21世紀經濟報道記者 易妍君 廣州報道

業內熱議許久的公募基金“降費”終于塵埃落定。

7月8日，易方達基金、廣發基金、華夏基金等權益基金“大廠”陸續發布了有關調低部分基金管理費率及托管費率的公告，自7月10日起生效。調整后，這些公司旗下存量主動權益基金的管理費率為1.2%，托管費率為0.2%。

銀河證券基金研究中心總經理、基金評價業務負責人胡立峰在接受21世紀經濟報道記者采訪時表示，這是與時俱進、順意投資者與社會呼聲、推進高質量發展的重要舉措。

他談到，改革之前的費率標準是1998年時確定的。20年前存款基本利率較高，加上基金規模普遍較小，這樣的安排在當時算是比較正常。但當前我國存款基本利率進入2%的時代，基金行業總管理規模達到27萬多億，管理規模過千億的基金公司數量越來越多，已經具備規模效應。同時，從基金評價角度看，我們通過對1998—2023年歷史數據的統計分析來看，基金費用也有下降的空間。

頭部基金公司率先下調費率只是本輪公募基金費率改革的一個開端。

21世紀經濟報道記者從監管部門了解到，此次公募基金費率改革主要圍繞推出更多浮動費率產品；降低主動權益類基金費率水平、規范公募基金銷售環節收費等六個方面展開。監管層面還推出了四大配套措施。

據悉，未來，主動權益類基金的管理費率、托管費率將統一降至不超過1.2%、0.2%，公募基金證券交易傭金費率將有所下降，銷售環節收費將逐步規范。

另一方面，配套公募基金行業費率改革，證監會正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》，作為建設中國特色現代資本市場的政策框架之一。

7月8日上午，首批3只與規模掛鉤的浮動管理費率產品、8只與業績掛鉤的浮動管理費率產品的申請材料已獲接收。

改革堅持問題導向

近年來，伴隨公募基金行業邁入高質量發展的新階段，“著力提高投資者獲得感”成為基金行業深化改革的著力點之一。在此背景下，公募基金降費已然是大勢所趨。

證監會有關部門負責人今日透露，在今年主題教育期間，圍繞投資者關心、關切的問題，證監會深入開展調查研究，廣泛聽取市場意見，根據行業發展實際和投資者需求，制定了公募基金行業費率改革工作方案，將監管引導推動與行業主動作為相結合，指導公募基金行業穩妥有序開展費率機制改革，支持公募基金管理人及其他行業機構合理調降基金費率。

監管宣布改革方案之后，頭部基金公司幾乎同步發布了調低管理費率、托管費率的公告。

截至今日記者發稿前，易方達基金、廣發基金、華夏基金等權益保有規模較大的基金公司已發布了相關公告。從公告內容來看，各大基金公司主要是下調了主動權益類基金的管理費率和托管費率，并對基金合同有關條款進行修訂，新的費率標準自2023年7月10日起實行。

并且，7月7日，一批采取新管理費率和托管費率的權益類基金，如大成銳見未來混合型證券投資基金等5只產品已完成注冊。

在我國，公募基金費用主要包括兩部分：一是基金運營費用，主要包括管理費、托管費、交易傭金等，從基金資產中計提。二是銷售環節費用，主要包括認申購費、銷售服務費、贖回費，在投資者申購、贖回基金時，由銷售機構收取。

此前，主動權益類基金的平均管理費率為1.6%，剔除尾隨傭金影響后的管理費率為1.1%。對比主要以投顧模式驅動銷售的美國、英國，就主動股票型基金而言，這兩個國家的投資者實際承擔的綜合費率為1.3%—1.9%。

“國內的基金公司會從管理費中提取一定比例尾隨傭金支付銷售機構，作為銷售機構招攬、服務投資者的對價，由此造成名義上管理費率‘虛高’。”一位業內人士指出。

值得一提的是，官方數據顯示，近十年來，我國公募基金行業費率整體呈現持續下降態勢，平均管理費率由2013年的0.93%降至2022年的0.56%。

但不同類型基金費率差異較大，權益類基金高于債券型基金，主動權益類基金高于被動權益類基金。其中，債券型基金和被動權益類基金各項費率均顯著下降，債券型基金管理費率、托管費率、銷售服務費率分別下降43%、50%、38%，被動權益類基金相關費率分別下降53%、50%、33%。

