交易咨詢業務資格：證監許可【2011】1285號

今日重點數據

【股指】短期大盤震蕩消化，不改中期震蕩向上。

上周五大盤放量大幅下跌，個股板塊幾乎全線下跌，熱點題材股出現退潮，市場情緒再次回落。中央經濟工作會議內容與央央政治局會議差不多，短期政策預期主要看近期能否降準降息。目前市場主要看利好政策的出臺、資金、市場情緒；沒有數據支撐，靠消息、題材股炒作和利好預期來拉動市場，短期題材股退潮和金融數據中企業貸款繼續弱勢或打擊市場信心，大盤短線或需震蕩消化。不過，中央政治局實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充實完善政策工具箱，加強超常規逆周期調節，大力釋放貨幣政策利好。9月底以來出來了系列政策，9月底中國政策大力利好股市，并定調房地產止跌回穩，目標是重拾信心。政策利好股市預期仍在，因此后續大盤仍有機會上攻前期高點，注意把握節奏和板塊指數變化。操作上建議中期股指多單持有；期權上，牛市價差策略例如買入IO2412-C-4100同時賣出IO2412-C-4250，看漲期權IO2503-C-4500短期止損，供參考。（段福林，從業資格號:F3048935，交易咨詢號：Z0015600）

【集運指數】美線運價大幅反彈 EC盤面技術性反彈

上周五集運歐線迎來普反，主力EC2502收盤價較上一交易日大漲5.18%，本周增倉下跌超2%。國內集運現貨運價指數方面，上周五SCFI歐線運價為2963美元/TEU，周環比略跌2.21%，NCFI歐線運價指數環比下跌1.96%。值得注意的是，美線運價反彈勢頭較強，尤其是美西航線運價漲幅超20%，市場可能計提美東碼頭勞資談判造成供應鏈受阻的影響，最新一周中國主要外貿運力投放顯示，中國向東南亞和歐洲均新增投放運力超30萬TEU，向美東投放運力翻倍至40萬TEU，農歷春節前旺季搶運行情或將開啟。上周五，主力EC2502高開后震蕩反彈，尾盤空頭減倉沖高至2600點后受到前平臺壓制，整體上以技術反彈為主，空頭排列趨勢下盤面仍易跌難漲。目前看來，11月出口環比增速多為東盟和美國貢獻，歐元區制造業恢復和補庫力度較弱，歐元區降息符合此前市場預期，中歐明年均有充分的降息預期，從匯率角度對歐出口難言利好。雖然船司再度提漲1月歐地航線線上報價，但船司之間仍存在分歧，中長線思路仍以逢高沽空為主，主力EC2502壓力位參考2600點，EC2412壓力位參考3500點，EC2502-2504反套壓力參考1000點。（段福林，從業資格號：F3048935，交易咨詢號：Z0015600）

貴金屬

【黃金】黃金關注前期高點壓力。

上周五黃金主力合約突破11月底反彈高點后震蕩回落，短期關注前期高點壓力。CFTC對沖基金黃金多頭連續三周加倉，短期關注美元走勢和12月美聯儲降息預期情況，預計黃金前高壓力大，并且進入震蕩調整的可能性較大。美國大選我們判斷黃金價格或有一波較大的調整符合我們預期，但中長期轉向還不能確定。特朗普主張美國優先政策，美元等相關品種走強，對黃金形成利空。另一面是他主張的降低企業稅即對內降稅，利好美股美元指數等風險資產，并且地緣政治或有所緩和，對黃金的避險功能或有減弱。從2022年以來黃金上漲以來的三大核心邏輯：1、需求回升，特別是央行儲備。2、美聯儲降息，美國通脹保持韌性，實際利率拐點中長期利好黃金價格。3、地緣政治不確定性加大提升了黃金作為避險資產的吸引力。目前上面的三大核心邏輯，目前全部兌現并且出現了弱勢的跡象，后面重要關注是美聯儲降息的幅度。根據近20年黃金價格走勢，多數情況下黃金降息后都有最后一波上漲后隨后展開了一波比較大的調整，一輪最后一波上漲的幅度與當時降息幅度有關。回到本輪2022年11月以來上漲幅度和時間都較充分，并且隨著特朗普上臺后，預期美國通脹再起會導致降息周期或提前結束，因此預計黃金價格或有一波較大的調整，倫金支撐參考2600-2500，對應滬金價參考560-590，操作上建議投資者黃金多單全部減持，激進投資者逢高做空，以上個人觀點，供參考。（段福林，從業資格號:F3048935，交易咨詢號：Z0015600）

