資管新規之后，新時代的資管業監管框架該如何完善？如何解決財富管理市場“基金賺錢基民不賺錢”這一廣受詬病的問題？

　　7月8日，在第九屆“青島·中國財富論壇”上，中國人民銀行研究局巡視員周學東，原銀保監會首席檢查官王朝弟，中國銀行業協會秘書長劉峰，中國保險資產管理業協會執行副會長兼秘書長曹德云，中國保險行業協會黨委委員、秘書長商敬國等，剖析當前資管業發展面臨的問題與困境，為新時代財富管理市場完善建言獻策，其中透露出關于財富管理的監管新信號。

　　運用好政府性基金 大力發展買方投顧

　　就當前財富管理領域而言，一個很大的缺失在于買方投資顧問制度未發展起來。

　　周學東分析稱，金融機構既是資管產品的提供者，又同時作為資管產品的銷售機構，在向客戶提供財富管理服務時，過度關注產品銷售，甚至存在內在角色沖突和潛在道德風險。單一的銷售機構也是如此，因為本質上銷售機構并不代表投資者利益，理論上更傾向于與產品提供方合作，向投資者“兜售”產品。

　　周學東認為，需要大力發展財富管理，以投資者利益為先的、買方性質的財富管理業態，即買方投顧。買方投顧機構應當遵循的展業要求是：將投資者利益即買方利益置于賣方利益之上，為投資者提供最優的資產配置方案或咨詢意見。

　　“當然，為了更好地促使買方投顧機構為投資者利益服務，除了正常收費外，也可以探索允許買方投顧參與投資者超額收益分成，平衡雙方利益，形成正向激勵機制?！敝軐W東表示。

　　周學東還表示，為了吸引社會資本，特別是居民財富通過股權投資方式進入國家重點產業、重點項目，政府性基金包括產業引導基金和產業投資基金的介入，也十分重要。

　　“為了更好地吸引社會資本參與科創活動，可鼓勵財政性基金、產業引導基金等政府性資金在參與創投基金的過程中，以實繳額為限，盡可能多地超出資比例承擔風險和虧損，盡可能多地讓利于創投基金及投資者，同時做好機制設計，防范利益輸送和道德風險?！敝軐W東表示。

　　銀保資管產品余額達49.6萬億元

　　將完善新時代資管行業監管框架

　　王朝弟在論壇上披露了最新的銀行保險業資管數據。據他介紹，截至2023年5月末，銀行保險資管產品余額合計49.6萬億元，養老理財試點穩妥推進。自2018年4月資管新規發布以來，五年間理財產品已累計為投資者創造收益4.7萬億元。

　　“一批國際領先的財富管理機構先后投資入股理財公司，既深化金融對外開放，又促進高水平競爭合作?！蓖醭鼙硎?。

　　截至目前，全國已設立保險資管公司33家，信托公司68家，理財公司31家。其中，理財公司理財產品規模達到21.5萬億元，占市場全部理財產品的82%，產品凈值化率達到100%。

　　從功能作用上看，理財、信托、保險等資管資金積極滿足實體經濟多樣化融資需求。王朝弟舉例表示，從青島情況看，截至目前，通過理財、保險、信托等各類資管產品服務青島地區融資需求合計余額超過2000億元，對服務實體經濟發揮了積極作用。

　　展望未來，王朝弟表示，要完善新時代資管行業的監管框架。

　　一方面要善用現代科技手段，撥開產品嵌套的迷霧，穿透識別各類資管產品的資金流向，清晰、有效地開展對資管產品的底層資產畫像，切實提升監管前瞻性、精準性、有效性和協同性。

　　另一方面要始終堅持嚴監管、強監管不動搖，持續整治影子銀行，對高風險影子銀行業務的新形式、新變種露頭就打，集中強光照射金融領域“灰色地帶”，堅決維護金融消費者合法權益。

　　“在資管新規的基礎上，推動出臺資產管理和財富管理相關條例，構建具有中國制度優勢的資產管理和財富管理法律體系，強化頂層設計，為行業行穩致遠奠定堅實法治基礎?！蓖醭鼙硎荆獌灮氲乇O管協同，完善制度安排，健全工作機制，推動財富管理健康發展。

　　保險業將從負債驅動資產

　　過渡到資產驅動負債

　　談及保險業資產與負債不匹配的原因，商敬國表示，因為保險業之前一直是負債驅動資產模式，先有負債后有資產，做負債業務時不怎么考慮資產配置，資產配置是被動的，這是資產負債不匹配的重要原因。

　　“我們要從負債驅動資產模式，逐漸過渡到資產驅動負債模式來，有多大資產管理能力，再做與之匹配的負債業務，這才是一個比較良性的循環。”商敬國表示，資產管理能力未來也會是保險機構的一種競爭優勢。

　　商敬國認為，在保險公司內部，資產管理部門屬于中后臺部門，和客戶不見面。未來，資產管理部門應該從后臺走向前臺，這將是行業發展的一個趨勢。資產管理能力的專業價值將逐漸受到市場認可，特別是其對產品的重要性將越來越凸顯。

　　置身于復雜多變的內外部發展環境，保險資產管理業未來該何去何從？曹德云表示，要從六個方面不斷增強自身發展韌性。

　　一堅守長期投資理念，夯實發展韌性之基。擁有長期資金是保險資管行業的相對優勢，面對未來一段時間行業發展內外部環境復雜多變和不確定，保險機構既要在戰術層面深化改革，更要在戰略層面擁有穿越宏觀經濟周期的戰略定力。

　　二是做好資產負債匹配管理，擔起發展韌性之責。當前市場波動和長期低利率預期給保險資金投資帶來嚴峻挑戰，資產負債錯配在未來很長一段時間仍將是行業發展的重要痛點。

　　三是發揮長期配置專長，錘煉發展韌性之功。在當前經濟復蘇基礎尚不穩固的背景下，保險資產管理面臨配置收益率下行、擇時空間收窄、合意資產供給不足等多重挑戰。保險資管機構要積極探索從品種投資、品種配置向策略投資、策略配置的管理模式轉變。

　　四聚焦長期資產挖掘，開拓發展韌性之源。保險資金配置要在傳統股債基礎上積極開展另類投資策略研究，充分利用保險資金長期性、低流動性特點，尋找新的投資渠道和品種。

　　五是構建長期服務鏈條，匯聚發展韌性之志。通過在基礎設施、不動產、股權等投資領域深耕細作，保險資金可提升獲取長期信任、可持續合作客戶資源的能力。

　　六是深化長期人才培養，釋放發展韌性之能。保險資管要加快建立科學合理長周期考核機制和正向有效的激勵機制，打造專業、優質、穩定、持續的投資管理團隊，推動保險資金投資更加側重長期投資業績，提升保險資金長期投資收益水平。

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責任編輯：馮體煒