12月5日上午，某些社交平臺流傳著這樣一條段子：“早上一個賣方說，現在他去哪里路演，只要提到光伏兩個字，人家就會關電腦走人，還不給派點”。段子里提及的光伏板塊在今年陷入“疲軟”的泥潭，相關基金也跟著倒霉。

Choice數據顯示，截至12月5日收盤，主營光伏相關業務的上市公司股價年內持續調整，光伏主題ETF年內最大跌幅已超過40%，相關主題ETF年內跌幅均超過35%。

公司股價和經營業績出現背離。根據三季報數據，光伏產業鏈中，有一些上市公司前三個季度歸母凈利潤和營收依舊實現穩健增長。

為何現在談光伏色變？分析人士表示，光伏板塊正在面臨前所未有的壓力。但也有人士認為，目前情緒過于悲觀，短期的低迷，不代表未來長期投資價值。

股價與業績背離

盡管光伏產業鏈的A股上市公司今年業績有亮眼之處，但二級市場的投資者似乎并不買單。

若按照申萬行業分類，市值在千億元以上的光伏設備上市公司中，陽光電源今年前三季度歸母凈利潤同比增長250.53%，營業收入同比增長108.85%；市值在百億元以上的公司中，晶科能源今年前三季度歸母凈利潤同比增長279.14%，營業收入同比增長61.25%。此外，晶澳科技、天合光能、阿特斯、鈞達股份等多家公司今年前三季度歸母凈利潤同比增長超100%。

今年以來，部分光伏公司的股價遭遇持續大幅調整。截至12月5日收盤，光伏龍頭隆基綠能年內股價跌幅超50%，晶澳科技、天合光能年內股價跌幅也均超50%，市值靠前的陽光電源股價跌幅超28%，通威股份、晶科能源、TCL中環年內股價跌幅均超40%。

整體來看，申萬行業分類的61家光伏設備上市公司中，有53家公司年內股價出現了下跌。其中，跌幅超30%的公司共有37家。

基金最大虧超40%

曾經因新能源板塊的火爆，光伏一度是基金公司發行ETF的熱門主題。Choice數據顯示，名稱中帶有光伏的股票型ETF共有10只，且都集中在2020年底至2022年底成立。

但這類主題ETF同質化較為明顯，已成立的ETF中，僅有華泰柏瑞基金旗下的光伏ETF份額在百億之上，天弘光伏ETF份額在30億之上，銀華光伏50ETF份額在10億之上。除此之外，其余光伏主題ETF份額均偏小。

公募爭先布局，無奈產品業績集體“折戟”。這類主題ETF受行業整體影響，在今年普遍出現較大下跌。截至12月5日收盤，廣發基金旗下的光伏30ETF年內跌幅超過40%，跌幅排在股票型ETF之首，其余同主題ETF年內跌幅均超過35%。拉長時間來看，10只ETF成立至今全部虧損。同樣受到行業大環境影響，業績大幅回撤的還有新能源、新能源汽車、鋰電池、電池、碳中和等相關主題ETF。

作為新能源產業鏈上的重要一員，光伏上市公司還吸引了不少主動權益類基金重倉。根據三季報，三家千億市值的光伏上市公司隆基綠能、陽光電源、通威股份分別被192、344、144只公募基金重倉，三季度末被上百只基金重倉的同類公司還有TCL中環、晶澳科技。

一些主動權益類基金也未能躲開光伏板塊的大幅調整。比如，截至12月4日，年內凈值跌幅居首的中信建投低碳成長，三季度末重倉股前四位分別是晶科能源、陽光電源、晶澳科技、天合光能，其他重倉股中也含有光伏和新能源板塊個股。

光伏還能不能投

短期井噴式發展后，光伏行業產能過剩引發的“價格戰”備受關注，最直接的影響便是公司股價的波動。從二級市場的投資回報來看，賣方一推光伏便吃“閉門羹”的段子并非空穴來風。

經歷過熱階段后，該如何看待光伏的投資價值？

萬霽資產董事長牛春寶告訴《國際金融報》記者，目前光伏行業過剩已經被充分定價，市場已經給予光伏周期股的估值。而未來光伏行業增長確定，一旦預期反轉，將有2至3倍空間。

但某投資人士向記者表示，明年對光伏不抱太大期望。產能過剩，價格大幅下滑后，可能行業還是會出現一些虧損。

排排網財富研究員卜益力也告訴記者，光伏行業目前矛盾點是產能過剩帶來的成本上升以及產品價格下跌。這一矛盾導致企業盈利預期變壞。另外，光伏行業是技術變革比較快的行業，但同時也帶來了較高的不確定風險。

“近期光伏板塊確實面臨著前所未有的壓力。”安爵資產董事長劉巖告訴記者，從市場表現來看，一些具有行業引領性的大公司股價經歷大幅度調整。這種壓力可能源自市場對光伏行業短期前景的不看好，隨著全球能源結構的轉變和新能源技術的迅速發展，光伏行業面臨著日益激烈的市場競爭。

談及公司業績表現，劉巖認為，許多公司今年仍保持著穩健增長，這表明光伏板塊的股價調整可能與其它因素有關而非公司業績。此外，光伏發電技術的成本仍然較高，這也可能限制了該行業的發展速度和投資吸引力。

“當前新能源板塊是否已處于底部位置比較難以判斷。”卜益力分析稱，新能源板塊調整相對比較充分，目前估值較低。但從技術形態來看，新能源板塊還并未走出明顯的底部形態。從基本面來看，新能源行業已經過了高速增長期，未來增速放緩確定性較高。

對于光伏不被看好的現象，也有多位受訪者表達了樂觀的期待。牛春寶認為，市場對該行業悲觀情緒太濃，但這也代表更有機會。

盡管目前光伏板塊的股票普遍下跌，相關主題ETF年內表現不佳，但劉巖認為，這一現象并不意味著整個光伏行業的前景黯淡，光伏發電技術是未來清潔能源發展的重要方向之一，長期來看，行業投資價值仍然值得關注。

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