基于此，本輪公募基金費率改革主要聚焦于主動權益類基金。

對此，胡立峰談到，從基民獲得感角度看，主動權益基金波動較大，往往存在“三年不開張，開張一年管三年”的現象，行情好的年度由于收益較高（基民）對費用可能不敏感，但是持續多年波動，基民收益不理想甚至為負，但費用是剛性支出，基民的感受與體驗就不理想。所以此次費率改革從主動權益基金率先入手，也是堅持問題導向的結果。

費率披露機制、統一直銷平臺“在路上”

事實上，調低主動權益基金費率只是本輪費率改革的一個環節。

在各大基金公司發布正式公告之前，證監會已對公募基金費率改革工作作出了具體安排。

21世紀經濟報道記者從監管處獲悉，此次基金費率改革的主要內容包括6個方面：堅持以固定費率產品為主；推出更多浮動費率產品；降低主動權益類基金費率水平；降低公募基金證券交易傭金費率；規范公募基金銷售環節收費；完善公募基金行業費率披露機制。

其中，關于完善費率披露機制的改革措施包括：修訂基金產品資料概要，以更醒目、簡明、通俗形式披露基金產品綜合費用；修訂基金年度報告模板，分別列示基金公司管理費凈收入與尾隨傭金支出；強化基金公司證券交易傭金年度匯總支出情況披露要求等。上述改革措施涉及修改相關法規，預計將于2023年底前完成。

具體到主動權益類基金費率，按照監管最新要求，新注冊產品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%；其余存量產品管理費率、托管費率將爭取于2023年底前分別降至1.2%、0.2%以下。

值得一提的是，改革后，主動權益類基金實際費率將低于全球可比市場水平。

業內人士解釋，主動權益類基金管理費率由1.6%降至1.2%，剔除尾隨傭金后的實際管理費率將由1.1%降至0.8%。部分國際同類市場普遍在管理費基礎上額外收取0.6%—1.2%的投顧費，我國主動權益類基金改革后實際費率將低于他們的水平。

另外，此次基金費率改革還包括大力引入中長期資金、支持基金公司拓寬收入來源、降低基金公司運營成本，進一步優化基金銷售行為等配套措施。

其中，關于降低基金公司運營成本的舉措包括：進一步優化公募基金交易結算模式，推進基金后臺運營服務外包試點轉常規；搭建公募基金行業統一直銷業務平臺等。

“對于此次費率改革，我個人最關注的是調整的比較穩慎，體現了差異化特征，具體有以下特點：從費用科目上，先選擇管理費率與托管費率，涉及銷售機構與交易機構的費率還未啟動。從基金類型上，先選擇主動權益基金類，而不是各個類型基金全部鋪開。從調整幅度看，管理費率從1.5%降低到1.2%，托管費率從0.25%降低到0.2%，管理費率降低相對多一點，托管費率相對少一點。”胡立峰分析。

中小基金公司如何應對？

后續，對于基金公司而言，做好費率改革的關鍵是根據自身定位做好差異化應對。

胡立峰指出，行業分化現象是必然的，中小公司可以采取降低經營成本集約化經營方式來迎接挑戰，也可以采取差異化、特色化經營發展思路來應對挑戰。當前不少中小基金公司對標中大型基金公司的全面鋪開經營思路，但實際上存在很大挑戰。

另一方面，他談到，降低費率需要與基金公司、托管機構、銷售機構、證券公司的運營成本與合理收益進行統籌考慮精心安排，以推動行業保障與服務能力的可持續穩定發展。

并且，胡立峰認為公募行業高質量發展，也需要基金評價機構發揮引領作用，提供基金費用利潤率指標，為基民提供更多的關鍵信息與重要數據，更好地服務基民。以中國銀河證券基金研究中心為例，在基金評價上單列基金費用率評價，比較各類型基金、各家基金公司的費用水平，即將推出基金費用利潤率等指標，考察單位費用創造利潤情況。

