專家分析：9月份資金面將保持流動(dòng)性合理充裕

　　本報(bào)記者李國輝

　　9月2日，人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行以利率招標(biāo)方式開展了100億元逆回購操作，期限7天，中標(biāo)利率維持在2.20%。

　　此前，8月末，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行連續(xù)5個(gè)交易日開展500億元逆回購操作。在月末資金偏緊的時(shí)點(diǎn)央行加大逆回購?fù)斗帕Χ纫殉蔀槌Ｒ?guī)操作，以保持流動(dòng)性合理充裕，穩(wěn)定市場預(yù)期。進(jìn)入9月份以來，央行恢復(fù)了每日100億元逆回購操作的慣例。

　　展望9月份，光大銀行分析師周茂華表示，預(yù)計(jì)市場資金面保持合理充裕。9月份，市場流動(dòng)性除存在季節(jié)性、繳稅、繳準(zhǔn)等短期因素?cái)_動(dòng)外，還面臨中期借貸便利（MLF）工具到期和專項(xiàng)債發(fā)行適度加快。不過，央行政策“工具箱”豐富，可以通過多種政策工具進(jìn)行對沖。7月份以來，央行根據(jù)市場環(huán)境變化，通過降準(zhǔn)、MLF、逆回購等工具進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，強(qiáng)化預(yù)期管理，確保流動(dòng)性保持合理充裕。

　　從影響資金面的因素看，公開市場工具到期方面，9月份將有6000億元MLF到期。在政府債券供給方面，市場預(yù)計(jì)國債供給總體適中，9月份的總發(fā)行量約為5000億元，凈融資額3000億元。在地方債方面，中共中央政治局7月30日的會(huì)議上提出“合理把握預(yù)算內(nèi)投資和地方政府債券發(fā)行進(jìn)度，推動(dòng)今年底明年初形成實(shí)物工作量”。市場普遍認(rèn)為，后續(xù)地方債發(fā)行將加快，預(yù)計(jì)9月份地方債凈融資額可能達(dá)到10000億元，供給壓力將明顯抬升。在財(cái)政收支方面，9月份是歷年的財(cái)政支出大月。考慮到今年上半年財(cái)政支出力度收斂，分析人士認(rèn)為，下半年財(cái)政支出將逐步發(fā)力，9月份的財(cái)政支出可能達(dá)到26000億元，整體“支多收少”，從而將對資金面形成利好。

　　建設(shè)銀行金融市場部分析人士談道，央行通過每日公開市場操作，明確短期政策利率，并根據(jù)市場實(shí)際情況增減操作規(guī)模，保證了短期流動(dòng)性管理的“靈活精準(zhǔn)”。同時(shí)，通過降準(zhǔn)、MLF等工具的綜合使用，平衡中長期流動(dòng)性供給，優(yōu)化金融機(jī)構(gòu)的資金結(jié)構(gòu)，體現(xiàn)中長期流動(dòng)性管理的“合理適度”。從政策實(shí)際效果來看，今年以來，銀行間市場存款類機(jī)構(gòu)的7天質(zhì)押式回購加權(quán)利率（DR007）的月度均值在2.10%至2.30%之間，市場利率中樞與2.20%的短期政策利率保持一致，月末、季末均未出現(xiàn)大的波動(dòng)。

　　央行在《2021年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中表示，“加強(qiáng)對財(cái)政收支、政府債券發(fā)行、主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整等不確定性因素的監(jiān)測分析，進(jìn)一步提高操作的前瞻性、靈活性和有效性。”天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬提出，總體上，央行公開市場操作在MLF到期、繳款、政府債券發(fā)行等時(shí)點(diǎn)都有合理對沖。市場人士預(yù)計(jì)9月份的公開市場操作方面會(huì)維持流動(dòng)性平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)較大的資金缺口，資金面整體壓力不大。

　　今年以來，央行通過貨幣政策執(zhí)行報(bào)告等渠道多次強(qiáng)調(diào)，將引導(dǎo)貨幣市場利率圍繞央行短期政策利率波動(dòng)運(yùn)行，以及要多關(guān)注央行政策利率水平而不是操作量。分析人士表示，未來一段時(shí)間，貨幣政策仍將堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭的基調(diào)，這也包括穩(wěn)定市場流動(dòng)性，引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率正常波動(dòng)。

　　9月1日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出，今年再新增3000億元支小再貸款額度，支持地方法人銀行向小微企業(yè)和個(gè)體工商戶發(fā)放貸款。周茂華表示，針對目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的新情況，在此前出臺(tái)減稅降費(fèi)、商品保供穩(wěn)價(jià)等政策基礎(chǔ)上，進(jìn)一步通過增加再貸款，以緩解小微企業(yè)現(xiàn)金流緊張問題，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展信心，激發(fā)微觀主體活力。此次再貸款規(guī)模3000億元，小于去年規(guī)模，主要是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體處于穩(wěn)步恢復(fù)軌道，宏觀政策力度保持適度，并注重政策精準(zhǔn)質(zhì)效。預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策與財(cái)政政策、“放管服”改革、優(yōu)化營商環(huán)境和基建補(bǔ)短板等政策將進(jìn)一步形成合力。

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責(zé)任編輯：李桐