??蔡恩澤

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??6月8日，美國總統(tǒng)特朗普發(fā)布萬億基建計劃，這是他上任以來傾注美國經(jīng)濟的大手筆，與當(dāng)年小布什狂擲七千億救市一樣，對促進美國經(jīng)濟增長具有舉足輕重的意義。

??但是，兩相比較，特朗普萬億基建與小布什七千億救市又是不一樣的。

??首先是背景不同。特朗普萬億基建計劃是在美國經(jīng)濟正在緩慢復(fù)蘇的背景下出籠的，美國經(jīng)濟當(dāng)前短期的動能強勁，消費提升是本輪美國經(jīng)濟上行的動力來源，終端需求的提升驅(qū)動企業(yè)進入補庫存周期，持續(xù)拖累經(jīng)濟的設(shè)備投資開始有了好轉(zhuǎn)跡象，經(jīng)濟接近充分就業(yè)，房地產(chǎn)市場依然穩(wěn)健，這就是特朗普治下美國經(jīng)濟的基本面。在“美國優(yōu)先”理念的驅(qū)動下，特朗普政府決心先辦好美國自己的事情。而多年基本建設(shè)的欠賬太多，美國基本建設(shè)設(shè)施陳舊，與美國強大的資本力量、科技力量和國防力量不相稱不協(xié)調(diào)。而且專家預(yù)測，從中周期的視角看，本輪美國經(jīng)濟的上行很可能是下次衰退到來之前的最后一次上行。而基建投入周期短、見效快，GDP立馬改觀。因此，特朗普急于通過加大基建投入為經(jīng)濟繼續(xù)上行托底。而小布什當(dāng)年急匆匆拋出七千億救市計劃，是在金融危機爆發(fā)的當(dāng)口，美國銀行業(yè)倒閉潮洶涌而至，雷曼兄弟蒙難，貝爾斯登魂斷橋牌，投資大銀行嗷嗷待哺，美國金融風(fēng)險有可能導(dǎo)致整個經(jīng)濟一夜之間癱瘓。在此背景下，小布什砸進7千億美元救市真有點背水一戰(zhàn)的悲壯色彩。

??其次是方向不同。特朗普萬億基建主要是改造老舊的公路，橋梁，機場及其他資產(chǎn)，是為美國實體經(jīng)濟還債鋪路。其中試圖用空中交通管制改革來啟動“交通革命”，籌備讓美國航空領(lǐng)域進入“偉大的新時期”最為引人注目。而小布什的7000億救市主要是投向大銀行，美國財政部以七千億美元收購金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)，此前，在救援“兩房”和AIG行動中，美國政府已經(jīng)花費了2850億美元。當(dāng)年，風(fēng)雨飄搖中的美國金融企業(yè)大多累積著數(shù)以億計的不良資產(chǎn)，美國聯(lián)邦政府要建立一個將不良資產(chǎn)從金融機構(gòu)剝離出來的機制，這是整個救市方案的核心。這一機制與以往金融危機時政府采取的措施相似，是老調(diào)重彈。

??再次是資金來源不同。特朗普很“摳門”，未來10年里向基建改造撥款2000億美元，至少撬動1萬億美元基建投資的計劃，這部分融資將來自私有部門和當(dāng)?shù)卣?。這其實就是一種“釣魚手段”，以1：5的杠桿化，實現(xiàn)萬億基建的宏大計劃。特朗普的如意算盤是，為了獲得1萬億美元的基建資金，私人公司需要投入1670億美元的資產(chǎn)到這些項目中，而作為政策性回報，這些公司將獲得大約1370億美元的稅收優(yōu)惠政策。此外，這些參與投資的私人公司還被允許可以獲得某種形式的投資回報——比如通過收取高速公路的“過路費”等，來平衡支出和增加投資收益。特朗普的做法有點“空手套白狼的”味道。而小布什的七千億救市資金都是動用的中央財政，說白了就是納稅人的錢。美國納稅人要么把不良資產(chǎn)從金融機構(gòu)手中承接過來，以便后者有條件籌集資本金，要么把自己的錢注入這些公司，像財政部決定接管按揭巨頭“兩房”就屬此例。這是二選一的選擇題，沒有第三條路可走。

??此外是對經(jīng)濟增長的成長性影響也不同。平心而論，特朗普的萬億投資計劃是符合美國國情的選擇，對美國經(jīng)濟未來的成長性有一定促進。為實體經(jīng)濟還債鋪路，幾年后，美國的基本建設(shè)設(shè)施將有質(zhì)的飛躍。比如高鐵，中國有2萬公里高鐵，美國一公里也沒有。在美國，鐵路只能勉強排在汽車和飛機之后，算是第三交通選擇。如果在萬億基建計劃實施中，美國能修建一兩條貫穿南北或東西的高鐵，對未來美國經(jīng)濟的成長性有極大的促進作用，而不只是GDP數(shù)字增長的事。而小布什的七千億救市，歷史已經(jīng)證明，是黑屋子里玩“飛鏢”，美國大銀行獲得救助后，賊心不改，其后幾年又紛紛玩起理財創(chuàng)新的把戲，美國七千億美元的救市計劃，其實是把資源錯置到遮蓋泡沫上。其后數(shù)年間，美元危機、全球物價上漲、資產(chǎn)大縮水的情況交替出現(xiàn)，美國經(jīng)濟并沒有因七千億救市而明顯向好，經(jīng)濟成長性也遲滯，經(jīng)濟品質(zhì)不高。

??值得關(guān)注的是，特朗普在美國拉動基建建設(shè)，他本身多年從事房地產(chǎn)行業(yè)，對基建既是情有獨鐘，也是輕車熟路。但是，靠美國的建筑隊伍不可能完成如此龐大的基建規(guī)劃，而中國在這方面是強項，美國未來跟中國合作，能提高建設(shè)能力，包括解決施工人員不足的問題。而中美高鐵合作項目一波三折，雖有曲折，但中美在萬億基建上的合作一定有空間。所以中美經(jīng)濟互補性將在特朗普執(zhí)政時期，在雙邊貿(mào)易經(jīng)濟發(fā)展進程當(dāng)中會一次得到彰顯。

??特朗普萬億基建計劃很美好，但也并非沒有阻礙。在美國，總統(tǒng)的權(quán)力要受國會制衡。此前，特朗普的減稅計劃和醫(yī)改計劃都在國會遇到麻煩，卡在國會手中。主要原因是這些問題本身高度復(fù)雜，而且共和黨議員之間仍然存在較大分歧。況且還有民主黨從中作梗，沒事挑刺。

??因此，即便特朗普拿出了一份詳細的基建計劃，他仍然需要設(shè)法獲得兩黨支持，但能否在接下來的幾個月里進展順利，目前尚不得而知。

??再就是，深陷“通俄門”事件的特朗普能否通過聲勢浩大的萬億基建計劃這一招“金蟬脫殼”，還有待觀察。