10月30日，離岸人民幣對美元測試7.15關口，不過午盤后，人民幣開始小幅走強，交投在7.14附近，A股亦處于震蕩下行之中。
隨著市場對美國大選出現“紅色浪潮”（redsweep）的押注攀升，非美貨幣壓力加劇。多位銀行交易員對記者提及，美元指數此前一度沖破104.5，市場重新建立大量與特朗普相關的對沖倉位，盡管颶風和罷工影響或致使周五的非農數據偏軟，但由于距美國選舉結果出爐僅幾日之遙，市場不太可能大幅拋售美元。
據悉，近期在岸和離岸的美元買盤量較高，代理行賣盤缺乏，高盛認為這種現象與市場對特朗普勝選的擔憂增加有關。不過據記者了解，仍有國內大行似乎通過掉期市場維穩人民幣，且投資者對最新一輪中國刺激措施仍持積極看法，因而不排除在海外事件靴子落地后，近期止盈的海外對沖基金再度流入，并推動中國股市反彈。
美元買盤持續增加應對不確定性
美國國債收益率近來上升，美元對主要貿易伙伴貨幣進一步走強，美元指數在過去一個月上漲了約3.5%。美國最近的經濟數據強于預期，降低市場對美聯儲寬松規模的期待。芝商所FedWatch工具數據顯示，近期市場預期的美聯儲在11月會議上降息25個基點（BP）的概率在90%以上，而一個月前市場預期11月降息25BP或50BP的概率各約為50%。
備戰大選的不確定性亦是美元攀升的主因。近期，各大主流民調網站的結果顯示，共和黨總統候選人特朗普的支持率攀升，并且在七大搖擺州都有追平和反超民主黨候選人哈里斯之勢。
根據《紐約時報》的民調，截至10月29日的數據顯示，在最關鍵的搖擺州賓州，特朗普已經反超哈里斯不到1個百分點，在其他六個搖擺州，二者在威斯康星州、內華達州、北卡羅來納州持平，特朗普在佐治亞州、亞利桑那州分別領先2個百分點和3個百分點。
隨著選舉臨近，對沖基金開始關注關稅風險，押注迅速從存在稅收風險的一攬子組合轉向“關稅免疫”組合。同時，高盛表示，美債收益率也開始飆升，上一次10年期國債收益率在選舉年達到如此高位，還是在2008年。從2008年選舉日到當年年底，10年期收益率下降約170個基點（BP）。目前，10年期美債收益率觸及4.3%，9月一度跌至3.6%區間。這也直接導致美元節節攀升，逆轉了此前“弱美元周期開啟”的主流共識。
盡管如此，仍有機構維持對美元“不具吸引力”的觀點，并建議投資者在美元走強時賣出以減少敞口。瑞銀表示，在通脹廣泛回落的背景下，美國央行將傾向于采取更為中性的利率立場，進而收窄與其他G10貨幣的利差。美聯儲青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）最新數據顯示，年通脹率降至2021年2月以來的最低水平。近期通脹的最大驅動因素——住房領域有所降溫，這應有助于在未來幾個月內抑制整體通脹。
人民幣匯率弱勢波動
當前背景下，人民幣仍呈現弱勢震蕩格局。不過，部分亞洲貨幣的貶值幅度遠超人民幣，例如日元，在短短1個月內走弱超8%。
近期華爾街投行的報告也顯示，市場證據表明，在特朗普勝選幾率上升的情況下，在岸代理銀行加大了外匯平滑操作。最近一年期在岸掉期點大幅下跌，這明顯表明，在岸代理銀行正在平滑外匯市場，即期匯率迅速突破7.1。
例如，上周三，一年期掉期短暫下破-2300點關口，創8月22日以來新低，而早在10月15日，一年期掉期還穩在-1800點附近。10月30日，一年期掉期在-2115點附近。一般而言，掉期點負值程度越升，越能夠體現遠期人民幣的升值預期，多國央行近年來也曾使用掉期工具來維穩匯率預期。
當前，交易員也在備戰不確定性。某中資大行交易員對記者提及：“自營交易仍需要管好頭寸，不要超限額；代客交易需要根據客戶之前做的衍生品頭寸，觀察會否觸及保證金預警。不過交易員來說，未來的波動也可能是年終賺業績的機會。”
渣打全球首席策略師羅伯遜（EricRobertsen）對記者稱，鑒于美元對多個主要幣種匯率出現顯著波動，且相關幣種倉位較重，對于想利用做多美元的機會為特朗普可能獲勝布局的投資者而言，或許需要多一些創造性思維。例如，美元對離岸人民幣匯率已基本回到年初以來7~7.3波動區間中值附近；美元對日元匯率自收復7~9月降幅的半數失地后，亦回到年初以來區間中值附近；美元對韓元與美元對墨西哥比索均回升至年初以來峰值附近。因此，利用上述貨幣對做多美元的策略顯然缺乏不對稱機會。
在他看來，市場現在主要擔憂的是關稅政策對亞洲開放經濟體造成不成比例的沖擊。但市場較少關注的一點是，特朗普的關稅政策是否會挫傷美國消費？如果美國上調關稅導致經濟滯漲，美元走勢將如何回應？
從交易策略角度看，機構認為，仍需要精心安排策略。例如，如果市場對特朗普獲勝信心下降，美元似乎易受波及。對于那些既想利用特朗普可能贏得大選帶來的交易機會做多美元，又想削減部分敞口的投資者而言，看跌期權可允許繼續做多美元，同時通過下行對沖獲利。如果哈里斯獲勝，可能引發美元多頭拋售和波動率回調。
海外投資者觀望中國股市
面對風險事件，近期港股、A股和中概股亦陷入震蕩盤整。第一財經近期就報道，海外投行交易臺方面的數據顯示，國慶后對沖基金出現了對中國股市獲利止盈的跡象，不過大部分離岸對沖基金的獲利回吐可能已經結束。
“在看到大量凈流入后，近期流入中國內地股票的資金流動有所減弱，主要受國內刺激措施的影響，但外資仍為買方，而內資則驅動賣盤。主動基金對中國的倉位為330BP的低配，接近歷史平均水平。在資金流動方面，在專注中國的基金中，自9月25日以來，內資基金已賣出總流入的30%，而對沖基金則逆轉了自9月24日以來在中國股票中的近80%的凈買入。”高盛稱。
目前，中國已經確定于11月4日至8日舉行全國人大常委會會議，市場密切關注即將出臺的刺激措施。交易員認為，若政策超出預期，不排除會有更多先前止盈的資金回流。
不過，目前具體的政策仍缺乏詳細信息，且財政問題具有高度復雜性。野村中國首席經濟學家陸挺對記者表示，總體而言，財政計劃中，很大一部分可能僅用于債務置換，這并不代表任何新增借款，也無法被視為刺激措施。針對國有銀行注資的1萬億元特殊國債已被廣泛預期。這些資金主要將用于核銷累積的不良貸款，因此可能不會完全算作新增借款。
在陸挺看來，整體財政刺激計劃的規模（僅計算新增借款）可能在未來幾年內達到GDP的2%到3%之間。在特朗普勝選的情況下，該計劃可能更接近3%；而在哈里斯獲勝的情況下，該計劃可能更接近2%。
責任編輯：王若云
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