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（來源：國元研究）

機械：卡位機器視覺，下游多點開花——奧普特（688686.SH）公司首次覆蓋報告

公司定位于自動化核心零部件供應商，是機器視覺應用技術領先者

公司自2006年創(chuàng)立以來，一直快速穩(wěn)步發(fā)展，現(xiàn)已成為機器視覺應用技術領先者，目標是打造世界一流視覺企業(yè)，創(chuàng)建員工實現(xiàn)自我價值平臺。公司產品和解決方案應用于20多個國家和地區(qū)，全球范圍設立30多個服務網點，服務于15000余家客戶。在公司的客戶群體中，有眾多世界500強企業(yè)以及全球知名的設備制造商。

深耕機器視覺，豐富產品矩陣

截至目前，公司已完成機器視覺核心軟硬件的全產品線布局，除視覺算法庫、智能視覺平臺、深度學習(工業(yè) AI)、光源、光源控制器、工業(yè)鏡頭、工業(yè)相機等傳統(tǒng)視覺部件產品，公司同時拓展了智能讀碼器、3D 傳感器、一鍵測量傳感器等視覺傳感器產品。軟件方面，公司推出了云版基于深度學習的視覺平臺，該平臺是公司深度學習軟件平臺 DeepVision3 核心功能在云端的一次全面升級與革新。同時，云版深度學習平臺與公司智能軟件平臺 Smart3 軟件的深度集成，進一步降低了 AI 技術的使用門檻。

短期業(yè)績承壓，但投資力度不減

2024Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收7.33億元，同比下降13.32%；歸屬凈利潤1.32億元，同比下降35.58%；扣非凈利1.21億元，同比下降33.37%。公司營收下降主要是新能源行業(yè)受擴產周期波動影響，行業(yè)持續(xù)低迷，下游需求減弱，新能源行業(yè)2024H1收入同比下37.37%；3C行業(yè)復蘇放緩，收入同比下降8.45%。2024Q1-Q3，公司銷售費用率和研發(fā)費用率均有增長，銷售費用率為23.60%，增長3.89pct，研發(fā)費用率為21.33%，增長2.37pct，在公司營收增速下滑的情況下，銷售和研發(fā)費用仍舊處于增長態(tài)勢，可見公司著眼于未來，高度重視市場拓展和創(chuàng)新研發(fā)。

自主產品線覆蓋廣泛，保持關鍵領域高度投入

奧普特定位于自動化核心零部件供應商，目標是打造世界一流視覺企業(yè)，創(chuàng)建員工實現(xiàn)自我價值平臺。公司自2006年創(chuàng)立以來，一直快速穩(wěn)步發(fā)展，現(xiàn)已成為機器視覺應用技術領先者，產品和解決方案應用于20多個國家和地區(qū)，全球范圍設立30多個服務網點，服務于15000余家客戶。在公司的客戶群體中，有眾多世界500強企業(yè)以及全球知名的設備制造商。

深耕機器視覺領域，自主產品線覆蓋廣泛，下游行業(yè)應用廣泛。公司擁有完整的機器視覺核心軟硬件產品，依托機器視覺技術向傳感器、運動產品線延伸，自主產品線已全面覆蓋視覺算法庫、智能視覺平臺、深度學習（工業(yè) AI）、光源、光源控制器、工業(yè)鏡頭、工業(yè)相機、智能讀碼器、3D 傳感器、一鍵測量傳感器、工業(yè)傳感器產品，可快速為客戶提供智能、前沿的自動化核心產品及解決方案。公司產品定位于中高端市場，研發(fā)、設計和生產的機器視覺產品已經成功應用于 3C 電子、鋰電、汽車、半導體、光伏等多個領域。

短期業(yè)績承壓，但投資力度不減。2024Q1-Q3，公司實現(xiàn)營收7.33億元，同比下降13.32%；歸屬凈利潤1.32億元，同比下降35.58%；扣非凈利1.21億元，同比下降33.37%。公司營收下降主要是新能源行業(yè)受擴產周期波動影響，行業(yè)持續(xù)低迷，下游需求減弱，新能源行業(yè)2024H1收入同比下37.37%；3C行業(yè)復蘇放緩，收入同比下降8.45%。2024Q1-Q3，公司毛利率為64.23%，同比下降2.1pct，凈利率為17.99%，同比下降6.22pct。期間費用率方面，公司銷售費用率、管理費用率、財務費用率及研發(fā)費用率分別為23.60%/ 3.36%/-1.18%/21.33%，同比+3.89pct/-0.01pct/+0.05pct/+2.37pct。在公司營收增速下滑的情況下，銷售和研發(fā)費用仍舊處于較高增長態(tài)勢，可見公司著眼于未來，高度重視市場拓展和創(chuàng)新研發(fā)。

