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上周，上證指數(shù)全周累計下跌3.81%，深證成指下跌3.47%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.03%，打破了此前指數(shù)高位橫盤的格局。這也是4月27日A股市場反彈以來出現(xiàn)的最明顯調(diào)整。受消息影響的地產(chǎn)股和金融股成為上周砸盤的主要力量。
本周，市場連續(xù)調(diào)整的格局會打破嗎？如何看待調(diào)整？該用何種策略來應(yīng)對？牛博士與達哥就大家關(guān)心的話題展開了討論。
牛博士：達哥，您好，7月以來市場逐漸進入調(diào)整，上周調(diào)整得更為明顯，短期還出現(xiàn)了加速的情況。該如何看待這樣的調(diào)整，本周市場會止跌嗎？
道達：目前為止，市場調(diào)整仍然維持在比較健康、正常的狀態(tài)。調(diào)整的原因就是基本面還不夠扎實。具體來說就是當前A股各大指數(shù)點位已經(jīng)回到了3月初疫情前水平，但基本面還沒有跟上，6月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，仍然低于2~3月的水平。
本周的看點就是滬指在3200點這個位置能不能止跌、怎么走？需要結(jié)合具體的走勢結(jié)構(gòu)來看，不是說到了位置就進場，這也太主觀了，而是要看到具體的止跌信號以后才能參與。結(jié)合上周五的市場走勢，上證指數(shù)尾盤出現(xiàn)了調(diào)整加速的情況，目前還看不到止跌的信號，短期小級別可能還要經(jīng)歷一個箱體下跌后的探底，反而才是機會。
不過，也不排除指數(shù)在急跌后出現(xiàn)探底回升，但就上周五上證指數(shù)的下跌而言，這個急跌力度并不太大。這還要看金融、地產(chǎn)等這些大權(quán)重板塊的表現(xiàn)，如果它們不止跌，市場也很難穩(wěn)住。但不管怎么說，市場向下后出現(xiàn)止跌企穩(wěn)就是參與的機會。上證指數(shù)向上，可以暫時看到缺口附近，至于短期能否回補缺口或者更長期的走勢，還得根據(jù)具體的情況來定。
下半年的貨幣政策是不會收緊的。關(guān)于地產(chǎn)、基建、消費、能源的政策刺激力度不會減弱。對于二季度GDP的數(shù)據(jù)，即便短期有人解讀為利空，但放在更長的時間來看，可以理解為利好。因此，當下指數(shù)調(diào)整更多是在為下半年的機會挖坑。不過，即便是在挖坑，我們也需要控制好回撤。借鑒過去的歷史經(jīng)驗，第一波上漲后歷次回吐過程的持續(xù)時間大概在46個交易日左右，從這個層面來說，目前市場可能還處于調(diào)整前中期，我們要控制好倉位，減少交易頻次，盡量做自己有把握的交易。
牛博士：既然市場有止跌企穩(wěn)的機會，那么關(guān)注的方向在哪里？還是以成長股為主嗎？
道達：上周市場特征還是很清晰，創(chuàng)業(yè)板明顯強于主板。而且經(jīng)過前兩周盤面博弈，有其他低位板塊嘗試啟動，最終都沒有形成氣候，證明市場主流并沒有切換，后續(xù)收益的機會仍然以成長股為主。回顧歷次市場大幅調(diào)整的機會，成長股的彈性更大。
以賽道股為主的成長股，雖然當前的位置比較高，但這不代表板塊內(nèi)部沒有結(jié)構(gòu)性機會。
也可以比照去年的鋰電池板塊指數(shù)，板塊漲到7月份后就開始出現(xiàn)震蕩，在這段震蕩中確實會有激烈的回調(diào)，板塊也沒有搶眼的表現(xiàn)，但板塊內(nèi)部按照比價效應(yīng)的思路，刺激了不少相對漲幅不大的個股持續(xù)推升。
除此之外，新能源的產(chǎn)業(yè)鏈炒作也會延伸，比如光伏向電網(wǎng)、特高壓、虛擬電廠等概念延伸。從最近盤面來看，新能源有向電力板塊擴展的味道，可以選擇在景氣賽道內(nèi)部或者延伸的方向上尋找機會。
通過梳理本輪賽道股內(nèi)部之間的資金運作邏輯，也能夠得到啟示。為何光伏的持久力和強度比汽車整車板塊好？除了資金承載力和業(yè)績以外，光伏可供挖掘的相關(guān)細分領(lǐng)域相當多，也是重要原因，正是因為可供挖掘的題材多，這個板塊才具有持續(xù)炒作活力。
相比之下，汽車及其產(chǎn)業(yè)鏈就顯得比較單一了，汽車零部件板塊內(nèi)部，不少公司同質(zhì)化比較嚴重，這樣一來，一些新技術(shù)就更容易受到資金追捧。當然，這也不是否認這個板塊的機會。畢竟，新能源汽車的大佬王傳福都發(fā)過話了，新能源汽車下半場是智能化。
牛博士：上周末，關(guān)于科創(chuàng)板有兩個重要的消息，一個是首批限售股迎來大解禁，一個是科創(chuàng)板做市商機制來了，怎么理解？
道達：一般來說，只要解禁的股份不屬于大股東所有，減持的可能性都比較大，對股價短期是利空。不過，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，科創(chuàng)板至少有10家首批上市公司發(fā)布過公告，控股股東或?qū)嵖厝顺兄Z不減持或延長鎖定期，涉及股份的市值超800億元。
對于首批科創(chuàng)板上市公司的解禁潮，能夠比照的只有創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板在當時迎來全面解禁后，出現(xiàn)了持續(xù)一個月的下跌，之后是一波轟轟烈烈的牛市。類似情況是否會發(fā)生在如今的科創(chuàng)板身上，值得關(guān)注。
根據(jù)券商報告，目前科創(chuàng)板的整體估值在40倍左右，這個水平低于創(chuàng)業(yè)板，且從盈利增速看，整體也優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板。6月份以來科創(chuàng)板的日均成交金額在600億元左右，占整個市場的5.5%，遠低于創(chuàng)業(yè)板。多方比較之下，盡管解禁對于科創(chuàng)板企業(yè)短期是利空，但中期來說存在估值的修復機會。如果從時間方面來考慮，科創(chuàng)板的機會可能要看8月中下旬。
隨著做市商新規(guī)落地，科創(chuàng)板的活躍度會提升，對科創(chuàng)板和券商板塊都會構(gòu)成利好。與此同時，做市商機制是為了增加流動性。A股先在科創(chuàng)板試點做市商機制，意味著市場制度層面更完善了，對A股的長久健康發(fā)展會起到積極作用。
不過，達哥還是要提醒朋友們，這則利好對券商股的實際影響可能有限。根據(jù)機構(gòu)預測，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)每年將為行業(yè)帶來的增量收入約為100億~130億元，帶來的增量利潤約為90億~117億元。而目前已經(jīng)有十幾家券商提交了申請，所以這個百億級的蛋糕將被大家瓜分。
正常情況下，體量越大的券商分到的蛋糕越多。而一家中大型券商每年的凈利潤都在百億元，所以科創(chuàng)板做市商制度推出后，對于券商股的業(yè)績提升，其實天花板有限。況且，近期整個金融板塊的表現(xiàn)都很低迷，即便有利好，效果可能也只是一般。 （張道達）
根據(jù)國家有關(guān)部門的最新規(guī)定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。
責任編輯：何松琳
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