工業品

【原油】庫存超預期下降，油價看漲

上周美國原油庫存超預期下降，同時國內原油加工需求有所改善，利多原油。庫存方面，美國原油庫存下行，連續去庫趨勢不變，同時整體庫存水平處于歷史極低水平，庫存有望進一步回落。供應端利好，美國頁巖油產量見頂，OPEC+再次延長減產政策，維穩油價意圖明顯，中東原油產量有望下降，油價有望延續反彈態勢。需求端有望提振，美國需求旺盛，中國原油需求近期有止跌回穩跡象，需求端整體穩中有升。供需面改善有望提振油價。操作上建議：回調買入思路，SC2502參考區間500-600。（黃秀仕，從業資格號：F03106904，交易咨詢號：Z0018307）

【銅】需求淡季，有望回歸弱勢調整

上周五晚滬銅2502下跌0.53%報74410元/噸。上周五倫銅小幅微跌。現貨方面，上周五上海1#銅現貨報價74665，下跌720。消息方面，智利國家礦業協會（Sonami）表示，預計2025年智利銅產量將在540-560萬噸之間。根據行業預測，智利礦企還預計明年銅價將介于每磅4.2-4.5美元。行業方面，美聯儲12月降息概率升至98%附近，國內政治局會議大大提振市場信心，內外銅價一度出現回暖，不過越臨近年關市場謹慎情緒在增加。產業方面，供應端緊張持續，智利礦商和江西銅業達成明年銅精礦長單加工處理費為21.25美元/噸和2.125美分/磅，大幅低于去年達成80美金/噸的同期水平，引發供應緊張擔憂。近期銅材開工率保持在低位，現貨實際消費需求依舊疲軟，家電和新能源雖景氣度強但也難補電力需求下滑，海外需求也無明顯變化。在宏觀政策利好消息明朗以后，后期市場更多由行業基本面主導，需求淡季下銅價有望回歸弱勢調整走勢。操作上建議中線暫時觀望，短期期貨可適當做空，期權可少量買入看跌期權，滬銅2502參考壓力位75500元/噸。（黃忠夏，從業資格號：F0285615,交易咨詢號：Z0010771）

【鋁】取消鋁材出口退稅需求不佳，低位震蕩

上周五晚滬鋁2502下跌0.22%報20345元/噸。上周五倫鋁小幅上漲。現貨方面，上周五無錫A00鋁錠現貨報價20310，下跌90。消息方面，12月11日，2024中國鋁板帶企業家論壇在河南省三門峽市召開，9家重點鋁板帶企業主要負責人出席。行業方面，北方產區秋冬改善大氣質量強化減排等措施對于氧化鋁供應的干擾仍在持續，電解鋁供應暫時維持穩定，但產區部分鋁廠由于環保、虧損等因素而宣布檢修、停槽或放緩復產計劃，預計后期電解鋁產量或有所回落。我國取消鋁材出口退稅，11月有一定的“搶出口”現象，但12月新政策落地后，預計12月鋁材出口數據將出現一定下滑。目前已進入季節性消費淡季，下游需求表現邊際走弱，下游鋁初級加工品產量預計維持下降趨勢。總體電解鋁供需雙弱，預計本周滬鋁繼續維持低位震蕩。操作上建議期貨多單暫時持有，期權可同時少量買入看跌期權部分對沖期貨多單持倉風險，滬鋁2502參考支撐位20000元/噸。（黃忠夏，從業資格號：F0285615,交易咨詢號：Z0010771）

【錫】上沖乏力，震蕩回落?

