原標(biāo)題：著力抑制通脹 美聯(lián)儲(chǔ)釋放三大“鷹派”信號(hào)

　　● 本報(bào)記者 張枕河

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月16日，美聯(lián)儲(chǔ)在議息會(huì)議后宣布，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間，符合市場早前預(yù)期。

　　此次是美聯(lián)儲(chǔ)自2018年12月以來首次加息，因此備受市場關(guān)注。然而，從美聯(lián)儲(chǔ)最新的“點(diǎn)陣圖”以及對相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的預(yù)期來看，美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期偏向“鷹派”。換言之，美聯(lián)儲(chǔ)未來收緊貨幣政策力度可能更大。接受中國證券報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，抑制通脹正成為美聯(lián)儲(chǔ)的首要任務(wù)。在此背景下，未來投資美股需保持相對謹(jǐn)慎。

　　釋放“鷹派”信號(hào)

　　美聯(lián)儲(chǔ)16日宣布，上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%之間，完全符合市場預(yù)期。

　　然而，此前長期偏“鴿派”的美聯(lián)儲(chǔ)此次釋放了三大“鷹派”信號(hào)。

　　一是美聯(lián)儲(chǔ)直接的表態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)在會(huì)議后發(fā)表聲明指出，近幾個(gè)月來，美國就業(yè)增長強(qiáng)勁，失業(yè)率大幅下降，但通脹仍處于高位，反映出與新冠肺炎疫情相關(guān)的供需失衡、能源價(jià)格上漲和更廣泛的價(jià)格壓力。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在接下來的貨幣政策會(huì)議上決定開始減持美國國債、機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，并開啟縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程。

　　二是美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)了通脹數(shù)據(jù)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)天同時(shí)發(fā)布最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)今年美國通脹率或升至4.3%，剔除食品和能源價(jià)格后的核心通脹率為4.1%，較此前預(yù)測分別上調(diào)1.7個(gè)百分點(diǎn)和1.4個(gè)百分點(diǎn)，且遠(yuǎn)高于2%的通脹目標(biāo)。通脹壓力預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)未來不得不持續(xù)緊縮。

　　三是美聯(lián)儲(chǔ)更新的“點(diǎn)陣圖”。FXTM富拓首席中文分析師楊傲正表示，與12月的點(diǎn)陣圖相比，3月更新的點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員對未來的加息預(yù)期明顯更高。根據(jù)最新點(diǎn)陣圖，美聯(lián)儲(chǔ)多數(shù)委員預(yù)計(jì)2022年年底利率將達(dá)到1.75%至2%，也就是說，年內(nèi)還將加息6次。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2023年年底利率達(dá)到2.8%，也就是說2023年或再加息3次。

　　兩難困境凸顯

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策前景正日益陷入兩難。一邊是高企的通脹使得其不得不轉(zhuǎn)向“鷹派”；另一邊則是與日俱增的經(jīng)濟(jì)下行壓力。

　　根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期數(shù)據(jù)，2022年美國經(jīng)濟(jì)將增長2.8%，較去年12月的預(yù)測下調(diào)1.2個(gè)百分點(diǎn)；2023年美國經(jīng)濟(jì)將增長2.2%，與此前預(yù)測持平。

　　景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場策略師趙耀庭表示，對于美國市場，通脹壓力將持續(xù)存在。俄烏地緣局勢可能導(dǎo)致美國通脹水平面臨進(jìn)一步的上行壓力，進(jìn)而導(dǎo)致供給側(cè)沖擊。短期內(nèi)，由于食品和能源成本持續(xù)上漲，美國的通脹率可能會(huì)高企至年同比8.5%至9.0%的水平。鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上展現(xiàn)的“鷹派”立場也超出預(yù)期。展望未來，較低的經(jīng)濟(jì)增長率和較高的通脹水平可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策立場上遭遇兩難。

　　工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實(shí)表示，未來美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒁种聘咄洈[在更為優(yōu)先的位置。一方面，能源和糧食價(jià)格上漲將進(jìn)一步抬升美國通脹預(yù)期，廣泛影響商品與服務(wù)價(jià)格。另一方面，鮑威爾多次強(qiáng)調(diào)聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)2%平均通脹目標(biāo)的決心，以及維護(hù)價(jià)格穩(wěn)定對健康勞動(dòng)力市場的重要性。此外，點(diǎn)陣圖的變化暗示未來美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部偏“鷹派”姿態(tài)的可能性正在提高。

　　投資美股需謹(jǐn)慎

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在市場流動(dòng)性、地緣局勢、貨幣政策、經(jīng)濟(jì)和通脹前景等多重不確定性因素影響下，近期投資美股需保持相對謹(jǐn)慎。

　　程實(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)將在下次（5月）議息會(huì)議啟動(dòng)縮表計(jì)劃，未來加息配合縮表的量價(jià)組合將成為抑制高通脹壓力的常態(tài)工具?？s表通常被視為一種數(shù)量工具，主要是通過調(diào)整央行存款準(zhǔn)備金存量規(guī)模影響市場流動(dòng)性。

　　富達(dá)國際宏觀及策略資產(chǎn)配置全球主管Salman Ahmed表示，其團(tuán)隊(duì)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在今年最終將加息3次或4次，但“鷹派”主張的緊縮政策將會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長。對滯漲的擔(dān)憂由于俄烏地緣局勢而上升。從3月的會(huì)議來看，盡管俄烏地緣局勢帶來了不確定性，但美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)將是對抗通脹。美聯(lián)儲(chǔ)在本輪周期內(nèi)仍將繼續(xù)退出寬松政策，這成為資產(chǎn)市場的不利因素。從資產(chǎn)配置角度來看，其團(tuán)隊(duì)仍對美國股票和信貸市場持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　趙耀庭指出，在美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期期間，美國股市往往會(huì)提供正回報(bào)，這次也將如此。然而，市場可能面臨美聯(lián)儲(chǔ)大幅收緊政策和利潤增長受限的前景，尤其是面對原材料價(jià)格上漲?！拔覀冋J(rèn)為股市漲幅可能有限，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策或更加激進(jìn)的情況下。對股市而言，價(jià)值股表現(xiàn)或優(yōu)于成長股，周期性股票表現(xiàn)或優(yōu)于防御性股票?！?/p>

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責(zé)任編輯：鄧健