專題：A股仍處筑底階段 將逐步探明市場底并震蕩上行

　　無論誰入主白宮，市場對新總統的政策預期都可能對特定行業股市產生影響。

　　美國共和黨候選人、前總統特朗普和美國民主黨候選人、現任副總統哈里斯日前分別表示，他們將在9月10日進行首場辯論。

　　不管最后美國大選結果如何，白宮都會迎來新的主人。為了追蹤美國經濟新動向，筆者試圖對哈里斯和特朗普可能的經濟政策與拜登現在的經濟政策進行客觀的分析比較，預測對股市不同行業可能產生的影響。

　　一般來說，貨幣政策、財政政策和關稅政策是政府用以調控經濟、保障國家經濟安全與促進經濟增長的三大支柱。美國與其他西方國家（如歐盟）相比，政策有其獨特性。

　　美國三大政策的獨特性

　　在美國，三大政策都相對獨立，總統和政府的政策選擇可以直接影響經濟方向和國家政策。因此，誰成為總統對美國的經濟政策具有顯著影響。而在歐盟，尤其是貨幣政策和關稅政策方面，成員國的獨立性較小，這些政策受到歐盟層面決策的強烈影響。因此，即便國家領導人改變，對這些政策的直接影響也較為有限，財政政策雖有一定的獨立性，但仍需考慮歐盟的整體框架和穩定性要求。這種結構差異導致歐盟國家在政策制定時必須更多地考慮歐盟內部的協調與合作。

　　就貨幣政策而言，主要目的是控制通貨膨脹、管理貨幣供應和調節利率，以保持經濟穩定。在美國，貨幣政策由美國聯邦儲備銀行（美聯儲）獨立執行，但總統和政府的政策傾向以及公共言論仍然可以對貨幣政策產生一定的間接影響?？偨y也可以通過提名聯儲理事會的關鍵成員來影響貨幣政策的方向。而在歐盟，貨幣政策主要由歐洲中央銀行制定，對所有使用歐元的成員國適用。因此，歐盟國家在貨幣政策上缺乏獨立性。

　　就財政政策而言，它包括政府收入（主要是稅收）和支出政策，用以影響國家的經濟活動。美國的財政政策由政府獨立制定和實施，強調靈活調整稅率和政府支出。相比之下，雖然歐盟成員國在某些方面（如社會福利和國內基礎設施投資）保留了較大的自主權，但整體財政政策需要與歐盟的整體框架和規則相協調，尤其是歐元區國家。

　　再看關稅政策。它是政府對外貿易中使用的一種工具，用于控制進出口商品的稅率，從而影響國家的貿易平衡。在美國，關稅政策由政府獨立制定。對于歐盟成員國，關稅政策必須符合整個歐盟的規定和外部貿易協定，這是因為歐盟實行了統一的對外貿易政策，由歐盟委員會負責協調。

　　哈里斯和特朗普的可能貨幣政策

　　哈里斯的貨幣政策立場可能會延續民主黨傾向的政策路線，強調勞動市場的包容性和對中低收入家庭的支持。她可能支持持續的低利率政策，以促進就業和經濟增長，特別是在經濟復蘇期間。此外，哈里斯可能更加支持通過貨幣政策手段應對氣候變化和推動綠色能源項目，這是民主黨近年來日益重視的議題。

　　就拜登政府目前的貨幣政策來說，他的立場相對中性，支持美聯儲的獨立性，傾向于通過財政刺激措施來輔助經濟，而不是直接干預貨幣政策。拜登強調美聯儲在控制通脹和支持就業方面的雙重任務。

　　相比而言，特朗普在任內頻繁公開批評美聯儲和其主席，主張更加積極的降息政策來刺激經濟增長。特朗普政府時期的貨幣政策立場較為激進，期望通過低利率來加速經濟和股市的表現。

　　總體來說，哈里斯可能會支持與拜登類似但在某些領域如環保和社會平等方面更為積極的貨幣政策方向。與特朗普的直接干預和批評不同，哈里斯可能會更多地維護美聯儲的獨立性，同時推動其政策議程中的重點，如環境保護和經濟公正。

　　特朗普和哈里斯的可能財政政策

　　特朗普的財政政策可能在許多方面重啟其前政府的財政政策，把重點放在減稅（尤其是對企業和高收入者的減稅）和減少政府支出（尤其是在環保和社會福利方面）。他的政策旨在刺激企業投資和經濟增長。而哈里斯可能會傾向于通過增加對教育和公共衛生的投資，以及通過實施更為公平的稅收系統來增加政府收入，來提高政府在社會服務和環境保護方面的作用。哈里斯的財政政策可能會體現出其政治立場和政策優先級的不同，盡管這些政策可能會在某些方面延續拜登的政策路線，但也可能在其他方面有所區別。

　　哈里斯在參議院和作為副總統時顯示出對幾個關鍵問題的關注：其一是社會公正和經濟平等，可能會推動增加對教育、醫療保健和低收入社區的投資，以減少經濟和社會不平等。其二是氣候變化和環境政策，她已經表明對應對氣候變化的強烈承諾，她可能會支持增加政府支出，用于綠色能源項目和可持續基礎設施的開發。其三是稅收政策，她可能會支持對高收入者和大公司增稅的政策，以資助公共服務和社會福利項目，這一點與傳統的民主黨政策一致。