上周五晚滬錫Sn2502延續震蕩回落；基本面，供應端，11月精錫產量環比小幅增加，進口增加；10月份整體需求邊際好轉，預計11月份略差；庫存方面，上周社會庫存周度環比降低，整體庫存利于期價。消息上：中央經濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議要求，明年要實施更加積極的財政政策，提高財政赤字率，確保財政政策持續用力、更加給力。技術上：寬幅震蕩，操作上，美聯儲降息、國內降息降準、貨幣、財政等政策齊發力，信心恢復，但需等待實際需求落地；有消息稱緬甸進行許可證期限繳費，市場或對當地復產形成預期。整體建議滬錫合約區間交易，支撐位參考238000元/噸，壓力位258000元/噸；期權方面：賣出虛值看跌期權。后期重點關注宏觀措施落地，緬礦能否復產消息，印尼出口速度，消費數據驗證指引。（姜世東，從業資格號:F03126164，交易咨詢號：Z0020059）?

【鐵合金】震蕩回落，等待政策需求落地

上周五硅鐵SF2502小幅震蕩回落，收于6272元/噸，Mysteel內蒙古現貨均價報6000元/噸，較上個交易日下跌50元/噸；基本面，硅鐵周度開工率環比穩中有降；鋼水需求量環比減少；庫存方面，上周硅鐵社會庫存增加，12月13日鋼材社會庫存環比小幅減少；消息上：華東某鋼廠新一輪硅鐵招標價格敲定為含稅進廠承兌6600元/噸，相較上輪定價小幅上調40元/噸。已經進入12月冬儲階段，關注標志性鋼鐵企業新一輪硅鐵招標情況。長期關注政策落地帶來的需求變化，預計鐵合金整體寬幅震蕩運行；操作上，SF2502短線區間交易，支撐位6100元/噸，壓力位6600元/噸；SM2505區間交易，支撐位參考6100元/噸，壓力位6600元/噸；期權方面：賣出虛值看跌期權。后期關注政策的落地、生產利潤、開工率的變化。（姜世東，從業資格號:F03126164，交易咨詢號：Z0020059）

【鎳】供應壓力較大，滬鎳下跌

上周五晚滬鎳2502合約跌2.30%，報126560元/噸，外盤LME期鎳跌1.97%，報15850美元/噸。現貨金川升水報3900-4000元/噸，均價3950元/噸，均價與上一交易日持平。行業方面，國內鎳鐵價格繼續回調，鐵廠重回成本虧損狀態，對鎳礦采購維持壓價心態，原料價格有下移風險；精煉鎳方面，精煉鎳產量持續攀升，全球精煉鎳顯性庫存累庫，供應仍然寬松。需求端來看，國內不銹鋼產量仍維持高位，庫存維持去化；新能源產業鏈方面，新能源汽車對鎳的需求提振較為有限，三元電池裝機占比下降，對硫酸鎳需求有限。整體來看，純鎳供需仍維持過剩格局，仍處于過剩產能出清階段，近期原料價格有下移趨勢，成本支撐減弱。滬鎳供應壓力較大，消息影響減弱，滬鎳下跌，操作上建議滬鎳2502合約空單繼續持有，參考壓力位132000元/噸。（黃忠夏，從業資格號：F0285615，交易咨詢號：Z0010771）

【鐵礦石】宏觀驅動放緩，鐵礦小幅回落

上周五晚鐵礦2505合約跌0.19%，報797元/噸。產業方面，近期全球鐵礦發運環比明顯下降，本輪全球鐵礦發運總量環比減少416.6萬噸至2662.5萬噸，本周疏港量回升，但由于外礦集中到港，鐵礦港口庫存延續小幅增長。需求端，鋼廠盈利率繼續回落，環比下降1.73%至48.05%，高爐開工率繼續下降，日均鐵水產量僅下降0.14萬噸至232.47萬噸，鐵水需求仍具韌性。綜合來看，全球發運量處于季節性低位，鋼廠盈利率尚在同期高位，整體減產意愿偏低，鋼廠對鐵礦采購需求有一定增加，鐵礦整體供弱需穩，但港口及鋼廠庫存繼續上升，隨著經濟工作會議落下帷幕，市場對此前的超預期進行修正，礦價小幅回落。操作上建議鐵礦2505合約多單繼續持有，參考支撐位720元/噸。（黃忠夏，從業資格號：F0285615，交易咨詢號：Z0010771）

