yè)吃定心丸，再加上我們走出疫情，可能會(huì)有一個(gè)“西方不亮東方亮”的年份。摩根士丹利對(duì)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的分析比市場(chǎng)預(yù)期的更為樂觀，邢自強(qiáng)預(yù)計(jì)今年中國(guó)GDP增速可能會(huì)達(dá)到5.7%左右。消費(fèi)復(fù)蘇是最值得期待的一環(huán)，今年國(guó)內(nèi)消費(fèi)場(chǎng)景會(huì)恢復(fù)，中低收入群體將重新在勞動(dòng)密集型服務(wù)業(yè)找到工作，有了收入就能帶動(dòng)消費(fèi)，伴隨房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)，居民負(fù)債表縮水的擔(dān)憂也會(huì)緩解。

　　長(zhǎng)城基金總經(jīng)理助理、量化與指數(shù)投資部總經(jīng)理雷俊表示，如果用一個(gè)詞概括對(duì)2023年的展望，可能是“溫和復(fù)蘇”，無論是經(jīng)濟(jì)環(huán)境，還是上市公司基本面數(shù)據(jù)、股市表現(xiàn)，整體都持偏樂觀態(tài)度。雷俊認(rèn)為，整個(gè)A股的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，以ERP指標(biāo)（股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）來看，當(dāng)前已經(jīng)處于過去10年具有一定投資性價(jià)比的位置，從隱含回報(bào)率來看是非常不錯(cuò)的。具體到 A股的板塊，有兩個(gè)方向值得關(guān)注，一是之前受疫情干擾比較大的消費(fèi)、出行、餐飲、旅游等，二是光伏和新技術(shù)方向。

　　信達(dá)澳亞基金總經(jīng)理朱永強(qiáng)表示，經(jīng)歷了史無前例的2022年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)走入了疫后的修復(fù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正重回發(fā)展的正常軌道。展望2023年，穩(wěn)政治、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)信心應(yīng)該是2023年的主旋律，資本市場(chǎng)將會(huì)是穩(wěn)健發(fā)展的一年，也將會(huì)是為投資者帶來獲得感的一年。從更長(zhǎng)期而言，我們堅(jiān)信中國(guó)的資本市場(chǎng)一定會(huì)成為中國(guó)科技發(fā)展的助推器和中國(guó)式現(xiàn)代化實(shí)現(xiàn)的主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理劉彥春認(rèn)為，股票市場(chǎng)有望迎來新一輪上行周期。2022年困擾市場(chǎng)的因素主要有美聯(lián)儲(chǔ)引領(lǐng)下的全球貨幣緊縮、國(guó)內(nèi)受到新冠疫情沖擊、地緣政治沖突帶來的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，而這些因素在四季度均出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，資產(chǎn)定價(jià)面臨重估。新冠病毒毒性降低后，及時(shí)調(diào)整防疫政策使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景變得清晰。只要外部環(huán)境正常化，憑借中國(guó)人民的勤勞和智慧，沒有什么困難不能被克服。我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的不確定性已經(jīng)顯著降低，影響股票定價(jià)的最大風(fēng)險(xiǎn)逐步解除，權(quán)益市場(chǎng)估值水平將迎來持續(xù)修復(fù)，近期的估值回升遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到位。

　　海外經(jīng)濟(jì)景氣下降，內(nèi)需重要性顯著提升。防疫、地產(chǎn)政策加快調(diào)整有望重新激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生活力。前期居民儲(chǔ)蓄快速增加，消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)有助于消費(fèi)潛力釋放，只要地產(chǎn)穩(wěn)住，居民風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，消費(fèi)回升將具有爆發(fā)力和持續(xù)性。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域前期受政策沖擊較大，隨著各行業(yè)整頓到位，政策預(yù)期回暖，相關(guān)領(lǐng)域有望重新煥發(fā)活力。俄烏沖突等因素導(dǎo)致前期大宗商品價(jià)格高企，需求疲弱疊加成本高漲，2022年實(shí)在是痛苦的一年。危機(jī)正在過去，大宗商品價(jià)格也將回落到合理水平，成本下降將有助于我國(guó)中游和下游企業(yè)盈利擴(kuò)張。海外景氣下滑，國(guó)內(nèi)觸底回升，預(yù)期人民幣將進(jìn)入升值周期，中國(guó)資產(chǎn)相對(duì)吸引力大幅提升，外資回流值得期待。