　　比較拜登目前的財政政策，拜登重于大規模的經濟刺激措施，包括對基礎設施的巨額投資和對中產階級的稅收減免。哈里斯可能會在這些政策的基礎上，進一步加強對特定群體如少數族裔和低收入家庭的支持。在氣候政策方面，拜登強調了綠色基礎設施和氣候政策，但哈里斯可能會在此基礎上，推動更加激進和具體的措施，如更嚴格的環保法規和更高的可再生能源目標。

　　總體而言，哈里斯的財政政策可能會更加強調社會公正、環境保護和經濟平等，這與拜登的某些政策相一致，但在執行力度和具體措施上可能更為激進，同時與特朗普的政策方向形成鮮明對比。

　　特朗普和哈里斯的可能關稅政策

　　就特朗普前政府的表現看，他曾廣泛使用關稅作為對抗其他國家經濟政策的手段，尤其是對中國。特朗普強調“美國優先”的政策，經常單邊地提高關稅，用以保護美國產業和懲罰那些被視為不公平貿易的國家。如他重新執政，可能老調重彈。相較而言，哈里斯可能更傾向于通過多邊合作和國際規則來調整美國的關稅政策，減少單邊主義和保護主義的行為，更加強調全球合作和穩定。

　　哈里斯的關稅政策可能會在某些方面繼續拜登的政策，同時也可能引入新的元素，反映她對外交政策和國際貿易的視角。

　　哈里斯可能會傾向于使用關稅作為外交政策工具的一部分，而不僅僅是經濟政策。她可能會支持多邊貿易協議和國際合作，強調通過外交途徑解決貿易爭端，這可能導致較為謹慎和計算后的關稅決策。此外，哈里斯可能會更加關注關稅政策對美國國內工業、勞工權益及環境影響的長期結果。

　　就目前拜登的關稅政策來看，政府尋求修復與傳統盟友的關系，并通過多邊合作解決貿易問題。拜登較少依賴關稅作為主要工具，而是傾向于通過外交和國際協調來達成貿易目的。哈里斯可能會繼續這一方針。

　　對股市可能的影響

　　無論誰入主白宮，市場對新總統的政策預期都可能對特定行業股市產生影響。

　　特朗普政策可能受益的行業包括：一是制造業。特朗普的“美國優先”政策，尤其是鼓勵制造業回流美國，可能對美國的制造業企業、汽車制造商、農業和建筑設備制造商等有利。這可能會帶動與制造業相關的機器人產業和自動化技術發展。

　　二是能源與化工。特朗普傾向于放松對能源行業的監管，并鼓勵化石燃料的使用，這對石油、天然氣和化工產業可能是有利的。

　　三是國防工業。特朗普主張增加國防支出，國防承包商和航空航天相關的股票可能會受益。

　　如果哈里斯在選舉中獲勝，市場的反應和受益行業可能是：

　　一是清潔能源與環?？萍肌?/font>哈里斯支持綠色能源和應對氣候變化的政策。因此，清潔能源（如太陽能、風能）、電動車和相關技術行業可能會受到推動，再生能源和環?？萍脊疽部赡苁芤?。

　　二是教育與高科技勞動力培訓。哈里斯支持增加對教育和職業培訓的投資，特別是在高科技領域。提供教育服務、職業培訓和在線學習平臺的公司可能因此受益。

　　三是住房與城市發展。哈里斯支持改善住房負擔能力和城市發展，這可能利好房地產開發公司和與城市基礎設施相關的企業。

　　總體來說，哈里斯的政策更側重于可持續發展、環境保護、社會公平和加強監管，這與特朗普的政策方向存在顯著差異，因此市場預期和反應也會不同。

　　有些行業無論誰當選都會得到不同層面的支持，比如科技行業。哈里斯一般支持科技行業的創新和發展，尤其是在保護數據隱私和網絡安全領域?？萍脊?，特別是與隱私保護和安全相關的公司，可能從中受益。盡管特朗普在數據隱私和平臺內容管理方面對大型科技公司持批評態度，但如果監管松綁，這些公司仍可能在廣告收入和平臺擴展方面獲益。

　　再如基礎設施建設。特朗普承諾增加基礎設施投資，這可能利好建筑、鋼鐵、水泥等相關行業。而哈里斯也支持增加基礎設施投資，特別是在綠色基礎設施和公共交通方面。建筑、工程和綠色建筑技術相關的公司可能受益。

　　又如金融業。特朗普曾表示希望放松對金融行業的監管，因此大型銀行、投資銀行和金融機構可能受益。哈里斯傾向于更嚴格的金融監管，這可能對大型金融機構構成壓力。然而，一些金融科技公司可能會在更加規范的環境中找到新的市場機會。

　　最后是醫療保健與制藥。雖然民主黨通常支持對藥品價格進行更嚴格的監管，但哈里斯支持擴大全民醫保和降低藥品價格。這可能導致醫療保險公司面臨壓力，但制藥公司可能通過擴大市場而受益。雖然特朗普批評醫藥價格過高，但一些生物科技和制藥公司可能受益于放松FDA審批流程的政策。

　　需要注意的是，市場的反應不僅取決于對誰當選的政策預期，還受全球經濟、政治形勢以及公司自身業務表現等多方面因素的影響。如市場預期的改變和政策執行過程的新情況也會對各行業的股市產生影響。投資者應注意政策變化對這些行業和公司的長期影響。

　　（作者系美國馬里蘭大學經濟學教授）

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責任編輯：劉萬里 SF014