◎記者 陸海晴

　　首批債券基金2022年的四季報正式出爐。1月6日，中銀基金率先披露旗下部分貨幣基金、債券基金2022年四季度報告，面對去年四季度震蕩的債券市場，基金經理的應對策略隨之曝光。展望2023年，多家機構認為，今年債券市場或將維持震蕩走勢，建議采取防守策略。

　　去年四季度，債券市場較為震蕩，11 月債市出現大幅回調，12月以來債市則有所修復。面對震蕩的債市，債券基金經理采取了什么樣的投資策略？在基金四季報中，中銀中高等級債券基金經理王妍表示，保持合適的久期和杠桿比例，積極參與波段投資機會，優化配置結構，重點配置中短期限利率債和高等級信用債是主要策略。

　　“去年四季度中債總全價指數下跌0.38%，中債企業債總全價指數下跌2.22%，在收益率曲線上，去年四季度收益率曲線走勢平坦化。” 中銀臻享債券基金經理田原表示，在投資策略上，保持合適的久期和杠桿比例，重點配置了中等期限利率債和商業銀行金融債。

　　從債券基金申贖情況來看，可謂冷暖不一。多只債券指數基金獲得凈申購，規模有所增長。例如，截至去年四季度末，中銀中債1-5年期國開行債券指數基金規模為32.23億元，較去年三季度末增長超4億元。中銀中債1-3年期農發行債券指數基金規模也實現正增長，規模從去年三季度末的22.47億元增至四季度末的24.41億元。

　　部分純債基金則遭遇較大規模贖回。例如，截至去年四季度末，中銀中高等級債券基金規模為22.93億元，去年三季度末為56.85億元。投資者大量贖回導致其規模大幅縮減，去年四季度該債券基金份額減少超30億份。

　　近期債券市場有所修復，后續債券市場投資機會也成為市場關注焦點。展望2023年，摩根士丹利華鑫基金認為，隨著美聯儲的轉向，國內貨幣政策的掣肘減小，若下半年外需壓力深化，海外轉向降息，國內債市面臨的外圍環境將偏有利。整體而言，預期2023年的經濟較2022年會出現明顯好轉。就利率債而言，從中期趨勢看，債市須做好防守并適當關注交易性機會；信用債方面，預期信用分化仍將持續。

　　興華基金認為，在經濟復蘇確定性較高且股債估值差異較大的環境下，預計上半年長端利率仍會小幅上行。具體交易節奏和資產配置方面，上半年尤其二季度要更多注重利率風險，降低久期，執行防守策略，可以嘗試適當提高杠桿率，因此上半年中短期信用債策略相比利率債久期策略更占優。在獲得較穩定票息的情況下，還可以適當提高杠桿率以獲得套息收益。

　　談及后續投資策略，財通基金固收投資部基金經理羅曉倩表示，“防御性久期+穩定的杠桿+積極的票息挖掘”組合策略或較為占優。久期策略方面，考慮到2023年債市“逆風”因素增加，需要更加謹慎。羅曉倩認為，通常情況下，從不同年度債券指數的“期限回報差”來看，典型的較好或較差的市場環境中，久期策略的選擇或可提供更高概率的組合回報，而震蕩市拉長久期帶來的增量貢獻則較為有限。經歷2022年末的市場調整，各品種配置價值或均有顯著修復，城投債與大金融品種依然是關注重點。

　　招商基金固定收益部基金經理馬龍則更為看好信用債的投資機會。“總體來看，債券市場可能還會面臨融資需求相對較弱、負債可能略大于資產的局面。今年信用債市場是重中之重，在深度調整后，具備比較好的配置價值。”

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責任編輯：石秀珍 SF183