美股投資者情緒跌入冰點 反轉何時出現

　　作者：樊志菁

　　[ 美股持續調整也對市場情緒造成了影響，衡量債券流動、股市波動和強度的美股恐慌和貪婪指數上周五進一步深入20以下的“極度恐慌”區間。與此同時，美國個人投資者協會（AAII）最新調查顯示，整體信心指數處于近九年的低位，散戶近期在成長股上抄底頻頻遇挫。 ]

　　美股再次經歷動蕩一周，烏克蘭局勢的瞬息萬變令多頭兩次反撲的努力付之東流，衡量市場波動性的恐慌指數VIX穩定在30上方。隨著美聯儲議息會議臨近，大宗商品價格上漲引發廣泛關注，通脹風險持續升溫，全球經濟復蘇則面臨考驗，令投資者對加息后經濟軟著陸前景有所擔憂。

　　本周看點頗多，除了地緣政治因素以外，美聯儲將領銜央行超級周，市場預計美聯儲、英國央行將加息25個基點，巴西央行將加息100個基點，土耳其、日本央行或按兵不動。經歷了3月初1050個基點的加息后，俄羅斯央行本周利率決議引發關注，該行調查顯示，2022年俄羅斯經濟預計將下降8%，全年通脹率為20%。此外，歐佩克、IEA將發布月度市場報告，歐央行行長拉加德、首席經濟學家連恩、管委施納貝爾等周四將出席法蘭克福歌德大學“歐央行與觀察者”會議并發表講話。

　　已經處于回調區間的標普500指數本周將出現50日移動平均線下穿200日移動平均線的“死亡交叉”，上一次這種情況發生在2020年3月30日疫情恐慌期，隨后美股在刺激政策支持下開啟了新一輪漲勢，這一次歷史會重演嗎？

　　烏克蘭局勢或加劇滯脹風險

　　美國重啟經濟以來，物價問題持續困擾著政府和美聯儲。受供應鏈瓶頸和需求旺盛等因素影響，上周公布的數據顯示，2月消費者價格指數CPI增速距離8%僅一步之遙，續創40年高位。

　　隨著全球多地逐步放松管制措施，不少華爾街機構一度認為通脹峰值最快將在一季度出現，然后逐步回落。然而，烏克蘭局勢急劇升溫引發了石油、小麥和其他大宗商品價格的大幅上漲，這加劇了物價上行風險及持續性。根據美國汽車協會AAA的統計數據，全美汽油最高零售價已經突破每加侖6美元的關口。

　　牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者采訪時指出，俄烏沖突的加劇以及大宗商品價格飆升沖擊了經濟前景。本輪美國通脹的峰值更高并可能在二季度才會出現，年末可能繼續維持在4%~5%區間的高位。從歷史數據看，他認為地緣政治因素的實際影響取決于沖突的持續時間、戰斗的強度，如果形勢很快能夠獲得緩和，對經濟活動的沖擊相對有限。

　　密歇根大學最新消費者調查顯示，美國家庭對未來一年通脹預計升至5.4%，信心指數則回落到了2011年9月以來新低。物價風險正在腐蝕消費者購買力，密歇根大學消費調查首席經濟學家科爾丁（Richard Curtin）指出，預計未來一年個人財務狀況惡化的比例為20世紀40年代中期開始調查以來的新高，最大的不確定性來源無疑是通貨膨脹和烏克蘭局勢的潛在影響。

　　近期華爾街機構正在評估潛在高通脹和經濟增長疲軟的滯脹風險，中長期美債收益率不斷趨平。這對政策制定者來說是巨大挑戰，在不損害經濟的情況下控制失控的價格政策選擇相對有限。在20世紀70年代，能源危機沖擊了發達經濟體，時任美聯儲主席沃爾克最終被迫大幅加息以控制物價，引發經濟動蕩。

　　在本周議息會議上，美聯儲需要謹慎評估烏克蘭局勢和通脹兩大風險因素對經濟的影響。施瓦茨認為，美聯儲主席鮑威爾的國會證詞表達了控制通脹上升的決心。雖然他保留了50個基點的選項，但3月加息25個基點已經沒有懸念，勞動力市場和物價已經滿足了美聯儲采取行動的標準。

