下半年供需形勢或迎轉折點，油價上限取決于亞洲。

　　新年以來原油市場走勢跌宕起伏，對衰退的擔憂一度令國際油價回落近10%，而對中國需求復蘇和俄羅斯能源出口因制裁下滑的擔憂讓多頭蓄勢待發。

　　原油經紀商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加（Tamas Varga）在接受第一財經記者采訪時表示，俄烏沖突成為了影響全球能源格局的歷史性事件。今年的市場同樣充滿了不確定性，短期波動取決于潛在的經濟壓力和俄羅斯原油被動減少，非歐佩克增產也是擾動因素。他認為，轉折點可能在下半年到來，中國進一步復蘇和全球經濟企穩預期有望恢復需求端的活力。

　　俄烏僵局如何發展

　　去年2月，烏克蘭局勢升級引發了新一輪地區能源危機。歐洲天然氣價格創下歷史新高，國際油價也一度逼近金融危機時期高位，這成為全球性通脹浪潮的最大推手，在許多國家和地區造成了嚴重的生活成本危機。

　　隨著烏克蘭局勢升級，西方聯盟對俄推出了多項制裁令，能源成為了重要目標。七國集團（G7）、歐盟和澳大利亞從去年12月起對俄羅斯海運石油實施60美元/桶的限價令。西方國家希望利用其對世界海上保險、融資和航運服務的控制權來限制俄羅斯的石油輸出。作為回應，俄羅斯總統普京宣布，從2023年2月1日起五個月內，禁止向那些對俄羅斯石油限價的國家供應原油和成品油。

　　瓦爾加向記者表示，這一次的地緣政治危機打破了原有的能源格局，近幾十年來形成的油氣供應體系幾乎破裂。直接結果就是，各國開始尋找替代能源方案，比如重新購買煤炭和啟動核電站，推動加快太陽能和風能的部署。雖然歐洲今冬的能源局勢較為樂觀，但危機風險并未遠去。

　　新的一年，烏克蘭局勢的走向對全球經濟和能源供應形勢依然有至關重要的影響。在西方聯盟價格上限實施后，對俄羅斯出口下降的擔憂有所加劇。俄羅斯副總理諾瓦克（Alexander Novak）表示，作為回應，俄羅斯可能將石油產量減少5%至7%。

　　油價低迷和出口受限正在沖擊財政狀況。第一財經記者注意到，俄羅斯今年政府預算是按照烏拉爾原油70.10美元/桶的價格為基準，俄財政部部長西盧阿諾夫（Anton Silanov）此前表示，油價上限可能意味著俄羅斯的預算赤字進一步更大。俄羅斯聯邦儲蓄銀行（Sberbank）估計，如果烏拉爾原油的平均價格為55美元/桶，盧布兌美元匯率保持在67左右，政府將需要每月出售約合15億美元的外匯儲備以彌補財政缺口。

　　瓦爾加認為，莫斯科已經將重點堅定地放在了亞洲，并獲得了豐厚回報。他預計，俄羅斯在亞洲地區的市場份額可能會繼續保持高位，因為買家繼續積極響應烏拉爾石油帶來的實惠價格。問題是，亞洲地區的需求擴張空間正在變得愈發有限，而俄羅斯進一步拓展市場的嘗試面臨考驗。

　　隨著2月5日新一輪成品油禁令的臨近，歐洲正在加速進口俄羅斯柴油，新禁令預計將進一步收緊市場供應，并加劇價格波動。根據國際能源署（IEA）的測算，預計在歐盟制裁全面實施后，2023年第一季度俄羅斯產能損失將擴大，預計下降140萬桶/日。瓦爾加擔心，階段性供應緊張會導致更多的價格沖擊。

　　產油國策略分化

　　今年全球原油產能有望小幅增長，但各國策略有所不同。

　　作為占據全球產量近一半的聯盟，產油國組織OPEC+在去年末的部長級會議上維持了原先的生產計劃，該組織去年10月剛結束了疫情以來持續近兩年的減產周期。為了支持石油市場的平衡和穩定，OPEC+堅持積極主動和先發制人的方針，及時采取額外措施應對價格變化。 “市場受到許多不確定性因素的影響，包括全球經濟發展、疫情因素以及持續的地緣政治緊張局勢。”OPEC+強調。

