財聯社 記者 閆軍

　　跌宕起伏的三季度收官，A股即將在3000點上開啟四季度行情。往者不可諫，來者猶可追。國慶長假期間，原油價格連續反彈，海外市場先揚后抑，A股會以怎樣的姿態演繹10月行情？底部能否確認？哪些板塊反彈機會更大？相信是不少投資者關心的焦點。

　　10月8日，百億私募聚鳴投資、仁橋資產、世誠投資等分別就10月行情作出預判。整體來看，多家私募對接下來行情相對樂觀。

　　聚鳴投資董事長劉曉龍認為，總體上，地產政策已經開始加力，市場總體情況應該會比過去兩個月要好一些。世誠投資創始人陳家琳也認為市場在超賣之后于3000點附近將迎來喘息的機會。仁橋資產創始人夏俊杰更為樂觀，他表示仍然要保持“心中有光”，勇敢一點，“遍地涌黃金”。

　　夏俊杰：未來最可能發生的“宏大敘事”是兩個周期共振

　　夏俊杰的月度觀點相對感性，談及今年以來的港股，恒生指數下跌了13.7%，是十幾年來的低點。我不確定此刻的心境該用什么語言來表達，這樣的走勢真的會讓人麻木，乃至絕望。

　　對于未來的市場，夏俊杰表示“值得期待”。歷史上的大級別行情往往都需要“宏大敘事”的鋪墊。未來最可能發生的“宏大敘事”是兩個周期的共振，即中國經濟企穩周期與美國經濟衰退周期的共振。

　　具體來看，對中國而言，經濟的企穩需要充足的流動性，需要一些政策的調整，當然也需要一些時間；對美國而言，美聯儲對通脹的判斷一直過于滯后，通脹必然會緩解，衰退也會從隱憂變為現實，屆時，貨幣政策會再次寬松，全球流動性也會逆轉。

　　他認為，這兩個完全不同的周期在某個時點一定會發生共振，資本市場也必然會發生激烈的反應，那個時候香港市場無疑會成為焦點，迎來業績和估值的雙擊時刻。

　　夏俊杰還透露，當前我們的組合保持著歷史上最高的股票倉位以及最高的港股持倉比例，盡管有壓力也有焦慮，但我們會選擇堅持。霜林飄赤葉，遍地涌黃金。不負機遇，勇敢一點。

　　此外，他也對“逆向投資”的誤解表示無奈。對于“逆向投資不是應該越跌越開心嗎？”的問題，他表示，其實這怎么可能呢。絕望就是絕望，任何懷著希望的絕望都不是真的絕望。

　　劉曉龍：地產政策發力，市場有望逐漸走出陰霾

　　在10月的月度觀點里，劉曉龍認為，A股市場在9月十分低迷，呈現出局部失效的狀態。國內短期面臨的核心問題還是疫情和房地產。

　　9月底，全國性的地產支持政策出臺，包括首套房利率降低和1年內交易稅費的抵扣等。劉曉龍認為，這代表了對房地產整體政策的變化。政策的累積很難帶來房地產的繁榮，但是這說明目前斷崖式下跌的情況是很難承受的。房地產情況有希望在明年逐漸相對穩定下來，在價格基本穩定的情況下，量逐漸萎縮是一個比較理想的結局。

　　劉曉龍判斷，出口萎縮是新的問題，原因在于不管是歐洲還是美國，現在都處于經濟下行和高通脹壓力中，需求的萎縮是必然的。在這種情況下，盡快消除疫情對經濟的影響，讓國內經濟的內循環有所恢復，來對抗已經到來的外需下降，尤其必要。在地產政策回暖的當下，疫情將逐漸成為更重要的股市影響因素。

　　對于海外，由于能源版圖的重構，全球能源供應將經歷相當長的調整期，以達成新的供應平衡，或者說供應安全，這勢必造成更多的冗余和浪費，加重全球的通脹壓力。通脹壓力的高點應該是過去了。最近幾個月各種大宗商品的價格是下跌的，在制造端傳導2個季度左右，它將會在終端逐漸體現。

　　總體上，通脹、疫情、地產三座大山，地產政策已經開始加力，市場總體情況應該會比過去兩個月要好一些。隨著全球疫情影響的消散，國內情況正常化應該會逐漸開啟，市場有望逐漸走出陰霾。

　　陳家琳：超賣之下市場或迎來喘息之機

　　復盤9月市場表現，陳家琳表示，不如我們預想的戰略性收縮到景氣尚存的先進制造業等領域；恰恰相反，高景氣板塊反而落后于本已羸弱的寬基指數，依據是代表性的電力設備指數月跌幅達到兩位數，跑輸滬深300近7%的深幅調整。

　　展望10月份，陳家琳認為，期待市場迎來喘息的機會——結合持續釋放的估值風險、改善的交易結構，市場或已有超賣之嫌、將得到一定程度的修正。當然，在迎來真正的反轉之前，投資人還將面對一些關鍵挑戰，包括宏觀受到的房地產超級周期的長遠影響、（升級中的）地緣沖突對國際秩序和經濟格局的深刻含義、國內應對散發疫情所需的智慧、三季報及業績展望的不確定性等。

　　其中，鑒于傳統消費持續受到防疫措施的影響、出口又面臨著全球經濟下滑的窘境，房地產這面大旗又被重新祭起，上月末針對房地產銷售端的政策是“三箭齊發”。盡管新房銷售在剛剛過去的十一長假仍錄得40%的同比跌幅，政策的效果將在未來數月有一定的體現。不過，這一次可是房地產行業的大拐點，任何的小打小鬧都難以撼動這個超級趨勢。

　　綜上，世誠投資判斷A股市場會因為之前的超賣而在長假之后迎來喘息的機會。但那些懸而未決的因素將使得反彈不會一帆風順。不過在市場再次考驗3000點這一重要心理關口之際，機會再次大于風險。無他，無數次的歷史證明，凡事皆周期、便宜是王道。“悲觀者正確，樂觀者掙錢”

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責任編輯：常福強