　　私募大佬展望兔年行情

　　翼虎投資董事長(zhǎng)余定恒表示，著眼全球，2023年海外逆周期加息的影響在股市鈍化，但是對(duì)于經(jīng)濟(jì)衰退的影響才剛剛開始，從2001年開始到2021年美股長(zhǎng)達(dá)20年之久的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代宣告終結(jié)，科技股的牛市結(jié)束，回歸傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資邏輯深度錨定貨幣政策。從這個(gè)角度來看，美股大概率已經(jīng)看到中期的底部，但是要有大的機(jī)會(huì)，依然需要從加息通道轉(zhuǎn)向降息通道。

　　對(duì)于國(guó)內(nèi)的機(jī)會(huì)點(diǎn)，余定恒認(rèn)為，2023應(yīng)該是糾偏、重塑和休養(yǎng)生息，一季度將呈現(xiàn)政策友好局面。總體來看，未來一年國(guó)內(nèi)的宏觀環(huán)境將進(jìn)入利率上行，社融下行的格局，貨幣政策整體發(fā)力空間不大，流動(dòng)性趨于平穩(wěn)，進(jìn)入存量經(jīng)濟(jì)+存量流動(dòng)性的環(huán)境，未來投資將更加注重確定性，本質(zhì)上利好價(jià)值投資，風(fēng)格上低估值的價(jià)值會(huì)優(yōu)于成長(zhǎng)。

　　重陽投資董事長(zhǎng)王慶表示，A股及港股市場(chǎng)可能已經(jīng)構(gòu)筑了未來2-3年的中期底部，市場(chǎng)盡管短期可能仍有波折，但新一輪中級(jí)行情正在醞釀，市場(chǎng)可能迎來估值預(yù)期與盈利共同擴(kuò)張的“戴維斯雙擊”。隨著經(jīng)濟(jì)活力的釋放和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升，A股和港股均存在一些相當(dāng)?shù)墓乐敌迯?fù)的機(jī)會(huì)。其中，港股在極端的估值水平下，受益于國(guó)內(nèi)疫情放開、穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼和美元流動(dòng)性緩和，估值修復(fù)的空間可能大于A股。

　　結(jié)構(gòu)上，我們最看好兼具短期復(fù)蘇彈性和長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯的公司，特別是科技自立自強(qiáng)領(lǐng)域相關(guān)的公司。同時(shí)，疫情后相關(guān)主題仍有很多可以深入挖掘的空間。這不僅包括疫情后可能的報(bào)復(fù)性消費(fèi)領(lǐng)域，也包括疫情后某些行業(yè)可能的補(bǔ)償性投資，以及疫情期間行業(yè)供給格局明顯改善的領(lǐng)域。

　　星石投資聯(lián)合創(chuàng)始人楊玲提出，2023年總的觀點(diǎn)，一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有可能會(huì)遲到，但是絕不會(huì)缺席。第二是整個(gè)貨幣環(huán)境相對(duì)比較寬松。第三是A股還處于相對(duì)的底部區(qū)域。楊玲認(rèn)為，今年做投資因循三條主線：第一條投資主線是受疫情影響較大行業(yè)或個(gè)股的困境反轉(zhuǎn)；第二條投資主線是跟著政策方向走，明年經(jīng)濟(jì)GDP目標(biāo)可能會(huì)超過5%，全國(guó)兩會(huì)后有望出臺(tái)很多力度較大的財(cái)政政策，可以圍繞著財(cái)政政策發(fā)力直接受益的行業(yè)去做；第三條主線從A股長(zhǎng)期角度考慮，價(jià)值股可能也會(huì)在2023年有一些表現(xiàn)，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭越來越明朗，估值相對(duì)底部的價(jià)值股會(huì)越來越受到投資者們的青睞。

　　券商首席展望兔年行情

　　興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵表示，2023年是全面貫徹落實(shí)黨的二十大精神、扎實(shí)推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的開局之年。展望2023年，疫情擾動(dòng)或?qū)⒀永m(xù)至年初，國(guó)內(nèi)宏觀政策著力穩(wěn)增長(zhǎng)，財(cái)政發(fā)力、貨幣寬松可期，跨過歲末年初的“坎兒”之后，經(jīng)濟(jì)有望在2023年迎來復(fù)蘇。2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議著力部署穩(wěn)增長(zhǎng)各項(xiàng)工作，2023年也將進(jìn)入政策兌現(xiàn)階段，流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期將對(duì)權(quán)益資產(chǎn)形成支撐。后續(xù)穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力以及經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之后，A股可能迎來估值和預(yù)期修復(fù)的上漲行情。