【螺紋鋼】需求漸淡，鋼價回落震蕩

上周五晚05合約窄幅震蕩，收盤3360跌0.50%。12月13日全國25個主要城市HRB400E螺紋鋼報價穩中偏弱，上海3430跌40，廣州3670穩，天津3380跌30；Mysteel調研全國237家貿易商建材日成交量為10.32萬噸，環比上一交易日減16.16%。基本面來看，鋼廠利潤持續收窄以及年末常規檢修，螺紋鋼產量呈季節性下降，下游需求受趕工支撐存在韌性，庫存維持低位波動，庫銷比處于同期低位。目前宏觀釋放積極信號，疊加供需尚無明顯壓力對鋼市形成支撐，不過年末產業逐步轉淡，市場對需求預期仍較為謹慎，隨著宏觀會議落幕后，預計市場焦點或轉向冬儲博弈，鋼價延續震蕩盤整運行。操作上，建議短線交易，RB2505參考3200-3600區間運行。（孫偉濤，從業資格號：F0276620，Z0014688）

【玻璃】供需驅動不足，盤面弱勢運行

上周五晚05合約低開下行，收盤1334跌4.03%。13日全國均價1354元/噸，環比上一交易日跌2。上周暫無產線點火或冷修，前期熱修產線恢復帶來周產量略有回升，企業庫存總體環比小幅下降，但依舊區域表現分化。近期玻璃市場供需維持弱平衡狀態，庫存呈小幅波動，不過生產利潤持續修復下供應趨穩，淡季需求轉弱，廠家仍面臨累庫壓力；盤面來看，遠月合約受國內政策轉向提振，近期地產銷售好轉令市場對明年需求增量釋放存在預期，不過年末需求轉弱以及政策真空，盤面依舊反彈承壓。操作上，反彈偏空交易，或賣出虛值看漲期權為主。（孫偉濤，從業資格號：F0276620，Z0014688）

【PVC】會議落地 ?市場重新交易弱現實

上周五晚盤面再度走弱。供應端上周裝置開工率下滑，產量降低2.6%，預計本周開工小幅回升。需求端北方管型材下滑明顯，整體下游維持剛需采購。出口方面印度市場短期交投清淡，關注后期印度BIS聽證會情況。庫存繼續降低但絕對量仍處在高位。電石價格延續反彈預計空間有限，外采電石法虧損擴大乙烯法虧損維持，但氯堿綜合利潤仍有保證，暫難對上游開工率形成明顯負反饋。總體看目前供增需減現狀，會議落地后市場多數回調。整體再度交易弱現實邏輯。操作方面建議上周進場的短多可離場，激進型投資者2505合約背靠5450壓力位短空，期權方面可賣出跨式期權。（黃桂仁，從業資格號：F3032275，交易咨詢號：Z0014527）

【PTA】成本驅動反彈

上周五晚盤面延續小幅反彈。供應端上周逸盛220萬噸裝置因故停車，整體產量下降，本周預計仍有小幅降低空間。需求方面聚酯產量小幅走低，江浙地區織造開工率偏弱。近期工廠訂單維持在元旦附近，新訂單有限。成品庫存出現累積。PTA行業庫存延續累庫。原油受地緣影響反彈，估值驅動向上。總體看PTA自身供需轉弱，技術面短線企穩，但中期趨勢仍偏空。短線建議看漲期權可暫持有，2505合約區間參考4750-5000。（黃桂仁，從業資格號：F3032275，交易咨詢號：Z0014527）

