原標題:又一個!澳大利亞聯儲重壓下堅持縮債,歐央行會是下一個嗎?
在美聯儲表明縮減購債立場后,澳大利亞聯儲今日也頂著壓力堅持縮減購債,歐央行本周稍晚會跟嗎?
杰克遜霍爾央行年會后,投資者終于確認了美聯儲將在年內開始縮減購債(taper)的進程。本周,澳大利亞聯儲、加拿大央行和歐央行陸續公布9月利率決議。市場關注,澳大利亞聯儲和歐央行在縮減購債計劃方面有何表態。
9月7日午間,澳大利亞聯儲在公布的利率決議中宣布將縮減每周購債規模。此前,面對經濟前景惡化,不少市場人士曾預期澳大利亞聯儲或將推遲其縮減或減少債券購買規模的決定。
本周四晚,歐央行也將公布議息決議。大部分分析師目前認為,在通脹上升經濟復蘇的背景下,歐央行最早可能在此次會議上就宣布減少在緊急抗疫購債計劃(PEPP)下的購債規模。但分析師們也指出,這不意味著歐央行將減少整體量寬規模。
澳大利亞聯儲準備這么做
對于市場最關注的購債計劃,澳大利亞央行最終頂著短期前景惡化的壓力,將購債規模從每周50億澳元縮減至每周40億澳元,并稱至少將持續這一規模的購債水平到2022年2月中旬。隨后,澳大利亞央行將在明年2月中旬重新評估債券購買水平。
澳大利亞聯儲的8月會議紀要顯示,如果澳大利亞全國范圍內的疫情封鎖預示經濟面臨更嚴重的倒退,將準備采取政策行動。因而,隨著德爾塔(Delta)變異毒株的蔓延,不少市場分析師近期預期,澳大利亞聯儲會推遲計劃中的縮減購債,甚至可能會放松政策。在近期外媒對16位經濟學家的調查中,有10位都預計澳大利亞聯儲今日將宣布推遲縮減購債規模。
不過,高盛分析師伯克(Andrew Boak)在上周五的研報中表示,盡管短期前景已明顯惡化,但澳大利亞聯儲主席菲利普·洛威(Philip Lowe)上月對傾向于減碼的計劃做出了強烈的表態,理由是額外的量化寬松將很大程度地影響2022年增長——看起來仍會有強勁表現,而且財政政策在管理當前封鎖狀態下更加適宜。高盛認為,這兩個論據的合理性現在看來仍如一個月前一樣。
在其他利率決議上,澳大利亞聯儲維持基準利率在0.1%不變,維持3年期國債收益率目標在0.1%不變,符合市場預期。澳大利亞聯儲還表示,加息的條件最早要到2024年才可能出現,疫情中斷了澳大利亞的經濟復蘇,核心假設是今年12月當季實現經濟增長,澳大利亞聯儲將致力于維持對經濟具有高度支持性的貨幣環境,預計在明年下半年將恢復到疫情前的水平。
AMP Capital的首席經濟學家奧利維(Shane Oliver)表示,自澳大利亞聯儲上次會議以來,不斷惡化的經濟前景將強化其還要很久才會加息的立場。
“市場上目前不太關注澳大利亞的利率,因為澳大利亞聯儲始終表示,在實際通脹持續穩定在2%~3%的目標范圍內之前,都不會加息。”他稱,“而澳大利亞經濟的基準情況是,這一條件在2024年之前不會得到滿足。”
澳元對美元在利率決議公布前后變動不大。此前,澳元對美元已錄得為期兩周的漲勢,在8月最后一周上漲2.5%,在9月第一周又上漲1.9%。稍早,澳元對美元一度漲至近0.7480的7月中旬以來最高水平。在今日決議公布后,澳元對美元走低,截至下午1點報0.7526,僅略高于今日最低點0.7420。
歐央行本周會跟嗎?