　　由于俄羅斯是成員國，OPEC+也在密切評估對俄石油制裁對市場的影響。如果有必要，聯合技術委員會JTC和聯合部長長期監督委員會（JMMC）將可以在很短的時間內作出反應，維持油價在合理區間。按照目前的計劃，現有生產配額將持續2023全年。

　　相比之下， 非OPEC+產油國增產意愿較高，不少國家希望獲得更高的市場份額和油氣收入，這對試圖穩定市場的OPEC+而言無疑是潛在威脅。歐佩克和IEA市場報告預測，2023年非OPEC+供應量預計將平均增加3%-4%，達到接近5000萬桶/日的水平。

　　北美地區潛力較大。美國原油產能將進一步釋放，不過通脹壓力和員工短缺可能抑制增長空間。美國能源信息署（EIA）短期展望將2023年美國原油產量調整至1234萬桶/日，較去年增加近100萬桶，從而超過2019年創下的歷史紀錄。鄰國加拿大的石油產量今年將達到590萬桶/日，比2022年增加11萬桶。

　　巴西去年10月產量達到320萬桶/日，超過了2020年1月的317萬桶峰值水平。作為拉丁美洲最大的石油生產商，這種強勁的表現預計將持續到2023年。IEA預計，新的一年巴西石油產量將增長29萬桶/日，年末日產量將達到接近350萬桶。

　　北海油田為挪威提供了增產保障，去年底Johan Sverdrup超級油田的第二階段正式投產。最新政府預算草案顯示，預計2023年挪威液態石油產量將增長15%。

　　與此同時，企業也在摩拳擦掌，埃克森美孚宣布2023年將把資本支出提高10%，至230億美元至250億美元，目標是到2027年底將石油和天然氣產量提高到創紀錄的420萬桶石油當量。雪佛龍表示，預計2023年資本支出140億美元，較前一財年增長14%。

　　需求端彈性有待釋放

　　全球經濟增長放緩、高通脹和高利率是短期內對石油需求和價格的主要負面威脅。

　　世界銀行日前發布最新一期半年度《全球經濟展望》報告，將2023年全球經濟增長預期下調至1.7%，較2022年6月的預測下調1.3個百分點，為近30年來第三低水平。國際貨幣基金組織（IMF）稱，全球經濟放緩程度比預期更為嚴重，通脹處于幾十年來的最高水平，多數地區的金融環境不斷收緊等因素都對經濟前景造成了嚴重影響。

　　瓦爾加告訴記者，受到經濟下行對需求的影響，全球的庫存可能會在上半年增加。衰退風險和利率上升仍然是原油市場的首要問題。然而，地緣政治緊張局勢、俄羅斯石油供應量下降、OPEC+維持價格穩定的決心（不排除進一步減產）等因素將限制油價向下的空間。另一方面，他認為美國入場有望給油價托底。美國總統拜登在去年10月曾宣布考慮在油價達到或低于67美元-72美元時購買石油以補充儲備。為了平抑油價，美國戰略石油儲備已經降至上世紀80年代以來的低位。

　　能源市場更大的希望可能是在下半年，隨著經濟下行并帶動通脹壓力回落，包括美聯儲在內的各國央行有望迎來重要的政策轉向窗口期，從而提振商業活動和燃料需求。IEA預計，亞洲驚人的經濟韌性將有力推動對石油的需求。預計中國石油需求回暖將從2023年第二季度起將使全球能源市場再次轉為供不應求，第三季度出現160萬桶/日的供應缺口，到年底缺口將擴大到240萬桶/日。IEA將中國需求預測上調了10萬桶，至1590萬桶/日。

　　金融機構近期紛紛對中國復蘇持積極態度。巴克萊預計，中國的全面重新開放最終可能會使全球石油需求增加100-200萬桶/日。美銀全球表示，在美聯儲貨幣政策溫和轉向和中國經濟回升的背景下，布倫特原油價格在2023年平均為100美元/桶。

　　瓦爾加認為，與上半年相比，下半年的前景更為樂觀。中國經濟恢復正常將對石油需求提供寶貴的提振，屆時石油供需將趨于緊張，進而推高油價。在這種情況下，對于OPEC+而言，及時通過調整產能供應將變得非常有必要，因為高油價將阻礙全球經濟并打壓復蘇中的需求持續性。

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責任編輯：李園