加息周期有望接近終點。

　　北京時間周四凌晨，美聯儲公布新年首份利率決議。聯邦公開市場委員會（FOMC）以全票通過的方式決定上調聯邦基金利率目標區間25個基點，至4.50%-4.75%，符合市場預期。

　　美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，最近在通脹方面取得進展，但仍不足以宣布加息周期結束。不過市場對加息步伐放緩及緊縮周期有望接近終點的預期表示歡迎，受此影響美股尾盤拉升，美元指數跳水1%下探101關口，國際金價先跌后漲突破1960美元/盎司關口。

　　美聯儲首提通脹降溫

　　1月決議聲明的最大亮點是，委員會首次提到了通貨膨脹有所緩解，雖然強調物價仍在上升。美聯儲認為俄烏沖突加劇了全球不確定性，仍然高度關注通貨膨脹風險。

　　聲明顯示，美聯儲再次強調了最大就業和長期通脹目標，未來持續提高利率將是適當的。政策具有足夠的限制性時，可以使通脹率隨時間恢復到2%。與此前兩份決議一樣，委員會重申在確定未來目標利率時，將考慮貨幣政策的累積效應，及經濟活動和通貨膨脹的滯后性影響。

　　鮑威爾在新聞發布會伊始談及物價時表示，通脹放緩是可喜的，但遠高于目標。

　　美聯儲主席隨后分析稱，美國經濟仍處于緩解通脹的“早期階段”。商品價格的下降以及顯示租賃住房市場近期疲軟的數據是一個“好消息”，預計住房服務業的通脹將在下降之前繼續上升，但核心服務業還沒有看到回落的跡象。

　　鮑威爾重申了對抗通脹方面的立場，并強調了通脹可能給消費者和勞動力市場帶來的問題。他認為勞動力市場仍然“極度緊張”，但沒有看到工資-物價螺旋上升的跡象，美聯儲也不會允許這種情況發生，一旦出現就太晚了。

　　談及今年美國經濟，鮑威爾認為今年會實現正增長，雖然步伐會變得緩慢。

　　針對有關債務上限及美聯儲應對選擇的提問，鮑威爾稱美國國會必須著手提高債務上限，同時他否認了美聯儲將會在債務違約發生時介入以保護經濟運行的說法。

　　鮑威爾繼續打壓降息預期

　　對于本輪緊縮周期，鮑威爾表示美聯儲將繼續加息，以達到充分的限制性政策立場。“我們的判斷是，還沒有達到足夠的限制性政策立場，這就是為什么預計會繼續加息。政策重點不是短期舉措，而是更廣泛的金融狀況的持續變化。”

　　鮑威爾透露，會議期間委員們花了很多時間討論利率的未來路徑，現在還不是暫停的時候，可能會再加息幾次，以將通脹率降至目標區間。

　　鮑威爾表示，目前離限制性利率水平不遠了，并在之后的問答環節中透露，未來“有可能”將基準利率保持在5%以下。

　　與外界預期相反，美聯儲主席重申了年內不會政策轉向的立場。“目前的前景是增長放緩、失業率溫和上升和通脹緩慢下降。如果經濟表現大體符合這些預期，那么今年就不適合降息。”他隨后表示，“如果我們確實看到通脹下降得更快，這當然會影響政策設定。”

　　與之前的立場類似，鮑威爾提到了軟著陸的前景。他仍然認為美聯儲可以將通脹率降至2%，同時不會出現真正嚴重的衰退以及顯著的失業率上升。

　　政策預期博弈延續

　　隨著美聯儲新聞發布會的召開，外界基本消化了3月加息25個基點的預期，市場終端利率預期先升后跌，交投于4.90%附近。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時表示，新年以來主要的通脹指標正在追蹤價格漲幅放緩，減輕了美聯儲的政策壓力，但這些尚不足以阻止加息。就業市場的彈性是焦點，勞動力成本的上升可能會維持物價壓力。科技行業不斷增加的裁員似乎并沒有顛覆更廣泛的勞動力市場，幫助支撐服務業通脹的工資壓力仍在上升。雖然美聯儲會歡迎物價降溫，但會避免過早行動可能造成的風險。

　　隨著利率升至2007年以來新高，經濟動能減弱的跡象愈發顯現。占到美國GDP近1/4的房地產和制造業持續低迷，消費端繼續降溫，去年年末傳統假日季旺季不旺，高通脹和利率上升讓家庭開支變得捉襟見肘。美聯儲褐皮書也顯示，美國經濟陷入了停滯。

　　最新聯邦基金利率期貨繼續押注美聯儲提前轉向，2023年底聯邦基金利率將降至4.4%以下，相當于兩次降息的空間。

　　施瓦茨認為，接下來美聯儲將繼續通過數據評估經濟，等待通脹回落的進一步信號，結束加息周期的時間點依然存在變數。 經濟動能減弱似乎引起了部分美聯儲官員的關注，3月的會議將是關鍵，屆時會有新的季度經濟展望SEP發布，有關經濟、利率的最新看法有望提供更明確的政策路徑線索。當聯邦基金利率逼近5%的水平，經濟所表現出的狀況將成為美聯儲下一步行動的參考。

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責任編輯：李園