歐央行在本周四也將公布9月議息結果。市場對這次會議關注的其中一項內容在于,歐央行會否宣布縮減購債規模。歐央行的PEPP原定于2022年3月結束,因此,隨著歐洲經濟穩步復蘇以及通脹顯著上行,市場目前預計歐央行最早可能在本次會議上就宣布啟動縮減在PEPP下的購債規模。除了歐央行購債速度外,市場關注的焦點還包括歐央行對于后續政策的展望,例如1.85萬億歐元的PEPP是否需要全部用完;縮減PEPP后,常規購債計劃(APP)是否會有所提升等。
此前,歐元區8月通脹率飆升至十年新高,較歐央行設定的2%目標水平高出整整一個百分點。為此,一些歐央行官員發表鷹派言論稱,有必要減少刺激措施。
歐央行副行長金多斯(Luisde Guindos)表示,未來的貨幣政策決定將主要取決于未來幾個月經濟和通貨膨脹的發展,如果通脹和經濟復蘇,那么從邏輯上講,貨幣政策和財政政策將逐步正常化。在9月,歐央行必須決定今年最后一個季度的購債規模。
8月31日,歐央行管委諾特也稱,經濟前景可能允許歐央行放松經濟刺激計劃,并在2021年3月結束PEPP。他還認為,當疫情的影響得到恢復后,定向長期再融資操作(TLTRO)補貼也應終止,歐央行的抗疫援助計劃已經接近完全實現其目標。
歐央行管委暨奧地利央行行長霍爾茨曼同樣主張在年底前縮減PEPP。他還表示,歐央行應該讓利率指導和債券購買脫鉤,資產購買計劃不需要像PEPP一樣的靈活性。
不過,歐央行首席經濟學家連恩近期警告稱,在經歷了第二季度強勁的復蘇后,越來越多的阻力可能會限制歐洲經濟的擴張。“看起來,供應端瓶頸將比預期持續更久,世界經濟也有所放緩。盡管德爾塔變異毒株的影響雖比前幾波感染更為有限,但仍是一個阻力。”連恩說道,“刺激計劃至少將持續到2022年3月底,現在開始討論還為時過早。”
此外,他稱,即便按時結束,通脹率也勢必仍低于歐央行2%的目標,因此歐央行將不得不通過另一項計劃維持一些資產購買的操作,這意味著市場不太需要提前得到通知。“無論PEPP可能何時結束,就量化寬松而言,這都不是歐央行角色的終結。這就是為什么我們不需要很長時間來考慮這個問題。我們已經知道在明年3月之前該做什么,那就是保持有利的融資條件。”他稱。
8月30日,歐央行管委維勒魯瓦也指出,目前沒有迫切需要就PEPP做出決定,PEPP至少會持續到2022年3月。
歐央行管委斯托納拉斯也表示,央行為最新的政策決定做準備之際,不應過度解讀歐元區通脹率的飆升,最近通脹率的飆升是由于臨時性因素所致,這些因素與疫情引起的諸多供應端瓶頸有關。
市場分析師目前則普遍預期歐央行早則將在9月這次會議,晚則將在今年第四季度開始縮減PEPP下的購債規模。
彭博對經濟學家進行的調查顯示,受訪者普遍預計歐央行將在第四季度開始放緩大規模債券購買,并且將持續到明年才會完全結束1.85萬億歐元(2.19萬億美元)規模的計劃。他們表示,歐洲經濟前景的改善將使歐央行能夠將購債速度從9月的每月800億歐元降至明年3月的每月約500億歐元。
班特隆銀行(Bantleon Bank AG)的高級經濟學家安吉爾(Joerg Angele)稱,“現在決定何時停止大規模PEPP還為時過早,但減少每月購債規模是合理的,尤其是自6月以來,融資狀況有所改善。”
巴克萊銀行的首席歐洲經濟學家阿爾達尼亞(Silvia Ardagna)預計縮減購債的時間更早。她預計,歐央行將在此次會議上就宣布削減在PEPP下的每月購債規模,把每月購買額從目前的每月800億歐元降至600億~700億歐元。阿達尼亞還預計,歐央行將提高對經濟增長和通脹的預測。
不過,分析師們同樣存在共識的是,縮減PEPP下的購債規模不代表著歐央行縮減整體量寬政策。
調查受訪者預測,至少到2023年,歐央行都將保持目前的利率水平不變。經濟學家也認為,在未來幾個月內,舊的債券購買計劃的規則不會有任何變化。他們甚至預計,在PEPP結束后的三個月內,舊的購債計劃下的購債規模將翻一番。
野村證券的歐洲經濟學家贊加雷利(Chiara Zangarelli)表示,加快債券購買速度將“表明歐央行再次承諾實現其通脹目標”。
阿爾達尼亞也指出,即便歐央行從9月就開始縮減PEPP下的購債規模,歐央行仍將避免發出“鷹派”信號。與美聯儲不同,她稱,投資者認為,一旦PEPP關閉,歐央行將繼續遵循其疫情前的量化寬松計劃購買債券,而不是像美聯儲那樣逐漸完全停止資產購買。
“我們認為,歐央行行長將表明,改變更廣泛的貨幣政策立場的條件尚不明朗?。而且,PEPP計劃的改變不應被解釋為資產購買總額逐漸減少至零的開始,而應被解釋為由于增長和通脹前景大大改善而對緊急措施的調整。”阿爾達尼亞稱。
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