　　不過俄烏關系給美國經濟帶來了巨大的不確定性。施瓦茨向記者分析道，美聯儲需要與外界溝通未來政策計劃，避免激進收緊貨幣對經濟的沖擊，加息的路徑將是平穩的，暫時可以排除激進加息的可能性。他預計，雖然美聯儲將會在本次會議上討論縮減負債表的問題，但具體計劃的實行可能會推遲至6月，取決于烏克蘭局勢的最終結果。

　　市場情緒反轉何時出現

　　過去一周，烏克蘭局勢反復令美股波動率持續居高不下。行業板塊繼續表現分化， 標普500指數中能源板塊漲幅擴大至近40%，相比之下信息科技、通信服務和非消費必需品板塊年內跌幅逾15%。

　　上周國際油價沖高回落，市場評估歐美盟國替代俄羅斯原油的努力和影響。WTI原油近月合約收于每桶109.33美元，周跌5.5%，布倫特原油近月合約收于每桶112.67美元，周跌4.6%。

　　歐佩克秘書長巴爾金都近日指出，產油國組織OPEC+正處于供應削減的最后階段。對歐佩克來說，重點仍然是保持全球市場的穩定。產油國無法控制當前的事件，因為地緣政治的影響超過預期，并決定了市場的節奏。他認為，各國不能停止對化石燃料的投資和生產。

　　德國商業銀行大宗商品分析師弗里奇（Carsten Fritsch）表示，俄羅斯上周承諾繼續履行出口的言論對原油造成了一些壓力，緩解人們對莫斯科可能采取行動報復西方國家實施金融制裁的擔憂。阿聯酋有關增產言論也引發了廣泛關注，美國能源信息署（EIA）的最新預測所顯示，石油生產商現在似乎對大幅上漲的價格做出了反應，同時美國政府愿意在必要時從應急儲備中釋放更多石油。

　　分析認為，油價上漲給能源公司帶來的好處將超過其他行業因原油成本上漲而可能受到的收入拖累，成本傳導壓力將對消費者造成進一步打擊。最近市場拋售表明，投資者已經在考慮收益影響。標準普爾500指數較1月3日的收盤高點下跌約12%，遠期市盈率從年初的22倍降至19倍，納指則徘徊于20%的熊市分界線附近。

　　第一財經記者注意到，機構開始下調美股預期。高盛和花旗不約而同地將今年年末標普500指數目標點位下調至4700點。高盛認為，大宗商品價格飆升以及美國和全球增長前景轉弱，使得企業盈利預期承壓。花旗則指出，更高的地緣政治風險溢價將對更廣泛的市場預期估值產生負面影響，因此市場全年回報率將略有下降。

　　Evercore ISI首席策略師伊曼紐爾（Julian Emanuel）則警告稱，不排除短期內標普500指數測試3670點的支撐。“經濟疲軟，（小麥和石油）大宗商品等不確定性尚未完全沖擊美國，但跡象正在顯現——資金壓力增加、避險美元走強，2年期和10年期美債收益率縮小，都反映出地緣政治因素抑制增長的潛力。”報告提及，“所有這些，加上美聯儲的加息周期，將繼續打壓股市。”

　　美股持續調整也對市場情緒造成了影響，衡量債券流動、股市波動和強度的美股恐慌和貪婪指數上周五進一步深入20以下的“極度恐慌”區間。與此同時，美國個人投資者協會（AAII）最新調查顯示，整體信心指數處于近九年的低位，散戶近期在成長股上抄底頻頻遇挫。

　　技術面上，繼納指上月出現50日移動平均線下穿200日移動平均線的“死亡交叉”形態后，標普500指數本周也可能會步其后塵。標普500指數上一次出現“死叉”是2020年3月30日，當時正是疫情初期市場拋售的高峰期，隨后美股開啟了新一輪漲勢。從歷史統計來看，投資者也有不悲觀的理由。Potomac基金經理Dan Russo表示，“死叉”信號意味著股指已經經歷了比較重大的跌幅，但并不意味著接下來還會出現同樣的情況。市場寬度是投資者眼下擔憂的問題，但只要不跌破一月低點，那這一輪可能會是波幅較大的盤整。但如果一月的底被跌破，那么管理風險會是一個更好的選擇。

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責任編輯：李桐