【甲醇】價格偏高，需求承壓

上周五晚，小幅上漲，5月合約收2619，太倉現貨基差為-5元/噸。觀點：西南氣頭裝置將陸續停車，國內甲醇開工率或季節性下降，伊朗超預期限氣檢修，國際甲醇開工率降至超低位，甲醇進口量或進一步縮減，甲醇供應收緊，MTO開工率下降后，需求或已經觸底，上周港口庫存超期大幅下跌，去庫預期逐步兌現，甲醇供需面偏好，但目前價格偏高，煤價偏弱運行，成本端驅動偏弱，走勢或震蕩為主，關注煤價的下跌風險以及需求變化。單邊及期權：多單減倉，期權方面，賣出跨式期權。（蕭勇輝，從業資格號：F03091536,交易咨詢號：Z0019917）

【聚烯烴】偏弱震蕩

上周五晚，震蕩走勢，塑料收8130，PP收7445,L-P價差為685。觀點:當前聚烯烴檢修損失量較高，產量與開工率偏低，生產企業庫存不高，供應壓力低于預期，塑料社會庫存持續下降，現貨偏緊，基差較高， 疊加經濟刺激政策增多，另外，原油反彈 ，聚烯烴價格重心上移，但是，四季度新產能投放預期較強，開工率與產量呈增加趨勢，供應壓力增加，下游開工率低開同期水平，且旺季過后，需求走弱，價格承壓，聚烯烴或震蕩為主。單邊及期權：區間操作，期權方面，賣出跨式期權。（蕭勇輝，從業資格號：F03091536,交易咨詢號：Z0019917）

【橡膠】走勢震蕩偏強

上周五晚天膠小幅回調，ru2505收18460元/噸，1-5價差-300附近。山東老全乳現貨17400，上期所倉單12.5萬噸附近。目前原料價格保持在較高位置區間，今年天氣不利割膠。需求有望邊際改善，924及其后一攬子政策強勁利好宏觀經濟，全年經濟目標仍要努力完成；行業方面目前全鋼胎開工率環仍處于近年最低位附近，輪胎廠庫存反彈，半鋼胎開工率保持在最高位附近，庫存穩中有漲。11月我國重卡行業整體銷量環比增長；1到11月，重卡行業整體銷量約82萬輛，同比降幅約為5%，邊際收窄。政治局要求穩住股市和樓市，但房地產方面要求嚴控增量，預料實物工作量受限。總體而言，供應端擾動持續，需求端邊際有望改善。操作上，走勢向上，留意下方60日線支撐。（黎照鋒，從業資格號：F0210135,交易咨詢號：Z0000088）

PG2501上周五晚繼續回落，收4315元/噸。01-02價差80左右。周末山東現貨回落，華南廣石化出廠4998（-0），山東最低4920，華東最低4900。受供過于求壓力，OPEC+計劃推遲至明年4月開始增產，油價承壓但低位有支撐；特朗普支持石油產業或令長期供應增加。LPG產業方面，國產商品量邊際回落，但處于多年同期高位。北美C3產量較高，中東產量穩定。競品LNG價格回落低于LPG。海運費低位震蕩。庫存利好，港口庫容率近期震蕩走低，煉廠庫容率低位走低處于多年最低，加氣站庫容率處于中性水平。下游燃燒需求處于旺季初期，餐飲收入保持增長但增速略有下降，汽油添加需求季節性回落。化工方面，PDH虧損邊際好轉，開工率近期大幅走低后反彈；烷基化毛利虧損收窄，開工率低位震蕩；MTBE毛利保持虧損狀態并邊際走低，開工率低位。“氣/油”比價低位，期貨貼水。操作上，激進者少量看漲期權減倉持有。（黎照鋒，從業資格號：F0210135,交易咨詢號：Z0000088）