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)走出谷底。郭磊認(rèn)為，基建投資有望繼續(xù)起到托底作用，房地產(chǎn)投資也有望從深度負(fù)增長(zhǎng)重新回到零增長(zhǎng)附近，而制造業(yè)的投資則取決于需求、庫存和政策三要素。隨著居民生活半徑的逐步打開，預(yù)計(jì)消費(fèi)環(huán)比增速將顯著好轉(zhuǎn)，消費(fèi)的另一有利條件是過去三年積累的超額儲(chǔ)蓄。從央行問卷調(diào)查數(shù)據(jù)、城鄉(xiāng)居民存款余額等指標(biāo)看，居民部門儲(chǔ)蓄率在過去三年顯著上升。預(yù)計(jì)2023年實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.6%，兩年復(fù)合增長(zhǎng)4.5%左右，經(jīng)濟(jì)將初步走出谷底。

　　光大證券（維權(quán)）董事總經(jīng)理、首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東表示，2023年的資本市場(chǎng)機(jī)遇遠(yuǎn)大于挑戰(zhàn)，需要尤為關(guān)注消費(fèi)恢復(fù)、安全發(fā)展、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)三大機(jī)遇。其中，對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇，高瑞東表示，從海外疫后復(fù)蘇的經(jīng)驗(yàn)來看，消費(fèi)的復(fù)蘇將不斷受益于消費(fèi)場(chǎng)景的修復(fù)、居民收入改善和儲(chǔ)蓄率回落。展望我國(guó)，預(yù)計(jì)今年國(guó)內(nèi)消費(fèi)整體溫和復(fù)蘇，結(jié)構(gòu)上，餐飲、住宿、娛樂等服務(wù)消費(fèi)，以及家電、家具、建材、汽車等可選消費(fèi)都可能有亮眼表現(xiàn)。

　　高瑞東還提到，關(guān)注機(jī)遇的同時(shí)，也需要對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)高度警惕，未雨綢繆。一是疫情創(chuàng)傷仍在，經(jīng)濟(jì)修復(fù)需要時(shí)日。二是全球經(jīng)濟(jì)壓力可能會(huì)從“脹”轉(zhuǎn)“滯”，衰退壓力之下，海外市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì)波及到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　天風(fēng)證券副總裁、研究所所長(zhǎng)趙曉光表示，從基本面角度來看，隨著2023年整個(gè)疫情政策的調(diào)整，國(guó)內(nèi)消費(fèi)、交通運(yùn)輸和有全球競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)，都處于往上的趨勢(shì)，同時(shí)，房地產(chǎn)問題也將逐步得到解決，進(jìn)一步帶動(dòng)從房地產(chǎn)到金融行業(yè)的一個(gè)往上走的趨勢(shì)。從政策面而言，黨中央對(duì)資本市場(chǎng)高度重視，希望市場(chǎng)處于一個(gè)穩(wěn)定向上的局面。而從資金面而言，在寬松局面下，過去很多配置在房地產(chǎn)等領(lǐng)域資金，由于投資渠道少，更多資金將會(huì)配置在以股權(quán)經(jīng)濟(jì)代表的金融工具上。

　　一季度可能像信創(chuàng)、智能汽車供應(yīng)鏈業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)的景氣行業(yè)，會(huì)有一個(gè)比較好的表現(xiàn)。到二季度開始，我們可以看到隨著各行業(yè)清庫存的結(jié)束，我們也問了一下我們的宏觀策略的首席分析師，整個(gè)現(xiàn)在很多行業(yè)在去庫存的后半過程，一旦進(jìn)入到補(bǔ)庫存的周期，也會(huì)帶動(dòng)很多行業(yè)的機(jī)會(huì)。下半年開始就醞釀著整體一個(gè)比較系統(tǒng)化的機(jī)會(huì)。同時(shí)從大小盤的風(fēng)格配置上，我們可以看到大的公司整個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力是不斷地提升，而且隨著他們的分紅比例、股權(quán)激勵(lì)各種刺激，整體處在一個(gè)被低估的局面。中小公司也是處在一個(gè)比較低估的局面，我們可以看到大量低于100億市值的公司，在2023年的估值都不到20倍。整個(gè)市場(chǎng)我們認(rèn)為它是處在一個(gè)整體估值比較安全，業(yè)績(jī)?cè)诘撞浚恢靡蚕鄬?duì)在底部。