在費率改革后，中小管理規模基金公司面臨較大壓力，在基金評價、基金評獎的指標設計與獎項設計上多鼓勵中小基金公司的集約化經營、特色化經營。

與此同時，本輪基金費率改革也對基金公司的綜合服務水平提出了更高要求。

廣發基金表示，未來，廣發基金將進一步堅持以投資者利益為核心，健全專業化投研團隊，立足深度研究和價值發現，多舉措提升資產管理能力，力求為投資者創造穩定、可持續的長期回報；同時，積極踐行“逆向銷售”，通過發展基金投顧、開展投資者教育、做好投資者服務和持續陪伴等，著力提升投資者盈利體驗。廣發基金將以自身的高質量發展，助力行業全面提高服務資本市場改革發展、服務居民財富管理需求、服務實體經濟與國家戰略的能力。

“未來，嘉實將進一步加強各項能力建設，持續提升投研水平，做好投資者服務與投資者陪伴，為居民財富保值增值、助力實體經濟高質量發展貢獻更多力量?！奔螌嵒鹂偨浝斫浝渍劦健?/p>

改革有助于行業回歸長期理性

關于實施公募基金費率改革的原因，證監會談到，主要有四個方面：第一，堅守普惠初心，積極讓利于投資者，推動公募基金行業在提升財富管理效應等方面發揮更大功能效用，讓現代化建設成果更多惠及投資者。

第二，在當前市場走勢相對低迷、投資者體驗不佳的時期，通過公募基金費率改革，特別是降低主動權益類基金費率，彰顯公募基金行業自我革命的決心，有利于助力權益類基金發展，推動行業實現“總量提升、結構優化”。

第三，降低養老金、銀行理財、保險資金等中長期資金的投資成本，吸引各類中長期資金通過公募基金加大權益類資產配置，為全面實行股票發行注冊制改革提供穩定的流動性，推動注冊制改革走深走實，促進資本市場平穩健康發展。

第四，2019年以來，公募基金管理規模由13萬億元增至27萬億元，基金管理人總體有較好的盈利基礎，行業已經具備完善收費機制的條件，客觀上需要體現行業發展的普惠性，更好體現客戶至上的原則，更多惠及投資者，豐富投資者選擇，促進行業長遠健康發展。

業內普遍認為，本次公募基金費率改革意義重大。

在胡立峰看來，第一，費率改革意在降低基民負擔，讓利基民，有望讓基民獲得更大收益，進一步提升公募基金對老百姓的吸引力。第二，有助于公募行業去除浮躁預期，回歸長期理性。第三，有助于行業降低交易頻率，有利于長期投資價值投資。

易方達基金表示，此次費率改革是行業發展的必然結果，有利于推進公募基金行業高質量發展。優化公募基金費率模式，穩步降低行業綜合費率水平，有利于提升投資者獲得感，促進權益類基金的進一步發展，并促使行業健康發展與投資者利益更加協調一致。

廣發基金表示，此次公募基金費率改革，一是體現了行業作為普惠金融代表的初心本源，有利于推動行業在服務居民財富管理需求等方面發揮更大功能效用；二是主動讓利投資者，有利于降低投資者投資成本，提高投資者獲得感；三是有利于吸引養老金、銀行理財、保險資金等中長期資金通過公募基金加大權益類資產配置，促進資本市場平穩健康發展。

隨著各項改革措施漸次落地，公募基金收費模式不斷優化，投資者投資成本將顯著降低，投資者獲得感有望大幅提升，公募基金行業高質量發展的內生動力將不斷增強。

在經雷看來，對于公募基金來說，在費率改革的積極影響促進下，堅持以投資者利益為核心、投研核心能力扎實、合規風控水平突出的優質機構將更具競爭優勢，有助于行業機構隊伍質量不斷提升，為公募基金行業更好發揮功能效用奠定基礎。

此外，經雷認為，本次費率改革有利于助力權益類基金發展，推動行業實現“總量提升、結構優化”水平；并吸引各類中長期資金通過公募基金加大權益類資產配置，為公募基金行業更好服務國家重大戰略和居民財富管理需求、提升資本市場平穩健康發展提供充足資金和良好環境。

（作者：易妍君 編輯：姜詩薔）

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