【碳酸鋰】供需雙強 庫存高位

上周五LC2502收盤價76200元/噸，跌1.42%。據鋼聯，電碳價76350元/噸。近期國內碳酸鋰產量上漲，鋰鹽廠積極生產，輝石及云母企業開工略有上行，鹽湖廠家維持生產，部分企業為完成年度目標積極放貨，大廠年內余量已套保或預售；儲能及動力市場仍然向好，正極排產積極，材料頭部大廠維持高位開工；總庫存小幅下滑，廠家庫存下降，價格下行帶動下游補貨較多，貿易庫存甩貨庫存下滑，市場其他庫存增量。期貨倉單量回漲接近4萬噸。操作上，建議期貨：lc2502逢高沽空，止損位參考前高；期權：逢低波動率買入虛值看漲期權。（陳小國，從業資格號:F03100622，交易咨詢號：Z0021111）

【工業硅】需求較弱 庫存高位

上周五si2502收盤價11615元/噸，跌1.48%。據百川，新規基準品現貨報價11405元/噸。供應端，工業硅整體供應寬松，市場現貨存量較多，成交多以期現商消耗社會庫存所致，穩定在產廠家成交依舊較少。需求端，近期有機硅市場價格穩定，市場整體開工略有回暖，市場需求小幅好轉，12月產量預計22-23萬噸，多晶硅整體開工則降至35%，11月多晶硅產量10.28萬噸，后續預計產量9萬噸左右徘徊，近期美國貿易代表辦公室發文提高硅片及多晶硅進口稅率，預計后續對我國硅片出口產生不利影響。庫存端，近期廠家庫存持續增加，社會隱性庫存小幅消耗，西北地區庫存繼續小幅增加。操作上，期貨：si2502逢高沽空，止損參考前高；期權：逢低波動率買入虛值看漲期權。（陳小國，從業資格號:F03100622，交易咨詢號：Z0021111）

【鋅】宏觀提振盤面

上周五晚ZN2502收盤價25565元/噸，漲0.33%。Wind現貨報價25890元/噸。宏觀面，11月美國非農數據以及CPI數據出爐，其勞動力市場處于“就業增長勢頭減弱，但就業市場本身并不弱”的狀態，通脹數據則同比增速加快至2.7%,環比增0.3%創七個月新高，數據均支撐美聯儲12月再次降息25基點，國內政治局會議定調積極，投資者情緒面受到提振。基本面，隨著鋅價走高，鋅冶煉廠生產積極性提高，產量有增長預期。下游消費淡季不淡，生產未停工。操作上，建議期貨：zn2502逢低做多，止損位參考20日均線；期權：逢低波動率買入看跌期權。（陳小國，從業資格號:F03100622，交易咨詢號：Z0021111）

【白糖】短期趨勢仍偏多

上周五晚鄭糖2505收盤下跌0.90%報6057元/噸。上周五原糖小幅下跌。現貨方面，上周五南寧新糖中間商站臺基準價6200元/噸，報價不變;南寧倉庫報價6140元/噸，報價下調40元，成交一般。消息方面，商務部公布的數據顯示，11月份我國關稅配額外原糖實際到港20.86萬噸，12月份目前預報到港數量為0。11月份我國進口食糖數量預計在30-40萬噸，略低于去年同期的44萬噸。行業方面，巴西中南部地區食糖生產進入尾聲，北半球主產國逐步開榨，12月南北半球將完成糖市供應轉換，供應端敘事被市場充分交易，預計原糖維持震蕩調整。南方甘蔗糖產區基本已開榨，新糖供應節奏加快。下游進入春節備貨期，對新糖采買積極，補庫需求顯現。糖漿預拌粉的管控政策成為短期內的擾動因素，需要等待政策落地。增產周期下，預計上漲空間有限。不過短期趨勢仍維持偏多走勢，操作上建議短多參與，參考支撐位5940元/噸。（黃忠夏，從業資格號：F0285615,交易咨詢號：Z0010771）