　　中信建投證券研究所所長(zhǎng)武超則表示，A股市場(chǎng)已經(jīng)站在了中期趨勢(shì)新的起點(diǎn)上。應(yīng)該保持戰(zhàn)略樂觀，積極把握2023年A股市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。2023年預(yù)計(jì)A股將經(jīng)歷復(fù)蘇預(yù)期、疫情傳播、穩(wěn)增長(zhǎng)、復(fù)蘇驗(yàn)證和中期結(jié)構(gòu)線索確立等多個(gè)階段。具體投資方向上，醫(yī)藥、計(jì)算機(jī)、新能源運(yùn)營(yíng)、半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、券商、軍工、風(fēng)電、光伏機(jī)遇頗多。在主題和產(chǎn)業(yè)鏈投資上，滲透率提升、自主可控、國(guó)企改革三條線索值得關(guān)注。

　　中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院執(zhí)行院長(zhǎng)李迅雷表示，展望2023年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將全面復(fù)蘇，GDP增速有望超過5%以上，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將再度引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同樣，如果說已經(jīng)過去的2022年是中國(guó)資本市場(chǎng)的小年，那么2023年有望成為大年。

　　國(guó)海證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家夏磊表示，最壞的時(shí)候或許已經(jīng)過去，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施落地見效，我們要以樂觀的心態(tài)迎接新的一年。她談到，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響在逐步消除；房地產(chǎn)行業(yè)重回健康發(fā)展軌道；美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息縮表進(jìn)程。發(fā)展將是2023年經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。展望2023年，夏磊指出，擴(kuò)大內(nèi)需是2023年我國(guó)應(yīng)對(duì)外部沖擊、穩(wěn)定增長(zhǎng)的必然選擇。住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)是三個(gè)主要發(fā)力方向。隨著各項(xiàng)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望總體回升。

　　經(jīng)過兩年的調(diào)整，目前A股市場(chǎng)，也包括港股市場(chǎng)，估值水平比過去低了很多，更具有投資吸引力了。在投資方向方面，李迅雷認(rèn)為有三大主線值得關(guān)注，首先要關(guān)注高成長(zhǎng)的新興產(chǎn)業(yè)。其次，要關(guān)注國(guó)企發(fā)展和改革帶來的估值提升的空間。第三，我國(guó)監(jiān)管部門提出探索建立中國(guó)特色的估值體系的建議，市場(chǎng)所存在的估值結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，會(huì)否隨著2023年機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模的擴(kuò)大而得到一定的修復(fù)。

　　中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒表示，2023年將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)萬象“復(fù)蘇”的一年。展望2023年經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，綜合考慮全球經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀環(huán)境，2023年我國(guó)經(jīng)濟(jì)主題仍將是恢復(fù)性增長(zhǎng)。隨著新冠口服藥上市和新型疫苗便捷接種，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響有望逐漸減弱，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)將會(huì)好于去年，全年GDP增速估計(jì)在4%-5%區(qū)間。預(yù)計(jì)在今年內(nèi)需修復(fù)及貨幣政策持續(xù)寬松的雙重作用下，原材料及大宗商品價(jià)格將有所抬升，而權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格在周期拐點(diǎn)附近，投資價(jià)值相對(duì)凸顯。

　　興銀理財(cái)首席研究官徐寒飛表示，2023年的投資關(guān)鍵詞是“拐點(diǎn)”，包括全球經(jīng)濟(jì)從“高通脹”轉(zhuǎn)為“低增長(zhǎng)”、美聯(lián)儲(chǔ)加息將從“大步快上”的加息周期轉(zhuǎn)為“小幅慢動(dòng)”的觀察期、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將從“低位企穩(wěn)”轉(zhuǎn)為“持續(xù)復(fù)蘇”。基于上述形勢(shì)，徐寒飛從大類資產(chǎn)配置角度做出六點(diǎn)判斷。徐寒飛認(rèn)為，2023年人民幣匯率可能重新進(jìn)入升值通道，十年美債利率低點(diǎn)預(yù)計(jì)將跌破3%，黃金的配置價(jià)值上升，預(yù)計(jì)全年回報(bào)超過10%，此外中國(guó)股票市場(chǎng)將出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，預(yù)計(jì)全年回報(bào)在20%左右。

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責(zé)任編輯：常靖蕾