保持對關鍵領域的高投入，把握市場調整的時機。伴隨著下游行業(yè)及自身發(fā)展階段變化，公司適時調整發(fā)展布局，為未來發(fā)展儲備力量。1）公司通過內生＋外延的方式投入大量資源拓展原有產品線，持續(xù)發(fā)展深度學習（工業(yè) AI）技術、拓展傳感器等新產品線；2）持續(xù)推進深度學習（工業(yè) AI）技術在鋰電、消費電子等行業(yè)的加速落地；3）向更廣闊的行業(yè)客戶推廣相應工序視覺應用的行業(yè)方案，加速實現(xiàn)客戶多元化，一定程度上增強公司防風險、抗周期的能力。

未來發(fā)展布局明確，聚焦感知與決策核心關鍵環(huán)節(jié)。公司致力于成為國際一流的自動化核心零部件供應商，將繼續(xù)聚焦感知與決策核心關鍵環(huán)節(jié)，為客戶提供實現(xiàn)自動化所需的核心軟硬件產品及解決方案。1）核心技術方面：持續(xù)學習視覺前沿技術，發(fā)展現(xiàn)有視覺技術；2）產品方面：不斷豐富和完善公司自動化核心零部件產品線；3）海外市場：不斷加大海外市場投入，積極開拓海外市場；4）行業(yè)方面：公司將持續(xù)深入實施市場多元化戰(zhàn)略，深化在 3C 電子和鋰電領域的市場領先地位，同時積極拓展汽車、半導體、光伏等行業(yè)的市場機遇。

機器視覺行業(yè)蓬勃發(fā)展，中國機器視覺發(fā)展活躍。公司所處行業(yè)為機器視覺行業(yè)，機器視覺率先發(fā)生和發(fā)展在基礎科學和技術水平領先的北美、歐洲和日本等發(fā)達地區(qū)，在全球的發(fā)展歷史只有半個多世紀。但技術革新和工業(yè)發(fā)展的有利形勢使機器視覺行業(yè)快速發(fā)展。隨著我國經濟的發(fā)展、工業(yè)水平的進步，特別是 3C 電子、鋰電行業(yè)自動化的普及和深入，中國已經成為全球制造業(yè)的加工中心，中國正成為世界機器視覺發(fā)展最活躍的地區(qū)之一。GGII數(shù)據(jù)顯示，2012年-2023年全球機器視覺行業(yè)市場規(guī)模逐年增長，2023年全球機器視覺市場規(guī)模約為925.21億元，同比增長約5.80%，預計到2025年該市場規(guī)模將超過1100億元。其中，中國機器視覺市場規(guī)模185.12億元，同比增長8.49%。預計到2024年中國機器視覺市場規(guī)模有望突破200億元，同比增速接近12%。

機器視覺行業(yè)短期發(fā)展存在壓力，但長期向好。2024年，國際和地緣沖突持續(xù)，世界經濟預計仍將處于整體增長疲軟、區(qū)域間分化的形勢。受整體世界經濟局勢及擴產周期的影響，預計下游行業(yè)資本支出投入仍將處在疲軟區(qū)間。但公司的長期發(fā)展仍存在較大機遇：1）中國企業(yè)出海，將帶動對公司機器視覺產品的需求及海外市場的發(fā)展機遇；2）技術驅動下行業(yè)邊界的拓寬。例如，鋰電池極耳區(qū)域出現(xiàn)的缺陷類型復雜多樣，位置隨機，其視覺檢測成為行業(yè)難點之一。公司通過充分利用深度學習（工業(yè) AI）和傳統(tǒng)算法相結合的方式，實現(xiàn)對極耳檢測的缺陷零漏報；3）機器視覺軟件系統(tǒng)及工業(yè)自動化設備的國產替代為行業(yè)帶來了充分的增長空間。