【油脂】棕櫚油短期或寬幅震蕩

上周五晚國內油脂走勢分化。豆油2505收跌0.53%，報7892元/噸；棕櫚油2505收漲1.25%，報9384元/噸；菜油2505收漲0.07%，報8909元/噸。現貨方面，上周五廣東貿易商毛豆油現貨基差報價+330。外盤方面，上周五晚CBOT豆油窄幅震蕩，馬來西亞棕櫚油窄幅震蕩。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）11月棕櫚油供需數據顯示，11月馬棕減產9.80%至162.13萬噸，低于市場預估；出口環比減14.74%至148.72萬噸，同樣大大低于市場預期；進口環比增35.08%至2.21萬噸，符合市場低位預期；消費環比增4.68%至20.52萬噸，仍維持低位消費狀態，基本符合市場預期；減產期疊加出口需求弱勢的綜合影響下，11月期末庫存減2.60%至183.62萬噸，高于市場預期，整體影響偏中性。預計油脂短期或寬幅震蕩。建議棕櫚油05支撐位參考9000附近。（鄧丹，從業資格號: F0300922，交易資詢號：Z0011401）

【飼料】豆粕2501短期或震蕩偏強

上周五晚國內飼料震蕩偏弱。豆粕2505收跌0.38%，報2626元/噸；菜粕2505收跌0.53%，報2248元/噸。外盤方面，上周五晚CBOT美豆震蕩偏弱。現貨方面，上周五廣東貿易商豆粕現貨基差報價+150。天氣預報顯示，未來兩周巴西中西部和南部帕拉納州的雨勢持續良好，有利于這些區域后期的大豆生長。南里奧格蘭德州以及阿根廷核心產區未來兩周的雨勢偏少，絕大部分沒什么明顯的強降雨。12月USDA報告將阿根廷大豆產量預估從5100萬噸上調到5200萬噸，巴西大豆產量預估維持不變，報告影響中性。由于11月國內大豆進口量超預期減少，油廠出現缺豆現象，豆粕庫存大幅下降，近期豆粕現貨基差大幅上漲，帶動2501合約走強，預計短期豆粕2501受現貨影響將維持強勢。操作上建議豆粕2505壓力位參考2800附近。（鄧丹，從業資格號: F0300922，交易資詢號：Z0011401）

【生豬】需求不及預期 豬價承壓

上周五生豬主力合約探底回升。現貨方面，隨前期豬價連續下滑，市場抵觸情緒增加，豬價小幅反彈，全國外三元生豬出欄均價為15.70元/公斤，低價區報15.10元/公斤。官方能繁母豬基礎產能小幅增加，中期供應寬裕。隨著氣溫下降，養殖風險遞增，北方零星豬病發生，近日集團場出欄量有一定增加，疊加前期二育及散戶出欄積極性增加，養殖端加快出欄節奏。目前南方腌臘需求拉動一般，階段性供應增量仍大于需求增量，豬價整體偏弱調整。市場對遠月價格預期偏空，期貨盤面或延續區間偏弱震蕩，建議03合約偏空操作為主，壓力位參考13800，或交易3-5反套，期權方面，可輕倉賣出LH2503-C-13800合約。（蔣琴，從業資格號:F3027808，交易咨詢號：Z0014038）?????

【雞蛋】市場觀望氛圍濃厚

上周五雞蛋主力合約區間窄幅震蕩，臨近換月，市場波動加劇。現貨方面，目前雞蛋主產區均價4.47元/斤，低價區報4.32元/斤。前期老雞集中淘汰，局部供應面壓力減輕，市場盼漲情緒漸濃，養殖端抗價惜售，現貨蛋價下方存強支撐。年內養殖單位利潤較好，根據前期雞苗補欄數據推算，新開產蛋雞仍在增加，后續供應端趨向寬松，蛋價中線承壓。隨著蛋價持續攀高后，高價區終端走貨放緩，短期蛋價續漲空間亦有限。年后蛋價供需偏空，可關注2502合約做空機會，壓力位參考3600，支撐位3300，期權方面，可輕倉賣出JD2502-C-3600合約。（蔣琴，從業資格號:F3027808，交易咨詢號：Z0014038

審核人：黃秀仕，交易咨詢號：Z0018307

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