來源：華爾街見聞

　　高盛表示，如果說現在是泡沫，這是其見過的最蹩腳的泡沫之一。

　　隨著美股科技股持續上漲，市場擔憂2000年的泡沫破裂重演，但高盛認為這輪科技牛市還有空間，遠沒到1999年的瘋狂。

　　周六，高盛在最新的報告中指出，短期內科技股的漲勢還會繼續，1994 年IT資本支出和生產力的激增開啟了納指的多年上升趨勢，與1999年和2000年的大起大落相比，本輪上漲要弱得多。

　　關于為科技股將繼續走高，高盛給出三點理由：

1. 存在再次入場的空間。在英偉達公布財報前，高盛交易部門注意到了對沖基金對科技股的減持活動，此前文章指出，對沖基金上季度就已減持科技“七姐妹”。
2. 科技股已經完全與收益率脫鉤。納斯達克指數沒有受到在利率上升的影響。
3. 我們正在進入一個日程新聞較少和交易商采用Gamma交易策略的窗口期，這預示著市場將以較低的速度走高，波動率將壓縮或正常化。
   

　　高盛表示，如果說現在是泡沫，這也是其見過的最蹩腳的泡沫之一，盡管市場的某些部分表現出了冒險精神，但總體而言至少從大盤股的估值來看，我們離泡沫區域還很遙遠。目前納指的市盈率為35倍，而在上世紀90年代末的科技泡沫中，它曾達到90倍！

• 自2015年以來，美股“七姐妹”的漲幅高達1700%，而標普500指數的漲幅僅為140%。即使是全球最大的科技指數納斯達克綜合指數，自2015年以來也僅上漲了230%。
• 從估值來看也不貴，以軟件股為例。EV/NTM（企業價值與未來12個月銷售額之比）仍低于5年中位數，但目前已與10年中位數持平。
• 大型成長型科技公司的倉位處于第94百分位，但仍略低于2021年全盛時期的高點。
  

　　那么，對沖基金在科技行業的投資倉位多高？高盛指出，相當高……但不一定處于極端水平。

• 美股“七姐妹”股票的多空比已經回到了83%的百分位水平（去年年底曾經下降到20%以下），而且多頭頭寸（longs）現在比空頭頭寸（shorts）多6.6倍。不過，多空比在2021年9月曾高達11.5倍。
• 美國半導體行業股票的多空比甚至更高，達到了98%的百分位水平，但但只有2.1倍，水平上低于去年6月/7月達到的水平。

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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