原標題：申萬行業分類將迎大調整，行業ETF布局有何新投資機會？

　　如何依據新版行業分類挖潛投資機會也成為市場的一大關注點。

　　時隔7年后，申萬行業分類將迎來第五次大調整。如何依據新版行業分類挖潛投資機會也成為市場的一大關注點。

　　申萬宏源研究所副總經理、指數業務負責人董樑介紹稱，此次調整相較于過去四版有兩大變化，一是2021版A股行業分類新增3個（美容護理、石油石化、環保）一級行業，并對二、三級行業作一定調整；二是增加了港股通、部分重要的中概股的行業分類覆蓋。

　　第一財經記者獲悉，申萬宏源研究所預計于今年11月份正式發布2021版A股行業分類，屆時還將正式發布基于2021版行業分類體系的申萬A股行業指數、申萬A股+港股通行業指數。

　　對于在新版行業分類下如何布局ETF投資，申萬宏源分析師稱，建議在實際落地過程中，投資人用量化手段進行初篩，再結合基本面的定性做一些研究，這樣能更好地進行投資。

　　申萬一級行業增至31個

　　申萬行業分類最早于2003年正式發布，此前已經歷了四次重大調整。

　　“申萬行業分類框架的調整一般為5~6年一次，涉及面廣，需要相當審慎。上一次調整是在2014年，近幾年因為中國整體經濟結構發生了比較多的變化，比如互聯網服務業、新能源等新興行業不斷涌現，而之前的行業分類對這些新興行業的分類不夠細化，且有些行業在縮水，所以進行了新的一次重大調整。”董樑稱。

　　目前市場上正在用的申萬行業分類是一級行業28個、二級行業104個、三級行業227個。此次調整后，申萬一級行業增加了美容護理、石油石化和環保3個行業，數量增至31個，二級行業增至134個，三級行業增至346個。

　　比如，以新增的一級行業美容護理來看，下屬的二級行業有個護用品、化妝品、醫療美容，再細分到三級行業有洗護用品、生活用紙、化妝品制造及其他、品牌化妝品、醫美耗材和醫美服務等。

　　同時，此次調整新增的二級行業有能源金屬、消費電子、電池、軍工電子、自動化設備、小家電、廚衛電器、互聯網電商、旅游零售、休閑食品、本地生活服務、專業服務、房地產服務、社交、教育、數字媒體等，對主要新經濟方向進行全面覆蓋。

　　“這與A股市場的擴容節奏相一致，在2003年之時，我們覆蓋的是1259家A股上市公司，到2021年我們已經能夠覆蓋4400多家A股上市公司包，另外還有500多家港股通公司。”董樑稱，申萬行業分類的一大典型特點是面向投資，堅持“盈利驅動、估值聚類、物理形態和使用習慣“這四大分類原則，主要考慮上市公司收入、利潤行業來源結構作為個股行業劃分的認定方法。

　　除了行業分類方面，申萬宏源研究所從1999年開始進行A股指數編制的實證研究，于2003年10月正式發布申萬系列指數。

　　董樑表示，申萬宏源研究所將于2021年11月正式發布基于2021版行業分類體系的申萬A股行業指數、申萬A股+港股通行業指數，2022年計劃對全球主要股票市場的大市值公司進行行業分類覆蓋（對標公司)。

　　“根據統計，目前大概有600多億規模的公募基金使用了申萬行業指數，比如，國防軍工、制造業和醫藥生物的指數均有超過50億規模的單個產品在使用，還有18個10億規模以上公募基金產品在使用；跟蹤中證申萬系列指數產品有9個，合計規模超過100億。”董樑稱。

　　如何落地到投資？

　　關于行業分類以及指數業務的應用方向，董樑認為有三個發展方向：一是成為指數產品的指數標的，成為各類資管機構產品布局的方向，比如ETF、指數基金等；二是利用行業分類和指數對投研的各項服務進行支持，以提升效率和相關收益；三是可以作為一些投資的策略因子，以進一步優化投資策略。

　　那么，如何把新版行業分類落地為ETF標的？申萬宏源金工負責人、首席分析師鄧虎介紹稱，從ETF布局來看，公募管理人對行業和主題ETF的布局速度明顯加快，不同類型ETF中行業和主題ETF規模和數量占比均為首位，ETF對新版申萬一級行業的覆蓋度較高，部分行業被深度挖掘，部分一級行業，因其二級行業分化較大，一級行業沒有對應的ETF產品，僅有部分下屬二級行業具有ETF產品。

　　“我們根據名稱的可理解性、指數表現、已有ETF布局等因素從11個行業中推薦航空裝備、工業金屬、中藥等行業。”鄧虎建議，在實際落地過程中，投資人可以用量化手段進行初篩，再結合基本面的定性做一些研究。

　　對于行業分類調整對量化投資的影響，申萬宏源金工高級分析師孫凱歌認為，行業分類調整對量化投資的影響主要集中在行業配置與行業中性模型的風險控制維度，相比舊版行業分類，新版行業細分程度更高，主題板塊更純粹，有利于量化投資進行行業配置和控制板塊暴露。但實際上，行業分類調整對原有量化策略影響相對有限，在新舊行業分類標準下指數增強策略組合收益表現非常接近；在控制指數增強策略行業暴露上，新舊行業分類標準也達到了相同效果。

　　在實際運用中，孫凱歌建議，可以分回測區間分別采用新舊行業分類標準，舊版行業分類標準下回測有效的量化策略，在新版行業分類下能夠繼續使用。

　　指數投資方面，申萬菱信基金經理龔麗麗認為，指數投資“主動化”就是通過對于市場核心驅動力”，或目標空間股票投資特征的深入理解和研究，尋求對某一投資窗口下（應該具有周期性，和較長時間維度）市場”主邏輯”的更好刻畫，以期獲得超越傳統市值指數編制方法下的“Smart”收益。

　　在她看來，Smart Beta的組合構建，并非將簡單的量化策略降維，其根本是對于投資邏輯的主動認知，即將基本面邏輯和投資邏輯，在中長期時間窗口下相結合，并努力更好進行規則刻畫。指數基于中性化，追求長期至勝，被動投資的關鍵在于規則的堅守，而非“躺贏”。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：陳志杰