財聯(lián)社8月25日訊（編輯 瀟湘）沒有人確切知道美聯(lián)儲主席鮑威爾將在周五的杰克遜霍爾央行年會演講中說些什么，不過，有一件事在當前似乎是明確的：整個金融市場一同遭遇潛在沖擊的可能性很大。

　　股票、債券、大宗商品——各大類資產(chǎn)近來的步調(diào)基本保持一致，它們的命運幾乎已完全取決于人們對美聯(lián)儲緊縮政策是否會導致經(jīng)濟衰退的看法。對經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員講話的癡迷，甚至推動巴克萊追蹤的一項跨資產(chǎn)相關(guān)性指標接近翻番，關(guān)聯(lián)性達到了過去17年來的最緊密水平。

　　雖然大家預計鮑威爾將在周五的演講中重申其繼續(xù)收緊貨幣政策以對抗高通脹的決心，但在此之前，投資者情緒一直變幻不定。美國股市和固定收益資產(chǎn)剛剛上演了自6月以來最嚴重的集體拋售，而此前兩個月的大部分時間則均處于上漲模式。

　　“鮑威爾此次究竟會如何與市場溝通一直是一個未知數(shù)——誰也不知道他到底會傳達什么。因此，你需要保持靈活性，準備好應對任何情況，當前是一個由宏觀基本面驅(qū)動的市場。”Federated Hermes基金經(jīng)理Steve Chiavarone表示。

　　風險上升

　　毫無疑問，從上周末迄今，風險正在上升。例如，對沖基金在期貨市場上建立了大量看空股市和債市的頭寸，這表明空頭正為鮑威爾發(fā)出鷹派信號做足準備。

　　各期限美債收益率周三也再度全線走高，基準10年期美債收益率更是一舉攀升至了八周來的最高位。截止隔夜紐約時段尾盤，2年期美債收益率漲8.9個基點報3.401%，5年期美債收益率漲6.8個基點報3.239%，10年期美債收益率漲6個基點報3.11%，30年期美債收益率漲0.1個基點報3.258%。

　　一項市場統(tǒng)計顯示，8月以來，指標10年期美債收益率的累計漲幅已經(jīng)接近了50個基點。

　　隨著美聯(lián)儲開啟數(shù)十年來最激進的加息周期，今年美國國債的避險地位已被大幅動搖。收益率的快速上升和下降，令2022年有望成為十多年來債市波動最為劇烈的一年。這也已成為跨資產(chǎn)市場動蕩的一大根源，很多情況下甚至迫使投資者不得不抑制風險偏好。

　　紐約梅隆財富管理公司固定收益投資主管John Flahive表示，我們認為美聯(lián)儲在抗通脹問題上會保持高調(diào)門，繼續(xù)大幅收緊貨幣政策。

　　異常氛圍

　　值得一提的是，在各大類資產(chǎn)波動加劇的同時，跨市場間的波動此前也很少像眼下這樣如此同步。

　　巴克萊跟蹤了12只跨地區(qū)和資產(chǎn)類別的ETF，發(fā)現(xiàn)它們的六個月相關(guān)性已從今年早些時候的0.19升至了0.34（讀數(shù)為1意味著它們的走勢是完全一致的）。

　　巴克萊還發(fā)現(xiàn)，與往年的杰克遜霍爾央行年會相比，今年的會議存在著一大明顯異常：歷史上那些對該事件最不敏感的市場，如股票和信貸，此次在期權(quán)市場上的隱含波動率較大，這是市場謹慎的跡象。與此同時，諸如政府債券等對政策變化更為敏感的市場，則反倒沒有特別興奮。

　　包括Stefano Pascale在內(nèi)的巴克萊策略師在本周的一份說明中寫道，這種不和諧的現(xiàn)象顛覆了杰克遜霍爾的游戲規(guī)則。風險資產(chǎn)面臨著現(xiàn)實的檢驗。

　　目前，標普500指數(shù)在8月16日觸及四個月來新高之后，已迅速回落了4.1%。投資者懷疑，他們對美聯(lián)儲將放慢加息步伐的樂觀情緒是建立在誤判基礎(chǔ)上的。

　　Interactive Investor市場主管Richard Hunter表示：“對美聯(lián)儲加息路徑預期的重新調(diào)整，使主要股指在經(jīng)歷反彈之后再度下挫。目前這些指數(shù)遠遠低于2022年的開盤水平。”

　　而隨著10年期美債收益率近來重返3%以上，越來越多的市場人士也開始擔心股市可能因此再度受到壓制。有業(yè)內(nèi)人士就援引Bespoke Investment Group的圖表表示，今年以來人們幾乎已經(jīng)到了可以設(shè)置時鐘的地步。當10年期美債收益率達到3%時，就賣出股票。

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責任編輯：李園