下游行業(yè)光伏、鋰電、汽車政策向好，激發(fā)設備需求。2024年3月7日國務院印發(fā)《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，強化政策支持力度來推進重點行業(yè)設備更新改造、開展汽車以舊換新，并提出加快風電光伏、動力電池等產品設備殘余壽命評估技術研發(fā)，完善風力發(fā)電機、光伏設備及產品升級與退役等標準。2024年3月27日工業(yè)和信息化部等七部門印發(fā)《推動工業(yè)領域設備更新實施方案》，鼓勵位于航空、光伏、動力電池等生產設備整體處于中高水平行業(yè)的企業(yè)更新一批高技術、高效率、高可靠性的先進設備。隨著相關政策的出臺，下游行業(yè)設備更新的需求不斷擴大，為公司發(fā)展帶來了巨大的機遇。

公司核心競爭力豐富。1）自主研發(fā)能力與核心技術積累優(yōu)勢：公司長期致力于機器視覺領域硬件和軟件的技術研究、產品開發(fā)及應用拓展，持續(xù)投入大量資金。近三年，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為 15.67%、16.74%、21.43%。研發(fā)團隊與人才儲備深厚，公司研發(fā)人員占公司總人數(shù)的 39.64%，有多個創(chuàng)新研發(fā)平臺，自主知識產權豐富。2）自主產品線布局優(yōu)勢：公司已經形成了較為完備的機器視覺核心軟硬件的產品體系，并逐步建立工業(yè)傳感器產品體系，處于行業(yè)領先地位。3）客戶資源優(yōu)勢：公司產品成功應用于全球知名企業(yè)和行業(yè)龍頭企業(yè)的生產線中，獲得客戶的高度認可，不斷在新產品、新項目上開展合作。公司在機器視覺領域深耕多年，特別是在3C電子、新能源等領域，擁有豐富的應用案例，形成了較高的技術壁壘。

風險提示

1）核心競爭力風險：在未來提升研發(fā)技術能力的競爭中，如果公司不能準確把握行業(yè)技術的發(fā)展趨勢，在技術開發(fā)方向決策上發(fā)生失誤；或研發(fā)項目未能順利推進，未能及時將新技術運用于產品開發(fā)和升級，出現(xiàn)技術被趕超或替代的情況，公司將無法持續(xù)保持產品的競爭力，從而對公司的經營產生不利影響。

2）新產品的研發(fā)及市場推廣的風險：公司已形成了機器視覺領域完整的產品線，并逐步建立工業(yè)傳感器產品線，同時擬用并購的方式，擴充運動產品線。但為應對競爭與需求變化，公司還需要持續(xù)的研發(fā)投入。公司目前有多個新產品處于規(guī)劃或者研發(fā)階段，并在各下游行業(yè)規(guī)劃研發(fā)機器視覺應用方案，存在新產品研發(fā)失敗和市場推廣不利的風險。

3）市場競爭加劇的風險：隨著機器視覺行業(yè)以及下游行業(yè)持續(xù)發(fā)展，市場規(guī)模的不斷擴大，本行業(yè)將吸引更多的競爭者進入，市場競爭將日趨激烈，整個產業(yè)也將逐漸進入成熟期。

4）行業(yè)風險：公司主要客戶群體集中在 3C 電子、鋰電等行業(yè)，由于 3C 電子、鋰電等行業(yè)的市場需求受宏觀經濟及政策等多方面因素的影響，具備較為明顯的周期性。若未來出現(xiàn)宏觀經濟下滑、扶持政策力度下降等不利因素，同時如果公司不能進一步拓展其他應用行業(yè)的業(yè)務，可能出現(xiàn)收入及利潤增速放緩甚至下滑的風險。

5）宏觀環(huán)境風險：隨著全球經濟周期的變化，經濟增長速度放緩可能會導致市場需求疲軟，直接影響制造業(yè)的生產和投資。若未來國家宏觀經濟環(huán)境發(fā)生重大變化、經濟增長速度放緩或下游行業(yè)需求出現(xiàn)周期性波動，公司主要客戶因終端需求下滑、調整自身市場計劃，或因供應鏈短缺等原因在自動化業(yè)務方面的資本支出放緩，且公司未能及時對行業(yè)需求進行合理預期并調整公司的經營策略，可能對公司業(yè)務發(fā)展造成不利影響。